第三节持久收入假说 定义:持久收入=>家庭在长期视界内各个年份所获收入的预期 平均值 假说:(i)人们一生的经历是随机的,从而家庭不同年份的收入 具有波动性 (ⅱi)家庭对稳定消费的偏好胜过对不稳定消费的偏好。 换言之,家庭将试图通过金融资产市场维持完全稳定 的消费路径,以使每一个时期的消费都等于持久收入 两时期持久收入模型 偏好: C1=C2=持久收入(Yn) >约束:持久收入给家庭带来的跨时期预算约束同收入流波动 时跨时期约束相同 即Yn+ Yp=0+1+r
第三节 持久收入假说 定义： 持久收入=>家庭在长期视界内各个年份所获收入的预期 平均值。 •假说：（i）人们一生的经历是随机的，从而家庭不同年份的收入 具有波动性。 （ii）家庭对稳定消费的偏好胜过对不稳定消费的偏好。 换言之，家庭将试图通过金融资产市场维持完全稳定 的消费路径， 以使每一个时期的消费都等于持久收入。 •两时期持久收入模型 =>偏好： C1 = C2 = 持久收入（YP） =>约束：持久收入给家庭带来的跨时期预算约束同收入流波动 时跨时期约束相同。 r Q Q r YP P + = + + + 1 1 Y 2 即 1
>第一时期家庭的最优消费和储蓄决策 E 1+r Y=(—)(Q+,≌2-) 2+r 1+r S1=Q1-C=Q1 结论:家庭会使现期消费等于持久收入。当现期收入大于持久 收入时,家庭会增加储蓄;而现期收入小于持久收入时, 家庭会动用储蓄
=> 第一时期家庭的最优消费和储蓄决策 C1 C2 E C1 C2 Q1 Q2 0 45 P P P S Q C Q Y C C Y r Q Q r r Y = − = − = = + + + + = 1 1 1 1 1 2 2 1 ) 1 )( 2 1 ( 结论：家庭会使现期消费等于持久收入。当现期收入大于持久 收入时，家庭会增加储蓄；而现期收入小于持久收入时， 家庭会动用储蓄
收入冲击与家庭现期消费和储蓄最优决策 现期消费增量和储蓄增量的表达式: 1+r Yp=()Q1+()Q2 2+ 2+r →AC1=AP=(2+nQ+(,)A2 →△S1=△Q1-△C1 (i)暂时的现在冲击 当△Q2=0,△Q>0时 △、N(+/ 当△Q2=0,△Q<0时 )△Q1 2+ """""""""""""""""""""""""" NGAp=(I+ 2)△Q →AS1=△-△C1>0 →AS1=△Q-△C1<0
•收入冲击与家庭现期消费和储蓄最优决策 现期消费增量和储蓄增量的表达式： 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 1 2 ) 2 1 ) ( 2 1 ( ) 2 1 ) ( 2 1 ( S Q C S Q C Q r Q r r C Y Q r Q r r C Y P P = − = − + + + + = = + + + + = = （i）暂 时的现在冲击 0 ) 2 1 ( 0, 0 1 1 1 1 1 2 1 = − + + = = = S Q C Q r r C Y Q Q P 当 时， 0 ) 2 1 ( 0 0 1 1 1 1 1 2 1 = − + + = = = S Q C Q r r C Y Q Q P 当 ， 时
结论:在暂时冲击下,持久收入和现期消费都没有多大改变, 消费者会增加或动用储蓄。 (i)持久冲击 当△Q=△O2>O时, 当△Q=△Q2<O时 P △C1=△Y )△Q+ △Q AC,=△Y )△O+(-)△ A+2+r Q P 2+r 2+r △Q=△Q2>0 △Q=△Q2<0 AS1=△Q-△C1=0 →AS1=△Q-△C1=0 结论:在持久冲击下,持久收入的变动和冲击幅度大致相等, 从而消费增加(或减少),而储蓄几乎不变
结论：在暂时冲击下，持久收入和现期消费都没有多大改变， 消费者会增加或动用储蓄。 （ii）持久冲击 1 1 1 1 2 ) 2 1 ) ( 2 1 ( 0 Q r Q r r C Y Q Q P + + + + = = 当 = 时， = Q1 = Q2 0 S1 = Q1 −C1 = 0 1 1 1 1 2 ) 2 1 ) ( 2 1 ( 0 Q r Q r r C Y Q Q P + + + + = = 当 = 时 = Q1 = Q2 0 S1 = Q1 −C1 = 0 结论：在持久冲击下，持久收入的变动和冲击幅度大致相等， 从而消费增加（或减少），而储蓄几乎不变
(i)预期的未来冲击 当△Q1=0,△Q2>0时, 当△Q=0,△Q2<0时, △C1=△Y )△Q2>0 2+r △C1=△Y →△S,=-△C,<0 2,)Q2<0 :→AS1=-△AC1>0 结论:在预期冲击下,由于持久收入发生变化,消费者会通过调整 当前储蓄来增加或减少当前消费。 持久收入假说对消费之谜的解释 持久收入假说认为: (i)现期收入(Y)=持久收入(Yn)+暂时收入(Yr) (ⅱi)现期消费C=aYn
（iii）预期的未来冲击 0 ) 0 2 1 ( 0, 0 1 1 1 2 1 2 = − + = = = S C Q r C Y Q Q P 当 时， 0 ) 0 2 1 ( 0, 0 1 1 1 2 1 2 = − + = = = S C Q r C Y Q Q P 当 时， 结论：在预期冲击下，由于持久收入发生变化，消费者会通过调整 当前储蓄来增加或减少当前消费。 •持久收入假说对消费之谜的解释 持久收入假说认为： （i）现期收入（Y）=持久收入（ YP ）+暂时收入（ YT ） （ii）现期消费 C =YP