本文主要分析了水泥行业的三家可比公 司：江西水泥、祁连山和天山股份。以江 西水泥为主，其余两家为辅。 财务报表分 析个人作业 於莹-1141209157Maud SkyUN.Org安泰经济与管理学院
本文主要分析了水泥行业的三家可比公 司：江西水泥、祁连山和天山股份。以江 西水泥为主，其余两家为辅。 财务报表分 析个人作业 於莹-- 1141209157 Maud SkyUN.Org 安泰经济与管理学院
目录 一、公司基本情况 ….2 ()人、公司简介.2 （二)、历史沿革.… 2 (三)股东数量和股东持股情况 .4 二、宏观环境分析一一基于PEST模型 5 三、行业分析… 5 (一)主营业务及行业判断. 5 (二)水泥制造产业链分析 .6 (三)水泥制造业特征.6 (四)行业竞争力分析一一基于波特五力模型. 10 (五)行业现状.… 10 (六)行业未来发展趋势分析 12 四、公司深度解析… 15 (一)市场 15 (二)公司行业地位.… .15 (三)产品… 17 (四)公司内部环境. .18 五、财务数据说明.… 20 六、财务数据分析 21 (一)、资产负债表结构分析. 21 （二)、利润表结构分析… 24 (一)偿债能力分析… 25 (二)盈利能力与收益质量分析 27 (三)营运能力分析.… 28 (四)成长能力分析… 29 七、财务分析篇总结… 30
目录 一、公司基本情况...........................................................................................................................2 （一）、公司简介...................................................................................................................2 （二）、历史沿革...................................................................................................................2 （三）股东数量和股东持股情况.........................................................................................4 二、宏观环境分析——基于 PEST 模型.........................................................................................5 三、行业分析...................................................................................................................................5 （一）主营业务及行业判断.................................................................................................5 （二）水泥制造产业链分析.................................................................................................6 （三）水泥制造业特征.........................................................................................................6 （四）行业竞争力分析——基于波特五力模型...............................................................10 （五）行业现状...................................................................................................................10 （六）行业未来发展趋势分析...........................................................................................12 四、公司深度解析.........................................................................................................................15 （一）市场...........................................................................................................................15 （二）公司行业地位...........................................................................................................15 （三）产品...........................................................................................................................17 （四）公司内部环境...........................................................................................................18 五、财务数据说明.........................................................................................................................20 六、财务数据分析.........................................................................................................................21 （一）、资产负债表结构分析.............................................................................................21 （二）、利润表结构分析.....................................................................................................24 （一）偿债能力分析...........................................................................................................25 （二）盈利能力与收益质量分析.......................................................................................27 （三）营运能力分析...........................................................................................................28 （四）成长能力分析...........................................................................................................29 七、财务分析篇总结.....................................................................................................................30
非财务信息解读篇 一、公司基本情况 (一)、公司简介 江西水泥(000789)，全称“江西万年青水泥股份有限公司”，是由始建于 1958年的江西水泥厂作为独家发起人，于1997年9月2日创立的江西省建材行 业首家上市公司，是全国最早采用新型干法水泥工艺线的厂家之一。 公司现拥有万年、玉山、瑞金、于都、乐平等5个熟料生产基地及多个粉磨 站，产能规模达2000万吨：生产的“万年青”牌系列硅酸盐水泥广泛用于机场、 高楼、桥梁、隧道、高等级公路等国家大型重点工程建设中。公司产品先后获得 全国水泥行业中国著名品牌、全国建材行业用户满意产品、江西名牌产品等荣誉： “万年青”商标于2007年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。 (二)、历史沿革 江西万年青水泥股份有限公司始建于1958年，并于1975年在江西省万年县 陈营镇塔岗建起了一座年产46万吨的水泥厂，这就是江西万年青水泥股份有限 公司的前身—江西水泥厂。 1986年12月23日，这是我国建材发展史上值得记载的日子，国内第一条 自行设计、制造、安装的水泥熟料新型干法生产线在江西水泥厂建成投产。这 条生产线是国家“六五”期间重点建设工程和重点科技攻关项目，荣获“七五”期间 国家级企业技术进步奖。它的建成投产标志着中国水泥生产技术进入了一个新时 代，被誉为中国水泥技术发展史上的里程碑”。 90年代以来，江西水泥先后被列为国家二级企业、全国最大和最优工业企 业500家之一、国家300家重点联系企业。1997年3月，晋升为国家大型一档 企业
非财务信息解读篇 一、公司基本情况 （一）、公司简介 江西水泥（000789），全称“江西万年青水泥股份有限公司”，是由始建于 1958 年的江西水泥厂作为独家发起人，于 1997 年 9 月 2 日创立的江西省建材行 业首家上市公司，是全国最早采用新型干法水泥工艺线的厂家之一。 公司现拥有万年、玉山、瑞金、于都、乐平等 5 个熟料生产基地及多个粉磨 站，产能规模达 2000 万吨；生产的“万年青”牌系列硅酸盐水泥广泛用于机场、 高楼、桥梁、隧道、高等级公路等国家大型重点工程建设中。公司产品先后获得 全国水泥行业中国著名品牌、全国建材行业用户满意产品、江西名牌产品等荣誉； “万年青” 商标于 2007 年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。 （二）、历史沿革 江西万年青水泥股份有限公司始建于 1958 年，并于 1975 年在江西省万年县 陈营镇塔岗建起了一座年产 46 万吨的水泥厂，这就是江西万年青水泥股份有限 公司的前身——江西水泥厂。 1986 年 12 月 23 日，这是我国建材发展史上值得记载的日子，国内第一条 自行设计、制造、安装的水泥熟料新型干法生产线在江西水泥厂建成投产。这 条生产线是国家“六五”期间重点建设工程和重点科技攻关项目，荣获“七五”期间 国家级企业技术进步奖。它的建成投产标志着中国水泥生产技术进入了一个新时 代，被誉为“中国水泥技术发展史上的里程碑”。 90 年代以来，江西水泥先后被列为国家二级企业、全国最大和最优工业企 业 500 家之一、国家 300 家重点联系企业。1997 年 3 月，晋升为国家大型一档 企业
1997年9月，江西水泥厂作为独家发起人，创立了江西万年青水泥股份有 限公司，并在深圳证券交易所上市交易。公司成立后，开始实施跨区域发展战略， 走出万年，先后在玉山、瑞金建立生产基地，在南昌市建立万年青科技工业园。 2005年，企业因多种原因在前进路上遭受重挫，连续两年亏损，陷入举步 维艰的困境。万年青人没有被困难所折服，凭着自强不息、顽强拼搏的精神，以 科学发展观为指导，居危思变，继续解放思想，坚持从严治企，不断探索改革新 路，逐个破解企业难题。2006年底，企业扭转亏损局面，万年青重现生机。 2007月10月，江西万年青水泥股份有限公司与南方水泥有限公司合资合 作成立了江西南方万年青水泥有限公司。以南方万年青公司为平台，实施企业裂 变扩张。万年青积极发挥区域龙头作用，致力于推进江西省内水泥行业资源整合 和结构调整，通过发挥协同效应，促进了地方水泥工业的健康发展。 近年来，江西万年青水泥股份有限公司以增产增效为主线，以对标管理为抓 手，内抓成本，外抢市场，加快推进项目建设和联合重组，经营规模、资产总量 快速增长，销售收入、利税总额明显提高，节能减排、资源综合利用成效显著。 公司被授予“中国建材百强”、2009年度中国水泥熟料产能20强”、江西省四率 先进企业”等十余项国家及省级荣誉。2009年公司产量、销量双双突破历史性的 千万吨大关。 历经半个世纪风雨的“万年青”，正以崭新的姿态、更加豪迈的步伐，在江西 实现中部地区崛起的进程中，创下常青基业，铸造新的辉煌！
1997 年 9 月，江西水泥厂作为独家发起人，创立了江西万年青水泥股份有 限公司，并在深圳证券交易所上市交易。公司成立后，开始实施跨区域发展战略， 走出万年,先后在玉山、瑞金建立生产基地，在南昌市建立万年青科技工业园。 2005 年，企业因多种原因在前进路上遭受重挫，连续两年亏损，陷入举步 维艰的困境。万年青人没有被困难所折服，凭着自强不息、顽强拼搏的精神，以 科学发展观为指导，居危思变，继续解放思想，坚持从严治企，不断探索改革新 路，逐个破解企业难题。2006 年底，企业扭转亏损局面，万年青重现生机。 2007 月 10 月，江西万年青水泥股份有限公司与南方水泥有限公司合资合 作成立了江西南方万年青水泥有限公司。以南方万年青公司为平台，实施企业裂 变扩张。万年青积极发挥区域龙头作用，致力于推进江西省内水泥行业资源整合 和结构调整，通过发挥协同效应，促进了地方水泥工业的健康发展。 近年来，江西万年青水泥股份有限公司以增产增效为主线，以对标管理为抓 手，内抓成本，外抢市场，加快推进项目建设和联合重组，经营规模、资产总量 快速增长，销售收入、利税总额明显提高，节能减排、资源综合利用成效显著。 公司被授予“中国建材百强”、“2009 年度中国水泥熟料产能 20 强”、“江西省四率 先进企业”等十余项国家及省级荣誉。2009 年公司产量、销量双双突破历史性的 千万吨大关。 历经半个世纪风雨的“万年青”，正以崭新的姿态、更加豪迈的步伐，在江西 实现中部地区崛起的进程中，创下常青基业，铸造新的辉煌！
(三)股东数量和股东持股情况 总股本（含优先股） 410,000,000.00 405,000,000.00 400,000,000.00 395,000,000.00 一总股本（含优先股） 390,000,000.00 385,000,000.00 2008-08-07 2009-08-13 2008-11-11 2010-03-31 2012-11-14 2011-04-28 2013-11-18 2014-08-30 数据来源： wind 高管持股 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 一高管持股 5,000.00 0.00 2008-08-07 2008-11-11 2009-08-13 2010-03-31 2011-04-28 2012-11-14 2013-11-18 2014-08-30 数据来源：wind 由上两表可以看出，江西水泥的股本总数自上市以来仅有小幅的上升，并没 有发生较大的波动。但是高管持股比例整体呈下降趋势，这应该引起投资者足够 的关注。高管减持可能是由于现在的股价已经到了他们预期的高价位，江西水泥 的股票存在被高估的现象
（三）股东数量和股东持股情况 数据来源：wind 数据来源：wind 由上两表可以看出，江西水泥的股本总数自上市以来仅有小幅的上升，并没 有发生较大的波动。但是高管持股比例整体呈下降趋势，这应该引起投资者足够 的关注。高管减持可能是由于现在的股价已经到了他们预期的高价位，江西水泥 的股票存在被高估的现象。 385,000,000.00 390,000,000.00 395,000,000.00 400,000,000.00 405,000,000.00 410,000,000.00 总股本(含优先股) 总股本(含优先股) 0.00 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 高管持股 高管持股