对于工程建设方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利 的。反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益 所以总投资收盗率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程津设方案的获利能力，还可以作 为工程建设第资决策参考的依据」 四、优劣 技资收益率(R)指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可 适用于各种投资规模。 但不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性：指标的计算主观 随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素 其主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备踪合分析所需详细 资料的方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的 评价。 17101028蝶握投资回收期指标的计算 项目投资回收期也称返本期，是反映项目投资回收能力的重要指标，分为静态和动态投资回收期。 一、静态投资回收期 一概今 项目静态投资回收期(P)是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资（包括 建设投资和流动资金)所需要的时间，一股以年为单位。 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。 从建设开始年算起，投资回收期计算公式如下： 一)应用式 具体计算又分以下两种情况 .当项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同时，静态投资回收期的计算公式如下 Pt=IA 式中一总投资 A一每年的净收益即A=(C】一CO)t△者试大一级律浩 由于年净收益不等于年利润额，所以投资回收期不等于投资利润率的倒数 【例1Z01028-1】见教材34页 注意： P1=1/A=500/100=5年。那么在第五年收回来了吗？ 此公式对于当年投资当年就有收益时可直接用，否则应指的是从投产期开始算的投资回收期。如 不作特殊逆明应在此计算基上加上建设期 2.当项目建成技产后各年的净收益不相 时 静态投资回收期可根据累计净现金流量求得，也就是 在项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为： P=(累计净现金流量出现正值的年份一1)+（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） [例1Z☑01028-2】计算该项目的静态投资回收期。见教材34 35页 三)判别准 若PPC, 则方案可以考虑接受 若Pt>Pc 则方案是不可行的 二、动态投资回收期 (一)概念 动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期， 这是它与静态投资回收期的根本区别， 动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。其计算表达式为： (二)计算 Pt'=(累计净现金流量现值出现正值的年份一1)十（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净 现金流量现值) [例1Z101028-3引计算该项目的动态投资回收期。见教材35页
对于工程建设方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利 的。反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。 所以总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作 为工程建设筹资决策参考的依据。 四、优劣 技资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣 , 可 适用于各种投资规模。 但不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金 具有时间价值的重要性；指标的计算主观 随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素 其主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细 资料的方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的 评价。 lZlOl028 掌握投资回收期指标的计算 项目投资回收期也称返本期，是反映项目投资回收能力的重要指标，分为静态和动态投资回收期。 一、静态投资回收期 ( 一 ) 概念 项目静态投资回收期 (Pt) 是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资 ( 包括 建设投资和流动资金 ) 所需要的时间，一般以年为单位。 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。 从建设开始年算起，投资回收期计算公式如下： ( 二 ) 应用式 具体计算又分以下两种情况 : 1. 当项目建成投产后各年的净收益 ( 即净现金流量 ) 均相同时，静态投资回收期的计算公式如下 : Pt＝I/A 式中 I — 总投资 A — 每年的净收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t △考试大一级建造 由于年净收益不等于年利润额,所以投资回收期不等于投资利润率的倒数。 【例 lZlOl028-1】见教材 34 页 注意： Pt＝I/A＝500/100＝5 年。那么在第五年收回来了吗? 此公式对于当年投资当年就有收益时可直接用，否则应指的是从投产期开始算的投资回收期。如 不作特殊说明应在此计算基础上加上建设期。 2. 当项目建成技产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得, 也就是 在项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为： Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） [例 lZlOl028-2] 计算该项目的静态投资回收期。见教材 34——35 页 ( 三 ) 判别准则 若 Pt≤Pc，则方案可以考虑接受； 若 Pt＞Pc，则方案是不可行的。 二、动态投资回收期 ( 一 ) 概念 动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期， 这是它与静态投资回收期的根本区别。 动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。其计算表达式为： ( 二 ) 计算 Pt’=（累计净现金流量现值出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净 现金流量现值） [例 lZlOl028-3]计算该项目的动态投资回收期。见教材 35 页
(三)判别淮测 P1'<Pc(项目寿命期)时，说明项目（或方案）是可行的 Pr>P心时，则项目（或方案）不可行，应子拒绝 动态投资回收期 一般要比静态投资回收期长些 注意动态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率之间的关系 Pt'<n.FNPV>0.FIRR>ic Pt'=n FNPV=0,FIRR=ic Pt'>FNPV<0.FIRR<ic 三、投资回收期指标的优 投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速 度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，项目抗风险能力强。 但不足的是投资回收期（包括静态和动态技资回收期）没有全面地考虑技资方案整个计算期内现 金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整 个计算期内的经济效果。它只能作为辅助评价指标 一级建造师讲义之偿债能力指标的计算 1Z01029掌握偿债能力指标的计算 偿债资金来源 根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括： ①可用于归还借煮的利润 ②定资产折旧 ③无形资产及其他资产摊销费 ④其他还款资金来源。 、偿债能力分析 偿债能力指标主要有 ①借款修坏期 ②利息各付幸卖 ③偿债各付率 ④资产负债率 ⑤流动比率 ⑥速动比率 (一)借款偿还期 1.概念 借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目 益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目技资借款本金和利总所需要的时间。借款偿还期 的计算式如下： 式中pd -借款偿还期（从借款开始年计算：当从投产年算起时，应予注明 Id- 投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和 2计算 其且体推算公式如下 P(借款偿还后出现盈余的年份一1)十（当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额） 【例1ZIO10291]计算该项目的借款偿还期。见教材38页 3判别准 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目： 它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付 率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力
（三） 判别准则 Pt’≤Pc（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的 Pt’ ＞Pc 时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝 动态投资回收期一般要比静态投资回收期长些。 注意动态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率之间的关系 Pt’＜n，则 FNPV＞0，FIRR＞ic Pt’＝n，则 FNPV＝0，FIRR＝ic Pt’＞n，则 FNPV＜0，FIRR＜ic 三、投资回收期指标的优劣 投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速 度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，项目抗风险能力强。 但不足的是投资回收期 ( 包括静态和动态技资回收期 ) 没有全面地考虑技资方案整个计算期内现 金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整 个计算期内的经济效果。它只能作为辅助评价指标。 一级建造师讲义之偿债能力指标的计算 lZlOl029 掌握偿债能力指标的计算 一、偿债资金来源 根据国家现行财税制度的规定 , 贷款还本的资金来源主要包括： ①可用于归还借款的利润 ②固定资产折旧 ③无形资产及其他资产摊销费 ④其他还款资金来源。 二、偿债能力分析 偿债能力指标主要有： ①借款偿还期 ②利息备付率 ③偿债备付率 ④资产负债率 ⑤流动比率 ⑥速动比率 ( 一 ) 借款偿还期 1. 概念 借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收 益 ( 利润、折旧、摊销费及其他收益 ) 来偿还项目技资借款本金和利息所需要的时间。借款偿还期 的计算式如下： 式中 Pd——借款偿还期 （从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明) Id ——投资借款本金和利息 (不包括已用自有资金支付的部分) 之和 2. 计算 其具体推算公式如下： Pd=（借款偿还后出现盈余的年份－1）＋（当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额） 【例 lZlOl029-1]计算该项目的借款偿还期。见教材 38 页 3. 判别准则 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。 借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目； 它不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项 目，应采用利息备付 率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力
借款偿还期指标主要是以项目为研究对象。 (二)利息备付率(ICR) 1概念 利息备付率也称已获利息倍数，指顶目在借款偿还期内冬年可用于支付利息的息税前利 润(EB)与当期应付利息(PI)的比值。其表达式为 利总备付率(ICR)=税总前利润(EBIT)/计入总成本费用的应付利总(PI) 息税前利润(EBIT)即利润总额与计人总成本费用的利息费用之和 2.判别准则 利息备付*应分年计算，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目， 利息备付率应当大于1，否则，表示顶目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时， 表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，利息备付率不宜低于2。 (三)偿债备付率(DSCR)△考试大一级建造 1概今 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)与当期应还本付 息金额(PD)的比值。其表达式为 偿债备付率(DSC)=(息税前利润+折旧+摊销企业所得税)/当年还本付息金额 式中EBITDA 息税前利润加折旧和摊销 TAX- 一企业所得税 2.判别准则 偿债备付率应分年计算，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大 于1。 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，偿债备付率不宜低于13。 [例1Z101029-2计算利息各付率和偿债各付率。见教材40页 1Z101030建设项目不确定性分析 1Z101031掌握不确定性的分析内容 不确定性和风险的区别： 风险是指不利事件发生的可能性，其中不利事件发生的概率是可以计量的 不确定性是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能后果，而不知道它们出现的可能性，或者 两者均不知道，只能对两者做些粗略的估计，因此不确定性是难以计量的。 不确定性分析的方法 常用的不确定性分析方法有：盈亏平衡分析 敏感性分析 (一)盈亏平衡分析 盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项 相的盈 亏平衡点的产销量 据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实 施的风险大小及项目承担风险的能力。 根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可分为： 线性盈亏平衡分析△考试大一级建造 非线性及亏平衡分折 线性盈亏平衡 分析的前提条件如下： 1,生产量等于销售量 2.产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量的线性函数 3.产销量变化，销售单价不变，销售收入是产销量的线性函数 4只生产单一立品：或者生产多种产品， 但可以换算为单一产品计算，不同产品的生产负荷率的 变化应保持 (二)敏感性分析
借款偿还期指标主要是以项目为研究对象。 ( 二 ) 利息备付率 (ICR) 1. 概念 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利 润 (EBIT) 与当期应付利息 (PI) 的比值。其表达式为 : 利息备付率（ICR）＝税息前利润（EBIT）/计入总成本费用的应付利息（PI） 息税前利润（EBIT）即利润总额与计人总成本费用的利息费用之和 2. 判别准则 利息备付率应分年计算，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目， 利息备付率应当大于 1，否则，表示项目的付息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于 1 时， 表示项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，利息备付率不宜低于 2。 ( 三 ) 偿债备付率 (DSCR) △考试大一级建造 1. 概念 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金 (EBITDA-TAX) 与当期应还本付 息金额 (PD) 的比值。其表达式为 : 偿债备付率(DSCR)＝（息税前利润+折旧+摊销-企业所得税）/当年还本付息金额 式中 EBITDA ——息税前利润加折旧和摊销 TAX 一一一企业所得税 2. 判别准则 偿债备付率应分年计算 , 它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大 于 1。 根据我国企业历史数据统计分析，一般情况下，偿债备付率不宜低于 1.3。 [例 lZlOl029-2]计算利息备付率和偿债备付率。见教材 40 页 1Z101030 建设项目不确定性分析 1Z101031 掌握不确定性的分析内容 不确定性和风险的区别： 风险是指不利事件发生的可能性，其中不利事件发生的概率是可以计量的 不确定性是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能后果，而不知道它们出现的可能性，或者 两者均不知道，只能对两者做些粗略的估计，因此不确定性是难以计量的。 不确定性分析的方法 常用的不确定性分析方法有：盈亏平衡分析 敏感性分析 （一）盈亏平衡分析 盈亏平衡分析也称量本利分析，就是将项目投产后的产销量作为不确定因素，通过计算企业或项 目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实 施的风险大小及项目承担风险的能力。 根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可分为： 线性盈亏平衡分析 △考试大一级建造 非线性盈亏平衡分析。 线性盈亏平衡分析的前提条件如下： 1. 生产量等于销售量 2. 产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量的线性函数 3. 产销量变化，销售单价不变，销售收入是产销量的线性函数 4. 只生产单一产品；或者生产多种产品， 但可以换算为单一产品计算，不同产品的生产负荷率的 变化应保持一致。 ( 二 ) 敏感性分析
敏感性分析法则是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计 算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。 般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民 经济评价。 一级建造师工程经济讲义之盈亏平衡分析法 ☑101032掌握盈亏平衡分析方法 总成本与固定成本、可变成本 根据成本费用与产量的关系可以将总成本费用分解为：固定成本、可变成本和半可变（或半固 定)成本 )固定成本 是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本。如工资及福利费（计件工资除外） 折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费。 )可变成本 是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本，如原材料、燃料、动力费、包装费和 十件丁深 (三)半可变（或半固定）成本 是指介于固定戚本和可变成本之间，随产量增长而增长，但不成正比例变化的成本，如与生产批 量有关的某些消耗性材料费用，工模具费及运输费。 借款利息视为固定成本。 量本利模型 成本、产销量和利润的关系的数学模型表达形式为： 利润=销售收入一总成本 或B=pQ-CuQ-CF-UQ 三、基本的量本利图 销传收入线与总成本线的交占是盈亏平衡占BEP也叫保本占。 项目盈亏平衡点(BEP)的表达形式有多种。可以用绝对值表示，如以实物产销量、单位产品售价 单位产品的可变成本、年固定总成本以及年销售收入等表示的盈亏平衡点：也可以用相对值表示， 如以生产能力利用率表示的盈亏平衡点。其中以产销量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用 最为广泛。 四、产销量（工程量）盈亏平衡分析的方法 就单一产品企业来说，盈亏临界点的计算就是使利润B一0，即可导出以产销量表示的盈亏平衡 点BEP(Q),其计算式如下： BEP(Q)=CF/(p-CU-TU)=CFp(I-r)CU△考试大一级建造 「例1Z101032-11求盈亏平衡点的产销量。见教材45页 五、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法 生产能力利用率表示的盈亏平衡点BEP(%),是指盈亏平衡点产销量占企业正常产销量的比重。 在项目评价中，一般用设计生产能力表示正常生产量。 BEP (%)=BEP (Q)/Qdx100%=CF/(Sn-CV-T)x100% BEP(Q)=BEP(%)xQd 即产销量（工程量）表示的盈亏平衡点等于生产能力利用率表示的盈亏平衡点乘以设计生产能 力 [例1Z101032-2计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点。见教材46页 「例1Z10032-31见教材46页 盈亏平衡分析的代缺点 盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏
敏感性分析法则是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计 算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。 一般来讲，盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价，而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民 经济评价。 一级建造师工程经济讲义之盈亏平衡分析法 lZl0l032 掌握盈亏平衡分析方法 一、总成本与固定成本、可变成本 根据成本费用与产量的关系可以将总成本费用分解为：固定成本、可变成本和半可变 ( 或半固 定 ) 成本 ( 一 ) 固定成本 是指在一定的产量范围内不受产品产量及销售量影响的成本。如工资及福利费 ( 计件工资除外 ) 、 折旧费、 修理费、无形资产及其他资产摊销费。 ( 二 ) 可变成本 是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本，如原材料、燃料、动力费、包装费和 计件工资。 ( 三 ) 半可变 ( 或半固定 ) 成本 是指介于固定戚本和可变成本之间，随产量增长而增长，但不成正比例变化的成本，如与生产批 量有关的某些消耗性材料费用，工模具费及运输费。 借款利息视为固定成本。 二、量本利模型 成本、产销量和利润的关系的数学模型表达形式为： 利润=销售收入－总成本 或 B=pQ－CuQ－CF－TUQ 三、基本的量本利图 销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点 (BEP),也叫保本点。 项目盈亏平衡点 (BEP) 的表达形式有多种。可以用绝对值表示，如以实物产销量、单位产品售价、 单位产品的可变成本、年固定总成本以及年销售收入等表示的盈亏平衡 点；也可以用相对值表示， 如以生产能力利用率表示的盈亏平衡点。其中以产销量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用 最为广泛。 四、产销量 ( 工程量 ) 盈亏平衡分析的方法 就单一产品企业来说 , 盈亏临界点的计算就是使利润 B=O, 即可导出以产销量表示的盈亏平衡 点 BEP（Q), 其计算式如下： BEP（Q）= CF /（p－CU－TU）=CF/[p(1-r)-CU] △考试大一级建造 [例 lZlO1032-1]求盈亏平衡点的产销量。见教材 45 页 五、生产能力利用率盈亏平衡分析的方法 生产能力利用率表示的盈亏平衡点 BEP（%) , 是指盈亏平衡点产销量占企业正常产销量的比重。 在项目评价中，一般用设计生产能力表示正常生产量。 BEP（%）= BEP（Q）/ Qd×100%=CF/(Sn-CV-T) ×100% BEP（Q)=BEP（%)×Qd 即产销量 ( 工程量 ) 表示的盈亏平衡点等于生产能力利用率表示的盈亏平衡点乘以设计生产能 力。 [例 lZl01032-2]计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点。见教材 46 页 [例 lZlOl032-3] 见教材 46 页 盈亏平衡分析的优缺点 盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力。盈亏平衡点越低，达到此点的盈亏
平衡产销量就越少，项目投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也 越强。 盈亏平衡分析不能揭示产生项目风险的根源。 Z01033熟悉敏感性分析 一、敏感性分析的内容 敏感性分析就是通过分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标（如财务内部收益率」 财务净现值等)的影响，从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化 的承受能力。 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。 二、单因素敏感性分析的步图 (一)确定分析指标 如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析 指标： 2.如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标： 3.如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。 4。如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别，确定投资方向和投资机会，可选用静态的 评价指标。常采用的指标是投资收益率和投资回收期。 5.如果在初步可行性研究 和可行性研究阶段，经济分析指标则需选用动态的评价指标，常用净现 值、内部收益率，通常还辅之以投资回收期。 (二)选择需要分析的不确定性因素 在选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则： ,预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大 第 对在确定性经济分析中采用该因 的数据的 确性把握不大 (三)分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 (四)确定敏感性因素 可以通过计算敏感度系数和临界点来判断 ,敏成度系数（相对和定法）：就是用评价指标的变化率除以不确定因素的弯化率 算公式为 SAF- (△AWA)/(△FF SAF>O,表示评价指标与不确定性因素同方向变化 SAF<O表示评价指标与不确定性因素反方向变化。 SAF」戴大，表明评价指标A对于不确定性因素F械敏成：反之，则不敏感 敏感度系数提供了各不确定性因素变动率与评价指标变动率之间的比例.但不能直接显示变化后 评价指标的值 ,为了弥补这种不足，有时需要编制敏感分析表，列示各因素变动率及相应的评价 指标值，列表法的缺点是不能连续表示变量之间的关系，为此人们又设计了敏感分析图。 图中直线反映不确定性因素不同变化水平时所对应的评价指标值。每一条直线的斜率反映经济评 价指标对该不确定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一张图可以同时反映多个因素的敏 感性分析结果。 2 临界点（绝对测定法） △考试大一级建造 临界点是指项目允许不确定性因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可 行。 采用图解法时，每条直线与判断基准线的相交点所对应的横坐标上不确定性因素变化率即为该因 素的临界点。 如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。 (五)选择方案 如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目（或某一项目的不同方案）进行选择，一般应选择敏 感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。 【例1Z101033】敏成性分析。见教材49页 敏感分析的优缺点
平衡产销量就越少，项目投产后的盈利的可能性越大，适应市场变化的能力越强，抗风险能力也 越强。 盈亏平衡分析不能揭示产生项目风险的根源。 lZlO1033 熟悉敏感性分析 一、敏感性分析的内容 敏感性分析就是通过分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标 ( 如财务内部收益率、 财务净现值等 ) 的影响， 从中找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化 的承受能力。 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。 二、单因素敏感性分析的步骤 （一）确定分析指标 1．如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析 指标； 2．如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标； 3．如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。 4．如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别，确定投资方向和投资机会，可选用静态的 评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期。 5．如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，经济分析指标则需选用动态的评价指标，常用净现 值、内部收益率，通常还辅之以投资回收期。 ( 二 ) 选择需要分析的不确定性因素 在选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则： 第一 , 预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大 第二 , 对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。 ( 三 ) 分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 ( 四 ) 确定敏感性因素 可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。 1．敏感度系数（相对测定法）：就是用评价指标的变化率除以不确定因素的变化率。 计算公式为 SAF＝ （△A/A）/（△F/F） SAF＞O, 表示评价指标与不确定性因素同方向变化 SAF＜O 表示评价指标与不确定性因素反方向变化。 ︱SAF︱越大，表明评价指标A 对于不确定性因素 F 越敏感；反之，则不敏感。 敏感度系数提供了各不确定性因素变动率与评价指标变动率之间的比例 .但不能直接显示变化后 评价指标的值。为了弥补这种不足，有时需要编制敏感分析表，列示各因素变动率及相应的评价 指标值，列表法的缺点是不能连续表示变量之间的关系，为此人们又设计了敏感分析图 。 图中直线反映不确定性因素不同变化水平时所对应的评价指标值。每一条直线的斜率反映经济评 价指标对该不确定性因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。一张图可以同时反映多个因素的敏 感性分析结果。 2．临界点（绝对测定法） △考试大一级建造 临界点是指项目允许不确定性因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可 行。 采用图解法时，每条直线与判断基准线的相交点所对应的横坐标上不确定性因素变化率即为该因 素的临界点。 如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度 , 则表明该因素是方案的敏感因素。 ， ( 五 ) 选择方案 如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目 ( 或某一项目的不同方案 ) 进行选择 , 一般应选择敏 感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。 【例 lZ101033 】敏感性分析。见教材 49 页 敏感分析的优缺点