GN不同销喜水平下的经营杠杆系数 4 2 8 o Q(unit) 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 11 不同销售水平下的经营杠杆系数 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 10000 Q(unit) Operating Leverage
GN,三、财务风险与财务杠杆 息税前利润→每股收益(EB|TEPS) 财务风险也称筹资风险,是指举债经营给 公司未来收益带来的不确定性 影响财务风险的因素主要有: 资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 12 三、财务风险与财务杠杆 息税前利润→每股收益（EBIT→EPS） 财务风险也称筹资风险，是指举债经营给 公司未来收益带来的不确定性 影响财务风险的因素主要有： 资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化
M.财务杠杆(EBIT→EPS) 财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之 间的关系,用于衡量息税前利润变动对普通股每股 收益变动的影响程度。1111财务rvb 两者之间的关系如下: EPS(EBIT-D(1-1)-D 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 13 财务杠杆(EBIT→EPS) 财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之 间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股 收益变动的影响程度。11\11-财务杠杆.rmvb 两者之间的关系如下： N EBIT I T D EPS − − − = ( )(1 )
GN,财务杠杆(EIT→EPS) 项目 t=0 % 销售收入 $100000 110000 10.00% 息税前利润(EB|T) 20000 24000 20.00% 利息(10%) 5000 5000 税前利润 15000 19000 26.67% 所得税(50%) 7500 9500 26.67% 税后利润 7500 9500 26.67% 减:优先股股息 3500 3500 普通股净收益 4000 6000 50.00% 普通股股数 500 500 每股收益(EPS) 8 12 50.00% 14 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 14 财务杠杆(EBIT→EPS) 项目 t=0 t=1 % 销售收入 息税前利润（EBIT） 利息(10%) 税前利润 所得税(50%) 税后利润 减: 优先股股息 普通股净收益 普通股股数 每股收益(EPS) $ 100000 20000 5000 15000 7500 7500 3500 4000 500 $ 8 110000 24000 5000 19000 9500 9500 3500 6000 500 12 10.00% 20.00% - 26.67% 26.67% 26.67% - 50.00% - 50.00%
GM财务杠杆系数(DFL) △EPS/EPS50% DFL 2.5 △EBT/EBT20 EBIT DEL EBIT-7-D/1-T 20000 2.5 3500 20000-5000 1-50 15 第十一章资本结枘与杠杆利益
第十一章 资本结构与杠杆利益 15 财务杠杆系数(DFL) 2.5 20% 50% / / = = = EBIT EBIT EPS EPS DFL 2.5 1 50% 3500 20000 5000 20000 /(1 ) = − − − = − − − = EBIT I D T EBIT DFL