综合资本成本的计算举例某公司各种长期资本的账面价值、市场价值和目标价值以及个别资本成本的资料如下表所示，公司的资本成本及资本结构账面价值市场价值目标价值个别资本成本资本种类(%)（万元）（万元）（万元）长期借款5.08008002,000长期债券6.51,5002,0004,000普通股2,5004,8005,00012.03留存收益1,5003,6004,00011.5合计6,30011,20015,000P分别以账面价值比重、市场价值比重和目标价值比重为权重计算该公司的综合资本成本。16
16 综合资本成本的计算举例 ⚫ 某公司各种长期资本的账面价值、市场价值和目标价 值以及个别资本成本的资料如下表所示。 ⚫ 分别以账面价值比重、市场价值比重和目标价值比重 为权重计算该公司的综合资本成本。 公司的资本成本及资本结构 资本种类 账面价值 （万元） 市场价值 （万元） 目标价值 （万元） 个别资本成本 （%） 长期借款 长期债券 普通股 留存收益 800 1,500 2,500 1,500 800 2,000 4,800 3,600 2,000 4,000 5,000 4,000 5.0 6.5 12.0 11.5 合计 6,300 11,200 15,000 —
综合资本成本的计算举例解析过程按账面价值计算的综合资本成本为：8001,5002,5001,500<12%+ 11.5%Kw = 5%x<6.5%6,3006,3006,3006,300= 9.7%按市场价值计算的综合资本成本为：8002,0004,8003,600<12%6.5%+11.5%Kw=5%11,20011,20011,20011,200= 10.4%一按目标价值计算的综合资本成本为：2,0004,0005,0004,000 = 5% x6.5%×12%K11.5%×15,00015,00015,00015,000= 9.5%17
17 综合资本成本的计算举例 ⚫ 解析过程 – 按账面价值计算的综合资本成本为： – 按市场价值计算的综合资本成本为： – 按目标价值计算的综合资本成本为： 800 1,500 2,500 1,500 5% 6.5% 12% 11.5% 6,300 6,300 6,300 6,300 9.7% KW = + = 800 2,000 4,800 3,600 5% 6.5% 12% 11.5% 11,200 11,200 11,200 11,200 10.4% KW = + = 2,000 4,000 5,000 4,000 5% 6.5% 12% 11.5% 15,000 15,000 15,000 15,000 9.5% KW = + =
6.1.4边际资本成本企业各种资金的成本，是随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化的，当筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加企业为了扩大生产规模，常常需要追加筹资，在追加筹资时需要知道筹资额在什么数额上会引起资本成本的变化，这就需要计算边际资本成本边际资本成本（Marginal Cost of Capital，MCC）定义为每增加一个单位的筹资金额所增加的成本一在原有资金的基础上，追加筹资在某一范围内，其资本成本仍保持原有资本结构的平均资本水平当某种新增资金突破某一限度时，边际资本成本将会提高18
18 6.1.4 边际资本成本 ⚫ 企业各种资金的成本，是随时间的推移或筹资条件的 变化而不断变化的，当筹集的资金超过一定限度时， 原来的资本成本就会增加 ⚫ 企业为了扩大生产规模，常常需要追加筹资，在追加 筹资时需要知道筹资额在什么数额上会引起资本成本 的变化，这就需要计算边际资本成本 ⚫ 边际资本成本（Marginal Cost of Capital，MCC）定义 为每增加一个单位的筹资金额所增加的成本 – 在原有资金的基础上，追加筹资在某一范围内，其 资本成本仍保持原有资本结构的平均资本水平 – 当某种新增资金突破某一限度时，边际资本成本将 会提高
边际资本成本的计算举例某公司目前拥有长期资本10.000万元，其中长期借款2.500万元，长期债券2，000万元，普通股5,500万元。公司为了扩大生产规模，现需要追加筹资。按目前的资本结构计算道加筹资的边际资本成本。解析过程一第一步，确定目标资本结构应根据原有的资本结构和目标资本结构的差距，确定追加筹资的资本结构。题目中公司目前的资本结构即为目标资本结构，计算目标资本结构如下：2,500长期借款：×100% = 25%10,0002,000长期债券：x100% = 20%10,0005,500x100% = 55%普通股：10,00019
19 边际资本成本的计算举例 ⚫ 某公司目前拥有长期资本10,000万元，其中长期借款2,500 万元，长期债券2,000万元，普通股5,500万元。公司为了扩 大生产规模，现需要追加筹资。按目前的资本结构计算追 加筹资的边际资本成本。 ⚫ 解析过程 – 第一步，确定目标资本结构 ⚫ 应根据原有的资本结构和目标资本结构的差距，确定追 加筹资的资本结构。题目中公司目前的资本结构即为目 标资本结构，计算目标资本结构如下： 长期借款： 长期债券： 普通股： 2,500 100% 25% 10,000 = 2,000 100% 20% 10,000 = 5,500 100% 55% 10,000 =
边际资本成本的计算举例解析过程（续）一第二步，测算各种筹资方式的资本成本及其分界点个别资本成本及其分界点资本种类个别资本成本（%）新筹资额（万元）6≤100长期借款7>1008≤200叉长期债券9>20014≤330普通股16>33020
20 边际资本成本的计算举例 ⚫ 解析过程（续） – 第二步，测算各种筹资方式的资本成本及其分界点 个别资本成本及其分界点 资本种类 个别资本成本（%） 新筹资额（万元） 长期借款 6 7 ≤100 ＞100 长期债券 8 9 ≤200 ＞200 普通股 14 16 ≤330 ＞330