机资银与卖第一章投资银行的产生与发展 Theory business of Investment banks 第二节投资银行的产生与发展 二、投资银行的发展1早期的自然独立阶段(一战前) 如英国的商人银行,成立于19世纪前后,主要从事:商业票据 承兑和股票发行;为外国的工程项目提供长期信贷和发放外国贷 款;充当公司金银买卖、证券投资等金融顾问 这一阶段的主要特点: ①与商业银行基本相分离,且这种分离不是依靠法律 来规定的,而是历史自然形成的; ②投资银行的业务比较明确且较单一,主要是证券发 行和票据承兑等,而商业银行则主要经营资金存贷 和其他信用业务 安黴农业大学金融系冯庆水
安徽农业大学金融系 冯庆水 投资银行理论与实务 Theory & Business of Investment Banks 二、投资银行的发展 1.早期的自然独立阶段（一战前） 如英国的商人银行，成立于19世纪前后，主要从事：商业票据 承兑和股票发行；为外国的工程项目提供长期信贷和发放外国贷 款；充当公司金银买卖、证券投资等金融顾问。 这一阶段的主要特点： ① 与商业银行基本相分离，且这种分离不是依靠法律 来规定的，而是历史自然形成的； ② 投资银行的业务比较明确且较单一，主要是证券发 行和票据承兑等，而商业银行则主要经营资金存贷 和其他信用业务。 第一章 投资银行的产生与发展 第二节 投资银行的产生与发展
机资银与卖第一章投资银行的产生与发展 Theory business of Investment banks 第二节投资银行的产生与发展 投资银行的发展 2合业阶段(一战后至大危机) 战结束后,美国经济和金融业的快速发展,使得在此之前颁 布实施的有关禁止性法律很快被商业银行轻易绕过(如1864年颁布 的《国民银行法》中就禁止国民银行进入证券市场)。其主要做法 之一就是采取银行控股的附属机构来进行,以绕过法律的限制,从 而使得投资银行与商业银行进入实质上的合业发展阶段。 到1927年,美国政府通过了《麦克法顿法案》( The Mcfadden Act),为商业银行机构承销股票打开了法律通道。于是一大批金融 机构利用信用贷款或保证金贷款从事证券发行与交易,狂热的投机 将证券市场指数不断推高。以纽约证交所为例,1921年的股票平均 价格为66.24美圆,到1929年9月,股价涨至569.49美圆。这种情况 表明,投行与商行的混业经营,一方面推动了证券市场的发展,但 另一方面也造就了股市泡沫。1929年10月28日“黑色星期一”的到 来 安黴农业大学金融系冯庆水
安徽农业大学金融系 冯庆水 投资银行理论与实务 Theory & Business of Investment Banks 二、投资银行的发展 2.合业阶段（一战后至大危机） 一战结束后，美国经济和金融业的快速发展，使得在此之前颁 布实施的有关禁止性法律很快被商业银行轻易绕过（如1864年颁布 的《国民银行法》中就禁止国民银行进入证券市场）。其主要做法 之一就是采取银行控股的附属机构来进行，以绕过法律的限制，从 而使得投资银行与商业银行进入实质上的合业发展阶段。 到1927年，美国政府通过了《麦克法顿法案》（The Mcfadden Act),为商业银行机构承销股票打开了法律通道。于是一大批金融 机构利用信用贷款或保证金贷款从事证券发行与交易，狂热的投机 将证券市场指数不断推高。以纽约证交所为例，1921年的股票平均 价格为66.24美圆，到1929年9月，股价涨至569.49美圆。这种情况 表明，投行与商行的混业经营，一方面推动了证券市场的发展，但 另一方面也造就了股市泡沫。1929年10月28日“黑色星期一”的到 来 具有内在的必然性—泡沫的破裂。 第一章 投资银行的产生与发展 第二节 投资银行的产生与发展
机资银与卖第一章投资银行的产生与发展 Theory business of Investment banks 第二节投资银行的产生与发展 二、投资银行的发展3分业阶段(大危机至20世纪60年代) 1929年10月28日的股灾引发了20世纪最严重的世界经济危机。 当天纽约股票交易所的股票平均下跌了50点。之后股市继续狂跌 道琼斯股指从1929年10月11日的最高点358点下跌到1932年7月8日 的最低点41点,上市股票市值从897亿美元跌到156亿美元,下跌了 82.6%。 引发的危机:美国银行数由23695家减至14352家,净减40% 美国的工业生产下降了556%;英国的工业生产下降了529%,钢 产量下降46%,造船业下降91%;德国的工业生产下降40.6%;世 界经济退回到20世纪初的水平。 这次严重的大危机,引起了包括政治家、经济学家在内的众人 的反思。一致认为产生危机的重要原因是银行的过度投机和市场操 纵行为。 安黴农业大学金融系冯庆水
安徽农业大学金融系 冯庆水 投资银行理论与实务 Theory & Business of Investment Banks 二、投资银行的发展 3.分业阶段（大危机至20世纪60年代） 1929年10月28日的股灾引发了20世纪最严重的世界经济危机。 当天纽约股票交易所的股票平均下跌了50点。之后股市继续狂跌， 道·琼斯股指从1929年10月11日的最高点358点下跌到1932年7月8日 的最低点41点，上市股票市值从897亿美元跌到156亿美元，下跌了 82.6%。 引发的危机：美国银行数由23695家减至14352家，净减40%， 美国的工业生产下降了55.6%；英国的工业生产下降了52.9%，钢 产量下降46%，造船业下降91%；德国的工业生产下降40.6%；世 界经济退回到20世纪初的水平。 这次严重的大危机，引起了包括政治家、经济学家在内的众人 的反思。一致认为产生危机的重要原因是银行的过度投机和市场操 纵行为。 第一章 投资银行的产生与发展 第二节 投资银行的产生与发展
机资银与卖第一章投资银行的产生与发展 Theory business of Investment banks 第二节投资银行的产生与发展 投资银行的发展3分业阶段(大危机至20世纪60年代) 于是在罗斯福总统上任后,一系列旨在加强监管的金融立法紧 锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法: ◆《1933年证券法》 ◆《1933年银行法》 ◆《1934年证券交易法》 安黴农业大学金融系冯庆水
安徽农业大学金融系 冯庆水 投资银行理论与实务 Theory & Business of Investment Banks 二、投资银行的发展 3.分业阶段（大危机至20世纪60年代） 于是在罗斯福总统上任后，一系列旨在加强监管的金融立法紧 锣密鼓地出台。其中引人注目的是三部法： ◆ 《1933年证券法》 ◆ 《1933年银行法》 ◆ 《1934年证券交易法》 第一章 投资银行的产生与发展 第二节 投资银行的产生与发展
机资银与卖第一章投资银行的产生与发展 Theory business of Investment banks 第二节投资银行的产生与发展 、投资银行的发展3分业阶段(大危机至20世纪60年代) 《1933年证券法》 主要就规范投资银行和上市公司信息披露问题 而制定的。该法规定: 任何计划发行新证券的公司都必须在发行证 券以前到联邦贸易委员会登记其财务状况; 承销该证券的投资银行要为该公司承担一项 见证责任-保证发行公司在注册之时已经 披露了就其所知的全部财务信息; 发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责 任,承销商也要承担有条件的责任; 任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到 民事和刑事处罚 《1933年银行法》 该项法案的颁布实施,对保护广大投资者免受 《1934年证券交易法》劣质证券的侵害起到了巨大的保护作用。 安黴农业大学金融系冯庆水
安徽农业大学金融系 冯庆水 投资银行理论与实务 Theory & Business of Investment Banks 二、投资银行的发展 3.分业阶段（大危机至20世纪60年代） 《1933年证券法》 第一章 投资银行的产生与发展 第二节 投资银行的产生与发展 主要就规范投资银行和上市公司信息披露问题 而制定的。该法规定： ⚫ 任何计划发行新证券的公司都必须在发行证 券以前到联邦贸易委员会登记其财务状况； ⚫ 承销该证券的投资银行要为该公司承担一项 见证责任----保证发行公司在注册之时已经 披露了就其所知的全部财务信息； ⚫ 发行公司要对提供虚假财务报表承担全部责 任，承销商也要承担有条件的责任； ⚫ 任何有意提供虚假财务报表的一方都将受到 民事和刑事处罚。 该项法案的颁布实施，对保护广大投资者免受 劣质证券的侵害起到了巨大的保护作用。 《1933年银行法》 《1934年证券交易法》