GM不同募资方案财务杠杆系数 项目 A B 资产总额 1000 1000 1000 普通股 1000 500 负债 500 800 息税前利润 200 200 200 利息(8%) 0 40 64 税前利润 200 160 136 所得税30%) 60 48 41 税后利润 140 112 95 普通股股数 20 4 每股收益($) 7 23.75 财务杠杆系数 1.00 1.25 1.47 16 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 16 不同筹资方案财务杠杆系数 项目 A B C 资产总额 普通股 负债 息税前利润 利息 (8%) 税前利润 所得税(30%) 税后利润 普通股股数 每股收益($) 财务杠杆系数 1000 1000 0 200 0 200 60 140 20 7 1.00 1000 500 500 200 40 160 48 112 10 11.2 1.25 1000 200 800 200 64 136 41 95 4 23.75 1.47
GM不同券资方案财务杠杆系数 EBIT EPS A EPSB EPS 200 11.2 23.75 1507×(1-25%×1)112×(125%×125)2375×(1-25%×147) =5.25 =7.7 =1502% 7-525 11.2-7 23.75-15.02 25% 31.25% =36.75% 11.2 23.75 17 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 17 不同筹资方案财务杠杆系数 EBIT EPSA EPSB EPSC 200 150 7 7×(1-25%×1) =5.25 11.2 11.2×(1-25%×1.25) =7.7 23.75 23.75×(1-25%×1.47) =15.02% 25% 7 7 5.25 = − 31.25% 11.2 11.2 7 = − 36.75% 23.75 23.75 15.02 = −
GM四、公旬总风险与总杠杆 这里的公司总风险是指经营风险和财务 风险之和,总杠杆主要用于反映销售量 与每股收益之间的关系1111-4mb 两者之间的关系如下所示: EPs[Q(P-)-F-1](1-T)-D N 18 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 18 四、公司总风险与总杠杆 这里的公司总风险是指经营风险和财务 风险之和，总杠杆主要用于反映销售量 与每股收益之间的关系11\11-4.rmvb， 两者之间的关系如下所示： N Q P V F I T D EPS − − − − − = [ ( ) ](1 )
=I/ 总杠杆系数TL △EPS/EPS50% DTL △Q/Q10% DTL Q(P-1) EBIT-1-D/(1-T) 200005-3) 20000-5000~35005 1-50% DTL=DOL×DFL=2×2.5=5 19 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 19 总杠杆系数(DTL) 5 10% 50% / / = = = Q Q EPS EPS DTL 2 2.5 5 5 1 50% 3500 20000 5000 20000(5 3) /(1 ) ( ) = = = = − − − − = − − − − = DTL DOL DFL EBIT I D T Q P V DTL
GM第二节公司资本结构决 资本结构基本概念 无公司所得税时资本结构决策 三、含公司所得税时资本结构决策 四、财务危机成本与资本结构决策 五、代理成本与公司价值 六、不对称信息与资本结构 七、筹资工具选择与资本结构决策 八、资产结构与资本结构 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 20 第二节 公司资本结构决策 一、资本结构基本概念 二、无公司所得税时资本结构决策 三、含公司所得税时资本结构决策 四、财务危机成本与资本结构决策 五、代理成本与公司价值 六、不对称信息与资本结构 七、筹资工具选择与资本结构决策 八、资产结构与资本结构