由汇率变动引起的投机性资本流动。一个国家的国际收支出现暂时 性逆差时，该国货汇率会暂时下跌。若投机煮认为这种汇率下跌是暂 时旌的，预期昦久将会回弁，恢复到正常的汇率水平 就会按较低汇翠 下跌的汇率)买进该国货币，等待汇率上开后再以较高的汇率卖出。 反 暂时 升。 个山4日/%卡4白n 如果投机者认为这种汇率上开是暂时性的， 预期不久将 恢 程妆输擎要 平，、就会按较高汇率，（上升的汇率）卖出该国货币 低汇率买进、 高汇率卖出，或高 汇率卖 、低汇率买进， 其买卖差价就是投机者获得的投机利润。这种 资本流动可以缩小汇率波动，从而起到稳定汇率的作用，因而称 諺搜基投机(Stabilizing Speculation? 个国家的国际收支出现持续性顺差时，该国货币汇率就会持续坚挺 投机者预期该国货西将升值，于是他就卖出其他货市的远期， 窗货币， 到时如果该国货币果真升值，他就会获利。 襟 一个国家的国！ 酱支出现持续滋都，该你L室会持移续凝软。如果投机者预期送 市将贬值，宇基就即期中该枣货买进寒他货币，如果将来该国 货 果真：眉，他就会免重接天。这写保值性资流动中资 本逃避的不 之处在宇 投机者利质某国货币可能贬值或开值进行买空卖空， 冲击 该受 芾，以获得投机利润 而资本逃避的自的是为了使资本保值而不 并不谋求利润。这种投机性资本流动能使汇率波动幅度扩大 而 导致汇率更不稳定，起到加速货市贬值或货币升值的作用，因而被 称为破坏型投机(Destabilizing Speculation)
❖ 1、由汇率变动引起的投机性资本流动。一个国家的国际收支出现暂时 性逆差时，该国货币汇率会暂时下跌。若投机者认为这种汇率下跌是暂 时性的，预期不久将会回升，恢复到正常的汇率水平，就会按较低汇率 （下跌的汇率）买进该国货币，等待汇率上升后再以较高的汇率卖出。 反之，一个国家的国际收支出现暂时性顺差时，该国货币汇率会暂时上 升。如果投机者认为这种汇率上升是暂时性的，预期不久将会下跌，恢 复到正常的汇率水平，就会按较高汇率（上升的汇率）卖出该国货币， 等待汇率下跌后再以较低的汇率买进。低汇率买进、高汇率卖出，或高 汇率卖出、低汇率买进，其买卖差价就是投机者获得的投机利润。这种 投机性资本流动可以缩小汇率波动，从而起到稳定汇率的作用，因而称 稳定型投机（Stabilizing Speculation）。 ❖ 一个国家的国际收支出现持续性顺差时，该国货币汇率就会持续坚挺。 如果投机者预期该国货币将升值，于是他就卖出其他货币的远期，买进 该国货币，到时如果该国货币果真升值，他就会获利。一个国家的国际 收支出现持续性逆差时，该国货币汇率会持续疲软。如果投机者预期该 国货币将贬值，于是就即期卖出该国货币买进其他货币，如果将来该国 货币果真贬值，他就会免遭损失。这与保值性资本流动中资本逃避的不 同之处在于，投机者利用某国货币可能贬值或升值进行买空卖空，冲击 该国货币，以获得投机利润；而资本逃避的目的是为了使资本保值而不 受损失，并不谋求利润。这种投机性资本流动能使汇率波动幅度扩大， 从而导致汇率更不稳定，起到加速货币贬值或货币升值的作用，因而被 称为破坏型投机（Destabilizing Speculation）
2、由利率变动引起的投机性资本流动。各国 间利率水平的差异会导致投机性资本从利率 低的国家流向利率高的国家，以取得高额的 收益。当然前提必须是两国的货币汇率比较 稳定，不会遭受汇率波动带来的损失。换言 之，即假设在没有外汇风险的前提下，使投 机性资本能获得较高的收益。若两国货币汇 率波动较大，就可能得不偿失。逆差国政府 往往通过提高利率的方法来吸引短期资本流 入，从而达到很快扭转国际收支状况的目的
❖ 2、由利率变动引起的投机性资本流动。各国 间利率水平的差异会导致投机性资本从利率 低的国家流向利率高的国家，以取得高额的 收益。当然前提必须是两国的货币汇率比较 稳定，不会遭受汇率波动带来的损失。换言 之，即假设在没有外汇风险的前提下，使投 机性资本能获得较高的收益。若两国货币汇 率波动较大，就可能得不偿失。逆差国政府 往往通过提高利率的方法来吸引短期资本流 入，从而达到很快扭转国际收支状况的目的
3、由黄金价格变动引起的投机性资本流动。黄金市场的价 格波动也会引起投机性资本流动。由于黄金是一种特殊商品， 所以投机者往往运用投机性资本冲击黄金市场，以某种货币 抢购黄金，或抛售黄金换取某种货币，哄抬或压低金价，从 中获利。 ·4、由证券价格变动引起的投机性资本流动。投机者往往根 据国际经济政治形势以及各国宏观经济政策等因素，预测各 国大企业的发展前景，调动外汇资金，在证券市场上买卖证 券，利用证券价格的涨跌，获取投机利润。 5、由商品价格变动引起的投机性资本流动。 国际市场重要商品价格的涨落也会导致投机性资本流动。投 机者根据重要商品的市场供求状况，预测其价格变动趋势， 利用外汇资金买卖商品，低价买进，高价卖出，或高价抛售， 低价补进，以赚取投机利润
❖ 3、由黄金价格变动引起的投机性资本流动。黄金市场的价 格波动也会引起投机性资本流动。由于黄金是一种特殊商品， 所以投机者往往运用投机性资本冲击黄金市场，以某种货币 抢购黄金，或抛售黄金换取某种货币，哄抬或压低金价，从 中获利。 ❖ 4、由证券价格变动引起的投机性资本流动。投机者往往根 据国际经济政治形势以及各国宏观经济政策等因素，预测各 国大企业的发展前景，调动外汇资金，在证券市场上买卖证 券，利用证券价格的涨跌，获取投机利润。 ❖ 5、由商品价格变动引起的投机性资本流动。 ❖ 国际市场重要商品价格的涨落也会导致投机性资本流动。投 机者根据重要商品的市场供求状况，预测其价格变动趋势， 利用外汇资金买卖商品，低价买进，高价卖出，或高价抛售， 低价补进，以赚取投机利润
(三)投机性资本流动的特征 1、投机性强，流速快，并有较强的隐蔽性。 从墨西哥金融危机和东南亚发生的金融动荡 来看，国际游资以基金方式存在，对市场的 冲击主要是通过外汇和股票市场进行的，其 中利用衍生金融工具的操作发挥了主要作用。 目前国际上这类资金数量巨大，1996年仅美 国的共同基金（主要包括货币市场基金、股 票基金和债券基金)就达到35000亿美元以 上，按资产组合原理将其中一部分投向某一 方面都会产生重大影响，索罗斯对英镑、墨 西哥比索和泰铢等市场的冲击也是例证
❖ （三）投机性资本流动的特征 ❖ 1、投机性强，流速快，并有较强的隐蔽性。 从墨西哥金融危机和东南亚发生的金融动荡 来看，国际游资以基金方式存在，对市场的 冲击主要是通过外汇和股票市场进行的，其 中利用衍生金融工具的操作发挥了主要作用。 目前国际上这类资金数量巨大，1996年仅美 国的共同基金（主要包括货币市场基金、股 票基金和债券基金）就达到35000亿美元以 上，按资产组合原理将其中一部分投向某一 方面都会产生重大影响，索罗斯对英镑、墨 西哥比索和泰铢等市场的冲击也是例证
2、流动规模大。据国际货币基金组织估计， 目前活跃在全球金融市场上的这类资金在 72000亿美元以上，相当于全球国民生产总 值的20%，每天都有12000亿美元以上的游 资在全球外汇市场上寻求获利机会，相当于 实物交易的近百倍
❖ 2、流动规模大。据国际货币基金组织估计， 目前活跃在全球金融市场上的这类资金在 72000亿美元以上，相当于全球国民生产总 值的20%，每天都有12000亿美元以上的游 资在全球外汇市场上寻求获利机会，相当于 实物交易的近百倍