《工程经济学》课程教学资源（习题库）一级建造师工程经济讲义

一级建造师工程经济讲义之资金时间价值 1Z101010资金的时间价值 重点资金时间价值的计算 1掌握资金时间价值的概念 2掌握现金流量的概念与现金流量图的绘制 3重点掌握等值的计算 4熟悉名义利率和有效利率的计算。 1Z101011掌握利息的计算 资金时间价值的概念 资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值， 其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。 其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。 影响资金时间价值的因素主要有： 1资金的使用时间。 2.资金数量的大小 3.资金投入和回收的特点 4.资金周转的速度 利息与利*的概念 利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对 尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。 )利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。 从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。 在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本 (二)利率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。 利率的高低由以下因素决定。 1.首先取决于社会平均利润率 2取决于借贷资本的供求情况。 3借出资本的风险。 4通货膨胀 5.借出资本的期限长短 (三)利息的计算 1.单利 所谓单利是指在计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计人先前计息周期中所累积增加的利 息，即通常所说的"利不生利"的计息方法。 2.复利 所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生 利”、“利滚利的计息方式。 复利计算有间断复利和连续复利之分 按期（年、半年、季、月、周、日）计算复利的方法称为间断复利（即普通复利）》 按瞬时计算复利的方法称为连续复利。在实际使用中都采用间断复利。 17刀0012堂挥现金流量图的绘生 、现金流量的概念 在考察对象整个期间各时点1上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量

一级建造师工程经济讲义之资金时间价值 1Z101010 资金的时间价值 重点资金时间价值的计算 1 掌握资金时间价值的概念 2 掌握现金流量的概念与现金流量图的绘制 3 重点掌握等值的计算 4 熟悉名义利率和有效利率的计算。 1Z10l011 掌握利息的计算 一、资金时间价值的概念 资金是运动的价值，资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值， 其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。 其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。 影响资金时间价值的因素主要有： 1. 资金的使用时间。 2. 资金数量的大小 3. 资金投入和回收的特点 4. 资金周转的速度 二、利息与利率的概念 利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对 尺度 , 用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。 ( 一 ) 利息 在借贷过程中 , 债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。 从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。 在工程经济研究中，利息常常被看成是资金的一种机会成本。 ( 二 ) 利率 利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比 , 通常用百分数表示。 利率的高低由以下因素决定。 1.首先取决于社会平均利润率。 2.取决于借贷资本的供求情况。 3.借出资本的风险。 4.通货膨胀。 5.借出资本的期限长短。 ( 三 ) 利息的计算 1. 单利 所谓单利是指在计算利息时 , 仅用最初本金来计算 , 而不计人先前计息周期中所累积 增加的利 息 , 即通常所说的 " 利不生利 " 的计息方法。 2. 复利 所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生 利 ”、“利滚利”的计息方式。 复利计算有间断复利和连续复利之分。 按期 (年、半年、季、月、周、日) 计算复利的方法称为间断复利( 即普通复利 ) 按瞬时计算复利的方法称为连续复利。在实际使用中都采用间断复利。 lZlOl012 掌握现金流量图的绘制 一、现金流量的概念 在考察对象整个期间各时点 t 上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量

其申流出系统的资金称为现金流出用符县CO)t表示 流人系统的资金称为现金流入，用符号(C1表示△考试大一级建近 现金流入与现金流出之差称为净现金流量，用符号(C1一COt表示。 :、现金流量图的绘制 现金流量的三要素：①现金流量的大小（现金流量数额 ②方向（现金流入或现金流出） ③作用点（现金流量发生的时间点） 一级建造师工程经济讲义之名义利率计算 一、名义利率的计算 名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。即： 二、有效利率的计算 有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率 包括：①计息周期有效利率 ②年有效利率 1.计息周期有效利率，即计息周期利率 i=r/m 2.年有效利率，即年实际利率 有效利率ieff为： 有效利率是按照复利原理计算的理率 由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样 但应注意，对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，能 用收付周期实际利率来计算。例题见教材17页的[1Z101014-4) 1Z101020建设项目财务评价 对建设项目的经济评价，根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价（也称财务分析）和 国民经济评价（也称经济分析）两个层次。 1Z101021掌握财务评价的内容 建设项目财务评价的基本内容 根据不同决簧的需要财务课价分为融资前分析和融资后分析。 经营性项目主要分析：项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 非经营性项目应主要分析：项目的财务生存能力。 (一)项目的盈利能力：其主要分析指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本 会财条内部收率、投资回收期、总投收率和目涤本金净利润率。 (二)偿债能力：其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等 (三)财务生存能力：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。 财务可持续性：首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。 其次各年累计盈余资金不应出现负值 △考试大一级建造 若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的 财务生存能力。 财务评价方法 (一)财务评价的基本方法 财务评价的基本方法包括： ①确定性评价方法 ②不确定性评价方法 (二)按评价方法的性质分类

其中:流出系统的资金称为现金流出,用符号(CO)t 表示 流人系统的资金称为现金流入,用符号(CI)t 表示 △考试大一级建造 现金流入与现金流出之差称为净现金流量,用符号(CI－CO)t 表示。 二、现金流量图的绘制 现金流量的三要素： ①现金流量的大小(现金流量数额) ②方向(现金流入或现金流出) ③作用点(现金流量发生的时间点) 一级建造师工程经济讲义之名义利率计算 一、名义利率的计算 名义利率 r 是指计息周期利率 i 乘以一年内的计息周期数 m 所得的年利率。即： r＝i×m 二、有效利率的计算 有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率 包括：①计息周期有效利率 ②年有效利率 1. 计息周期有效利率 , 即计息周期利率 i: i＝r/m 2. 年有效利率 , 即年实际利率。 有效利率 ieff 为 : 有效利率是按照复利原理计算的理率 由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。 但应注意，对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才能按计息期利率计算。否则，能 用收付周期实际利率来计算。例题见教材 17 页的[1Z101014-4] 1Z101020 建设项目财务评价 对建设项目的经济评价，根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价 ( 也称财务分析 ) 和 国民经济评价 ( 也称经济分析 ) 两个层次。 lZ101021 掌握财务评价的内容 一、建设项目财务评价的基本内容 根据不同决策的需要 , 财务评价分为融资前分析和融资后分析。 经营性项目主要分析：项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力 非经营性项目应主要分析：项目的财务生存能力。 ( 一 ) 项目的盈利能力：其主要分析指标包括：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本 金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率。 ( 二 ) 偿债能力：其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。 ( 三) 财务生存能力：分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。 财务可持续性：首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。 其次各年累计盈余资金不应出现负值。 △考试大一级建造 若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的 财务生存能力。 二、财务评价方法 （一）财务评价的基本方法 财务评价的基本方法包括： ①确定性评价方法 ②不确定性评价方法 ( 二 ) 按评价方法的性质分类

按评价方法的性质不同.财务评价分为 ①定量分析 ②定性分析 (三)按评价方法是否考虑时间因素分类 对定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为 ①静态分析 ②动态分析 (四)按评价是否考虑融资分类 财务分析可分为： 1融资前分析 融资前分析排除融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理 性。在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。 2.融资后分析 融资后分析应以验资前分折和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的做利能力 偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析应包括 动态分析和静态分析。 动态分析包括下列两个层次 一是顶目资本金现金流量分析 二是投资各方现金流量分析 (五)按项目评价的时间分类 按项目评价的时间可分为： ①事前评价：是在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价 ②事中评价：亦称跟踪评价是在项目建设过程中所进行的评价。 ③事后评价：亦称项目后评价是在项目建设技人生产并达到正常生产能力后的总结评价 :、财条评价方案 (一)独立型方案 独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选 择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择。 对独立方案的评价选择，其实质就是在“做”与“不做”之间进行选择。 独立方案在经济上是否可接受，取决于方案自身的经济性，即方案的经济指标是否达到或超过了 预定的评价标准或水平。这种对方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”，若方案通过了 绝对经济效果检验， 就认为方案在经济上是可行的 △考试大一级建造 (二)互斥型方案 互斥型方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排他性，选 择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥 互斥方案经济评价包含两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果检验 是考察哪个方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验 通常缺一不可，只有在众多互斥方案中必须选择其中之一时才可单独进行相对经济效果检验。 一级建造师工程经济之财务净现值指标计算 1701024掌握财务净现值指标的计算 财务净现值(FNPV)是指用 一个预定的基准收益率（或设定的折现率）心分别把整个计算期间内 各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值是评价项目盈利 能力的绝对指标。财务净现值计算公式为 二、判别准则 当FNPV>0时，说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，换句话说方案

按评价方法的性质不同 , 财务评价分为： ①定量分析 ②定性分析 ( 三 ) 按评价方法是否考虑时间因素分类 对定量分析，按其是否考虑时间因素又可分为： ①静态分析 ②动态分析 ( 四 ) 按评价是否考虑融资分类 财务分析可分为： 1. 融资前分析 融资前分析排除融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理 性。在项目建议书阶段 , 可只进行融资前分析。 2. 融资后分析 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、 偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析应包括 动态分析和静态分析。 动态分析包括下列两个层次 : 一是项目资本金现金流量分析。 二是投资各方现金流量分析。 ( 五 ) 按项目评价的时间分类 按项目评价的时间可分为： ①事前评价：是在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。 ②事中评价：亦称跟踪评价是在项目建设过程中所进行的评价。 ③事后评价：亦称项目后评价是在项目建设技人生产并达到正常生产能力后的总结评价 三、财务评价方案 ( 一 ) 独立型方案 独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选 择或放弃其中一个方案 , 并不影响其他方案的选择。 对独立方案的评价选择，其实质就是在 “做 ”与 “不做”之间进行选择。 独立方案在经济上是否可接受， 取决于方案自身的经济性，即方案的经济指标是否达到或超过了 预定的评价标准或水平。这种对方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”, 若方案通过了 绝对经济效果检验，就认为方案在经济上是可行的。 △考试大一级建造 ( 二 ) 互斥型方案 互斥型方案又称排他型方案，在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，具有排他性，选 择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥。 互斥方案经济评价包含两部分内容 : 一是考察各个方案自身的经济效果 , 即进行绝对经济效果检验 二是考察哪个方案相对经济效果最优 , 即“相对经济效果检验”。 通常缺一不可，只有在众多互斥方案中必须选择其中之一时才可单独进行相对经济效果检验。 一级建造师工程经济之财务净现值指标计算 lZl0l024 掌握财务净现值指标的计算 一、概念 财务净现值（FNPV）是指用一个预定的基准收益率 ( 或设定的折现率 ) ic 分别把整个计算期间内 各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值是评价项目盈利 能力的绝对指标。财务净现值计算公式为 : 二、判别准则 当 FNPV>O 时,说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,换句话说方案

现金流人的现值和大于现金流出的现值和，该方案有收益，故该方案财务上可行。 当FNPV-O时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好 抵偿方案现金流出的现值，该方案财务上还是可行的 当FNP <0时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支 出的现值，该方案财务上不可行。 当ic=5%时，FNpV=-100+110(1+5%)-1>0 当ic=10%时，FNPV=-100+110(1+10%).1=0 当ic=15%时，FNPV=-100+110(1+15%)-1<0 优为 财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量 的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平：判断直观。△ 考试大一级建进 不是之处是 ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率 而基准收益率的确定往往是比较闲难的 ②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须 构造一·个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选 ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率 ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果 ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小 ,不能反映技资的回收速度 亿01025掌握财务内部收益率指标的计算 “、财务净现值函数 财务净现值是折现率的函数。其表达式如下： 工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域内（大多数工程经济实际问题来说 是0≤<十)，随者折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 常规现金流量投资方案 即在计算期内 开始时有支出而后才有收益 且方案的净现金流量序列 的符号只改变一次的现金流量的投资方案。 、财务内部收益率的概念 对常规投资项目，财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等 于零时的折现率。其数学表达式为：中FR一财务内部收益率。 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未 收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案 的经济性域好。 财务内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响， 而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。 新 若FIRR2iC,则项目/方案在经济上可以接受 若FRR<c,则项目方案在经济上应予拒绝 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别 四、优劣 财务内部收益率(F)指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能 反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金 流量系列的情况。这种项目内部决定性，使它在应用中具有一个显著的优点，即避免了像财务净 现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率计算比较麻顷，对于具有非常规现金流量的项目来进，其财务内部收益 率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率， 五、FIRR与FNPV比较 对于独立常规投资方案，通过对比FNPV与FIRR的定义式，能得到以下结论：△考试大一级建 造

现金流人的现值和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。 当 FNPV=O 时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好 抵偿方案现金流出的现 值 , 该方案财务上还是可行的 当 FNPV<O 时，说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案收益的现值不能抵偿支 出的现值，该方案财务上不可行。 当 ic=5%时，FNPV＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0 当 ic=10%时，FNPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0 当 ic=15%时，FNPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0 三、优劣 财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量 的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。 △ 考试大一级建造 不足之处是 : ①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的 ②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须 构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选 ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率 ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果 ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回收速度 IZl01025 掌握财务内部收益率指标的计算 一、财务净现值函数 财务净现值是折现率的函数。其表达式如下： 工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域内 ( 对大多数工程经济实际问题来说 是 0≤i＜＋∞) , 随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 常规现金流量投资方案：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列 的符号只改变一次的现金流量的投资方案。 二、财务内部收益率的概念 对常规投资项目,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等 于零时的折现率。其数学表达式为： 中 FIRR—财务内部收益率。 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未 收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案 的经济性越好。 财务内部收益率不是初始投资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响， 而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。 三、判断 若 FIRR≥ic，则项目/方案在经济上可以接受 若 FIRR＜ic，则项目/方案在经济上应予拒绝 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别 基准。 四、优劣 财务内部收益率 (FIRR) 指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况，不仅能 反映投资过程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金 流量系列的情况。这种项目内部决定性，使它在应用中具有一个显著的优点，即避免了像财务净 现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率计算比较麻烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益 率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。 五、FIRR 与 FNPV 比较 对于独立常规投资方案，通过对比 FNPV 与 FIRR 的定义式，能得到以下结论： △考试大一级建 造

对于同一个项目，当其FIRRzic时，必然有FNPV20: 当其FIRR<ie时，则FNPV<O 即对于独立常规投资方室，用IRR与FNPV课价的结论是一改的 FNPV指标计算简便 显示出了项目现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受 外部参数(ic)的影响 FIRR指标计算较为麻烦但能反映投资过程的收益程度而FIRR的大小不受外部参数影响完全取 决于投资过程现金流量。 一级建造师讲义之财务净现值率指标计算 1Z01026掌握财务净现值率指标的计算 财务净现值率FNPV)是指项目财务净现值与项目总投资现值之比其经济含义是单位投资现值 所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。常用财务净现值率作为财务净 现值的辅助评价指标。 财务净现值率FNPVR)计算式如下 对于独立方案FNPVR2O,方案才能接受 对于多方案评价，将FNPVR<O的方案淘汰，余下的方案将FNPV、投资额与FNPVR结合进行选择。 而日在评价时应注意以下几点。 1.计算投资现值与财务净现值的研究期应一致，即财务净现值的研究期是期，则投资现值也是研究 期为n期的投资 2.计算投资现值与财务净现值的折现率应一致 3.应当注意，直接用财务净现值率比较方案所得的结论与用财务净现值比较方案所得的结论并不 总是一致的。△考试大 一级建造 在有明显的资金总量限制时，且项目占用资金远小于资金总拥有量时，以财务净现值率进行方案选 优是正确的否则应将NPVR与投资额、财务净现值结合选择方案. 1Z101027掌握投资收益率指标的计算 、概念 投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个 正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。 它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益 额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均净收益额与投资的比率。 其计算公式为 二、判别准则 将计算出的投资收益率(R)与所确定的基准投资收益率(R©)进行比较 若R>RC,方室可以考虑接恶 若R<RC,则方案是不可行的 三、应用式 根据分析的目的不同，投资收益率又具体分为 )总投资收益率(RO 式中EBIT 一项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 Ⅱ项目总投资（包括建设投资、建设期贷款利总和全部流动资金） 总投资收益率高于同行业的收益参考值，表明用总投资收益率表示的项目盈利能力满足要求。 (二)项目资本金净利润率(ROE) 式中NP 一项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润 一项目资本金 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利 能力满足要求。 [例1Z101027刀计算项目的总投资利润率和资本金利润率。（见教材32页）

对于同一个项目，当其 FIRR≥ic 时，必然有 FNPV≥0； 当其 FIRR<ic 时，则 FNPV<0 即对于独立常规投资方案，用 FIRR 与 FNPV 评价的结论是一致的 FNPV 指标计算简便，显示出了项目现金流量的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受 外部参数 (ic) 的影响. FIRR 指标计算较为麻烦,但能反映投资过程的收益程度,而 FIRR 的大小不受外部参数影响,完全取 决于投资过程现金流量。 一级建造师讲义之财务净现值率指标计算 lZl0l026 掌握财务净现值率指标的计算 财务净现值率 (FNPVR)是指 项目财务净现值与项目总投资现值之比,其经济含义是单位投资现值 所能带来的财务净现值,是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。常用财务净现值率作为财务净 现值的辅助评价指标。 财务净现值率 (FNPVR) 计算式如下: 对于独立方案 FNPVR≥0,方案才能接受 对于多方案评价,将 FNPVR<0 的方案淘汰，余下的方案将 FNPV、投资额与 FNPVR 结合进行选择。 而且在评价时应注意以下几点。 1. 计算投资现值与财务净现值的研究期应一致,即财务净现值的研究期是 n 期,则投资现值也是研究 期为 n 期的投资。 2. 计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。 3. 应当注意 , 直接用财务净现值率比较方案所得的结论与用财务净现值比较方案所得的结论并不 总是一致的。△考试大一级建造 在有明显的资金总量限制时,且项目占用资金远小于资金总拥有量时,以财务净现值率进行方案选 优是正确的,否则应将 FNPVR 与投资额、财务净现值结合选择方案。 lZlOl027 掌握投资收益率指标的计算 一、概念 投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标,它是投资方案建成投产达到设计生产能力后一个 正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。 它表明投资方案在正常生产年份中,单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益 额变化幅度较大的方案,可计算生产期年平均净收益额与投资的比率。 其计算公式为 : 二、判别准则 将计算出的投资收益率（R) 与所确定的基准投资收益率（Rc) 进行比较: 若 R≥Rc，则方案可以考虑接受 若 R＜Rc，则方案是不可行的 三、应用式 根据分析的目的不同,投资收益率又具体分为: ( 一 ) 总投资收益率 (ROI) 式中 EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 TI 项目总投资 ( 包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金 ) 总投资收益率高于同行业的收益参考值，表明用总投资收益率表示的项目盈利能力满足要求。 ( 二 ) 项目资本金净利润率 (ROE) 式中 NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润 EC——项目资本金 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的项目盈利 能力满足要求。 [例 lZlOl027]计算项目的总投资利润率和资本金利润率。（见教材 32 页）