第一章 外汇与汇率 第一节外汇 、外汇的概念 动态的外汇概念：把一国货币兑换成为另一国货币的金融活动。 静态的外汇概念：可以用于国际支付的外币和以这些外币表示的国际支付手段。 外汇包括：外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、特别提款权、欧洲货币单 位和其他外汇资产」 国际货币基金组织对外汇的定义：是货币当局（中央银行、财政部、外汇平准机 构等)以银行存款、国库券、政府公债等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的 债权。 二、外汇的特征 1、国际性 必须是以外国货币表示的资立 必须是在国外能得到偿付的债权 必须是以可兑换货币表示的支付手段 三、外汇的种类 根据外汇的来源和用途不同分为 易外汇：来源于或用于国际商品贸易的外汇以及与国际商品贸易有关的从属贸 易外 贸易外汇：进出口贸易以外所收支的各项外汇以及从属于资本流动性质的外汇。 根据可否自由兑换，可分为 自由外汇：不需要货币发行因当局的批准就可以自由兑换成他国货币或用于第 三国支付的外汇。如：美元、日元 记账外汇：记载在协定贸易双方银行账户上的外汇，不能自由兑换成其他货币 或对第三国进行支付，只能用于两国之间的支付 根据外汇买卖交割期限不同， 可分为 即期外汇：在外汇买卖成交后两个工作日内办理交割的外汇。 远期外汇：买卖双方先签订合同，在未来一定时期按合同约定办理交割的外汇。 四、外汇的作用 1、促进国际贸易的发展。缩短支付时间、方便、迅速、灵活地实现资金转移。 实现购 力的国际转移 3、调剂资金余缺。利用外汇开展国际长、短期信贷，可以促进国际投资和资金 在国际间的移动，从而调节国际资金余缺状况。 4、平衡闲际收支。外汇是困际储条的主要组成部分，当一固的国际收支发生逆 差时，就要动用国际储备进行弥补 。外汇储备是平衡一国国际收支的基本因素。外汇 储备的多少， 也是衡量一国经济水平和国际经济地位的重要标志之一。 第二节汇率 汇率的概念(exchange rate) 汇率：又称汇价，是以一国货币表示的另一国货币的价格，简而言之是两种货币 之间的比率 汇率的标价方法 1
1 第一章 外汇与汇率 第一节 外汇 一、外汇的概念 动态的外汇概念：把一国货币兑换成为另一国货币的金融活动。 静态的外汇概念：可以用于国际支付的外币和以这些外币表示的国际支付手段。 外汇包括：外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、特别提款权、欧洲货币单 位和其他外汇资产。 国际货币基金组织对外汇的定义：是货币当局（中央银行、财政部、外汇平准机 构等）以银行存款、国库券、政府公债等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的 债权。 二、外汇的特征 1、国际性 必须是以外国货币表示的资产 2、可偿性 必须是在国外能得到偿付的债权 3、可兑换性 必须是以可兑换货币表示的支付手段 三、外汇的种类 根据外汇的来源和用途不同分为 贸易外汇：来源于或用于国际商品贸易的外汇以及与国际商品贸易有关的从属贸 易外汇。 非贸易外汇：进出口贸易以外所收支的各项外汇以及从属于资本流动性质的外汇。 根据可否自由兑换，可分为 自由外汇：不需要货币发行国当局的批准就可以自由兑换成他国货币或用于第 三国支付的外汇。如：美元、日元 记账外汇：记载在协定贸易双方银行账户上的外汇，不能自由兑换成其他货币 或对第三国进行支付，只能用于两国之间的支付。 根据外汇买卖交割期限不同，可分为 即期外汇：在外汇买卖成交后两个工作日内办理交割的外汇。 远期外汇：买卖双方先签订合同，在未来一定时期按合同约定办理交割的外汇。 四、外汇的作用 1、促进国际贸易的发展。缩短支付时间、方便、迅速、灵活地实现资金转移。 2、实现购买力的国际转移 3、调剂资金余缺。利用外汇开展国际长、短期信贷，可以促进国际投资和资金 在国际间的移动，从而调节国际资金余缺状况。 4、平衡国际收支。外汇是国际储备的主要组成部分，当一国的国际收支发生逆 差时，就要动用国际储备进行弥补。外汇储备是平衡一国国际收支的基本因素。外汇 储备的多少，也是衡量一国经济水平和国际经济地位的重要标志之一。 第二节 汇率 汇率的概念（exchange rate） 汇率：又称汇价，是以一国货币表示的另一国货币的价格，简而言之是两种货币 之间的比率。 汇率的标价方法
(一)直接标价法（应付标价法） 以本国货币表示外国货币的价格称为直接标价法。 特点：外因货币的量是固定不变的，本国货币的量随本国货币或外国货币的币 值变化而变化： 直接标价法表示的汇率数额升降与本币对外价值的高低成反比。 Eg在东京外汇市场81=J￥125.00(1美元兑换125日元) 在上海外汇市场￡1=MB9.9250 (1英镑兑换人民币9.9250元) (二)间接标价 以外国货币表示本国货币价格的方法。 特点：本国货币的量固定不变，外国货币的量随着本国货币或外国货币币值的 变化而变化。 间接标价法表示汇率数领的升降与本币对外币值的高低成正比。 英国、美国、澳大利亚、新西兰采用间接标价法。 Eg 伦敦外汇市场上 ￡1=$1.7700 (1英镑兑换1.77美元) ￡1=€1.1265 (1英镑兑换1.1265欧元) (三)美元标价法 以其他各国货币表示美元价格的标价方法就是美元标价法。 特点： 美元的量始终不变 美元和其他各国货币币值的变化都通过其他国家货币 的量的变化表现出来，其他国家货币之间的汇率只能通过各自与美元的价格套算出 来。 西方各大银行的外汇标价多采用此法。 瑞士某外汇银行挂出的某日外汇牌价 $1=HK$8.8741 $ 1=SF5.8410 在外汇交易中，人们把各种标价方法下，数量固定不变的货币叫做基准货币或被 报价货币，数量不断变化的货币叫做报价货币。无论采用哪种标价方法都是以报价货 币来表示基准货币的价格。 三、汇率变 动的描述与计算 )汇率变动的描述 法定升值是指政府有关当局明文规定提高本国货币的对外价值。 法定贬值是指政府有关当局明文规定降低本国货币的对外价值。 升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的某国货币对外价值的增加。 贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的某国货币对外价值的下降。 区别在于：前者是由政府当局决定的，后者是外汇市场自发作用的结果 (二)计算 汇率变动幅度=(X2-X1)/X1*100% (X2-X1)/X2*100% 其中为X1原汇率，X2为新汇率 =$2.4 为 ￡1=$1.8 英镑贬值幅度为(1.8-2.4)/2.4*100%=-25% 或(1.8-2.4)/1.8*100%=-33.33% 2
2 （一）直接标价法（应付标价法） 以本国货币表示外国货币的价格称为直接标价法。 特点：外国货币的量是固定不变的，本国货币的量随本国货币或外国货币的币 值变化而变化。 直接标价法表示的汇率数额升降与本币对外价值的高低成反比。 Eg 在东京外汇市场 $ 1 = J￥ 125.00 (1 美元兑换 125 日元) 在上海外汇市场 ￡ 1 = RMB9.9250 (1 英镑兑换人民币 9.9250 元) （二）间接标价法 以外国货币表示本国货币价格的方法。 特点：本国货币的量固定不变，外国货币的量随着本国货币或外国货币币值的 变化而变化。 间接标价法表示汇率数额的升降与本币对外币值的高低成正比。 英国、美国、澳大利亚、新西兰采用间接标价法。 Eg 伦敦外汇市场上 ￡ 1 = ＄1.7700 （1 英镑兑换 1.77 美元 ） ￡ 1 = €1.1265 （1 英镑兑换 1.1265 欧元） （三）美元标价法 以其他各国货币表示美元价格的标价方法就是美元标价法。 特点：美元的量始终不变，美元和其他各国货币币值的变化都通过其他国家货币 的量的变化表现出来，其他国家货币之间的汇率只能通过各自与美元的价格套算出 来。 西方各大银行的外汇标价多采用此法。 Eg 瑞士某外汇银行挂出的某日外汇牌价 ＄ 1=HK$ 8.8741 ＄ 1=SF 5.8410 在外汇交易中，人们把各种标价方法下，数量固定不变的货币叫做基准货币或被 报价货币，数量不断变化的货币叫做报价货币。无论采用哪种标价方法都是以报价货 币来表示基准货币的价格。 三、汇率变动的描述与计算 （一）汇率变动的描述 法定升值是指政府有关当局明文规定提高本国货币的对外价值。 法定贬值是指政府有关当局明文规定降低本国货币的对外价值。 升值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的某国货币对外价值的增加。 贬值是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的某国货币对外价值的下降。 区别在于：前者是由政府当局决定的，后者是外汇市场自发作用的结果。 （二）计算 汇率变动幅度==（X2 - X1）/ X1 * 100% （X2 - X1）/ X2 * 100% 其中为 X1 原汇率，X2 为新汇率 Eg ： ￡ 1 = ＄2.4 变为 ￡ 1 = ＄1.8 英镑贬值幅度为（1.8 – 2.4）/ 2.4 * 100% = - 25% 或 （1.8 – 2.4）/ 1.8 * 100% = - 33.33%
四、汇率的种类 (一)根据利定汇率的方法来分 1.基本汇率(Basic Rate)也叫基准汇率，是本国货币与关键货币的汇率」 关键货币是指在本国的对外交往中使用最多的外币 许多国家把美元当作关键货币。 2.套算汇率(Cross Rate)也叫交叉汇率，是根据基本汇率套算出米的本 国货币与其他国家货币的汇率。 1==￥8.7267 91==D1.7520 则DM1=￥(8.7267/1.7520)=￥4.9810 $1=￥8.7267 ￡1==$1.6965 则￡1=￥(1.6965*8.7267)=￥14.8081 (二)根据银行买卖外汇的角度划分 l、买入汇率(Buying Rate)即买入价 ,是银行买入外汇时使用的汇率 2、卖出汇率(Selling Rate)即卖出价，是银行卖出外汇时使用的汇率。 直接标价法下，买价在前，卖价在后。 Eg:中国市场$100=￥827.30（买价）-—827.80（卖价） 间接标价法下，卖价在前，买价在后。 Eg:纽约市场$1=J￥108.20（卖价） -108.30(买价) 买卖差价是银行的收益，约为 1%0 3、中间汇率(Middle Rate)即中间价，是买入价和卖出价的算术平均数。 4、现钞汇率(Bank note Rate)即现钞价，是银行买卖外币现钞时使用的汇率。 现钞的买入价低于一般的外汇买入价，因为银行要扣除钞票的运送费、保险费和运送 期间的利息：现钞的卖出价与外厂卖出价相同。所以现纱的买卖差价大干一般厂率 的买卖差价。 (三)入、根据银行汇付方式来划分 1、电汇汇率：指银行在售出外汇后，用电讯手段嘱其国外的分行或代理行付款 给收款人所使用的一种汇率。电汇汇率比一般汇率高。 2、现汇汇率：是指银行在售出外汇后以信函方式讲行外汇交易时使用的汇率」 3、票汇汇率：银行使用票据划付外汇时使用的汇率。比电汇汇率低 根据外汇管制的情况不同来划分 、官方汇率：又称为法定汇率，是指一国的政府机构所规定的本国货币对外 国货币的比率。 2、市场汇率：是指由外汇市场上的供求关系决定的货币汇率。 (五)根据外汇买卖交割期的不同来划分 1、 即期汇率：外汇买卖成交后在两个工作日内完成交割时使用的汇率。 2、远期汇率：（期汇汇率）指外汇买卖双方事先签订合同，预定在未来一定 时期办理交割时要使用的汇率。 远期汇率有两种基本的报价方法： ①直接报出远期汇率的办法。日本和瑞士采用这种方法。 ②点数报价法，以即期汇率和远期差价点数来标明远期汇率的办法。 英、德、美、法等国用此法。 远期差价指远期汇率与即期汇率的差额，它的大小用基本点表示。在表明汇 率的5位数字中，最后一位数字的1个单位为一个基本点。远期差价有升水、贴水、 3
3 四、汇率的种类 （一）根据制定汇率的方法来分 1．基本汇率（Basic Rate）也叫基准汇率，是本国货币与关键货币的汇率。 关键货币是指在本国的对外交往中使用最多的外币。 许多国家把美元当作关键货币。 2．套算汇率（Cross Rate）也叫交叉汇率，是根据基本汇率套算出来的本 国货币与其他国家货币的汇率。 Eg : ＄1 == ￥8.7267 ＄1 == DM 1.7520 则 DM 1 == ￥（8.7267 / 1.7520 ）== ￥4.9810 ＄1 == ￥8.7267 ￡1 == ＄1.6965 则 ￡1 == ￥（1.6965 * 8.7267）== ￥14.8081 （二）根据银行买卖外汇的角度划分 1、买入汇率（Buying Rate）即买入价，是银行买入外汇时使用的汇率。 2、卖出汇率（Selling Rate）即卖出价，是银行卖出外汇时使用的汇率。 直接标价法下，买价在前，卖价在后。 Eg : 中国市场 ＄100 == ￥827.30（买价）-827.80（卖价） 间接标价法下，卖价在前，买价在后。 Eg : 纽约市场 ＄1 == J￥108.20（卖价）-108.30（买价） 买卖差价是银行的收益，约为 1‰-5‰。 3、中间汇率（Middle Rate）即中间价，是买入价和卖出价的算术平均数。 4、现钞汇率（Bank note Rate）即现钞价，是银行买卖外币现钞时使用的汇率 。 现钞的买入价低于一般的外汇买入价，因为银行要扣除钞票的运送费、保险费和运送 期间的利息 ；现钞的卖出价与外汇卖出价相同。所以现钞的买卖差价大于一般汇率 的买卖差价。 （三）、根据银行汇付方式来划分 1、电汇汇率：指银行在售出外汇后，用电讯手段嘱其国外的分行或代理行付款 给收款人所使用的一种汇率。电汇汇率比一般汇率高。 2、现汇汇率：是指银行在售出外汇后以信函方式进行外汇交易时使用的汇率。 3、票汇汇率：银行使用票据划付外汇时使用的汇率。比电汇汇率低 。 根据外汇管制的情况不同来划分 1、官方汇率：又称为法定汇率，是指一国的政府机构所规定的本国货币对外 国货币的比率。 2、市场汇率：是指由外汇市场上的供求关系决定的货币汇率。 （五）根据外汇买卖交割期的不同来划分 1、即期汇率：外汇买卖成交后在两个工作日内完成交割时使用的汇率。 2、远期汇率：（期汇汇率）指外汇买卖双方事先签订合同，预定在未来一定 时期办理交割时要使用的汇率。 远期汇率有两种基本的报价方法： ① 直接报出远期汇率的办法。日本和瑞士采用这种方法。 ② 点数报价法，以即期汇率和远期差价点数来标明远期汇率的办法。 英、德、美、法等国用此法。 远期差价指远期汇率与即期汇率的差额，它的大小用基本点表示。在表明汇 率的 5 位数字中，最后一位数字的 1 个单位为一个基本点。远期差价有升水、贴水
和平价三种情况。升水(Premium)远期汇率高于即期汇率。 贴水(Discount)远 期汇率低于即期汇率。 平价(Par)远期汇率与即期汇率持平 在计算远期汇率时，如果远期汇率点数顺序前小后大，就用加法。如果远期 汇率点数顺序前大后小，就用减法。 Eg:GBP/USD的即期汇率为1.5550/60,3个月远期差价为80/70 则远期汇率为1.5470/90 USD/F的即期汇率为5.4853/63，三个月远期差价为30/40 第三节汇率的决定及其影响因素 一.汇率的决定。 (一)金本位制下的汇率 各国金铸币都有固定的含金量。 铸币平价 一两国金铸币的含金量之比 黄金输送点 铸币平价加上各项费用为外汇输出点，铸币平价减去各项费用为外汇 输入点，汇率围绕铸币平价在输送点之间波动。 (二)纸币本位制下的汇率 黄金平价一一纸币具有法定含金量时，两国单位货币含金量之比。 旦纸币所代表的含金量与名义上规定的含金量相差太远，政府将会宜布法定的货币 升贬值来重新规定本币含金量： 购买力平价一 政府不再规定纸币的含金量。纸币价值以纸币的购买力来体现。两国 货币的购买力之比为汇率的决定基础。 二.影响汇率的因素。(P54) (一)利率水平（短期因素） 一国货币利率上升，则本币汇率上浮：利率下降，则本币汇率下跌。 (二)通货膨胀水平（长期因素） 一国通胀率高于他国，则其本币趋于贬值：反之，该国货币将升值。 (三)国际收支（中期因素） 一国国际收支逆差，其本币汇率下跌：国际收支顺差，本币汇率上升 其他影响因素还有：经济增长率，政府干预，政治局势，市场心理预期等 三，汇率变动对经济的影响。 (一)汇率变动对国际收支的影响 1.汇率变动对贸易收支的影响 厂率的变动将直接影响一用的贸易状况。当本币形值时，本用商品相对干外用商 品的价格降低，从而诱发国外居民增加对本国产品的需求，本国居民减少对外国产品 的需求。 有利于 加出 减少进口。如果一国进出口弹性符 合马歇尔 条件，这将有助于一国贸易收支状况的改善。本币升值时，其作用机制与汇率上浮相 仅。 2.汇率变动对非贸易收支的最影响 当本币贬值时，由于外国货币的购买力相对提高，因此，会使贬值国的旅游和其 它劳务收入增加 而国外的旅游和其它劳务开支对本国居民来说相对提高 而抑制 了本国对外劳务支出。由此使贬值国的劳务收支得以改善。但贬值对一国的单方面转
4 和平价三种情况。升水（Premium）远期汇率高于即期汇率。 贴水（Discount） 远 期汇率低于即期汇率。 平价（Par） 远期汇率与即期汇率持平。 在计算远期汇率时，如果远期汇率点数顺序前小后大，就用加法。如果远期 汇率点数顺序前大后小，就用减法。 Eg: GBP/USD 的即期汇率为 1.5550/60 , 3 个月远期差价为 80/70 则远期汇率为 1.5470/90 USD/FF 的即期汇率为 5.4853/63 , 三个月远期差价为 30/40 第三节 汇率的决定及其影响因素 一． 汇率的决定。 （一） 金本位制下的汇率 各国金铸币都有固定的含金量。 铸币平价――两国金铸币的含金量之比。 黄金输送点――铸币平价加上各项费用为外汇输出点，铸币平价减去各项费用为外汇 输入点，汇率围绕铸币平价在输送点之间波动。 （二） 纸币本位制下的汇率 黄金平价――纸币具有法定含金量时，两国单位货币含金量之比。 一旦纸币所代表的含金量与名义上规定的含金量相差太远，政府将会宣布法定的货币 升贬值来重新规定本币含金量。 购买力平价――政府不再规定纸币的含金量。纸币价值以纸币的购买力来体现。两国 货币的购买力之比为汇率的决定基础。 二． 影响汇率的因素。（P 54） （一） 利率水平（短期因素） 一国货币利率上升，则本币汇率上浮；利率下降，则本币汇率下跌。 （二） 通货膨胀水平（长期因素） 一国通胀率高于他国，则其本币趋于贬值；反之，该国货币将升值。 （三） 国际收支（中期因素） 一国国际收支逆差，其本币汇率下跌；国际收支顺差，本币汇率上升。 其他影响因素还有：经济增长率，政府干预，政治局势，市场心理预期等。 三． 汇率变动对经济的影响。 （一）汇率变动对国际收支的影响 1.汇率变动对贸易收支的影响 汇率的变动将直接影响一国的贸易状况。当本币贬值时，本国商品相对于外国商 品的价格降低，从而诱发国外居民增加对本国产品的需求，本国居民减少对外国产品 的需求，有利于一国增加出口，减少进口。如果一国进出口弹性符合马歇尔——勒纳 条件，这将有助于一国贸易收支状况的改善。本币升值时，其作用机制与汇率上浮相 反。 2.汇率变动对非贸易收支的影响 当本币贬值时，由于外国货币的购买力相对提高，因此，会使贬值国的旅游和其 它劳务收入增加。而国外的旅游和其它劳务开支对本国居民来说相对提高，进而抑制 了本国对外劳务支出。由此使贬值国的劳务收支得以改善。但贬值对一国的单方面转
移收支将产生不利影响。当本币升值时，对非贸易收支的影响与汇率上浮时刚好相反。 3厂率变动对国际资本流动的影哈 汇率变动对国际资本流动的影响取决于人们对一国货币今后变动趋势的预期。如 果 国货币贬值用 人们预期它将还会进 步贬值，那么将引起该国资本和已流入该 的外国资本出逃。如果一国货币贬值已使得该国汇率处于均衡状态，那么原先出逃 的资本就会重新回流。如果贬值导致该国汇率低于均衡水平以下则会导致大量的资本 流入，以牟取利益 (一)汇率变动对国内经济的母影哈 1.汇率变动对国民收入 和就业的影 股情况下， 国货币贬值最终会增加出口减少进口，从而为本国的出口行业及 与进口行业产品竞争的行业提供更多的就业机会，并由此触发一个增加国民收入的乘 数过程。当然，在实际的国民收入增加定过程中，由于边际进口倾向的作用，本国的进 口又会有所增加，这给贬值后贸易差额的改善又带来一些不利影响。 在一些特殊情况下：即供给弹性无穷大， 使得以卖方货币表示的贸易商品价格保 持固定不变的情况以及进出口商品需求弹性严重不足的情况 国货币贬值所引起 的一国贸易条件的恶化会使该因的困民收入下降至较低水平，从而也会减少就业机 会 2.汇率变动对国内物价总水平的影响 一国代币形值的 一个直接效果就是使进出口商品的本币价格上升。假如本国货币 当局未采取任何紧缩性的抵消措施，相反 为了维持原来的生产规模，满足原 采的消 费水平，通过扩大货币供给来迁就这种价格上涨的压力，那么，贸易商品的价格上涨 势必会波及到非贸易商品的价格，从而导致国内物价水平的普遍上涨。除了这种“ 次性初级效应”外，物价水平的上涨所带来的“次级效应”情况就更为复杂了。当进 口的原村料和机器设备等资本货物投入再生产后，又会引起制成品生产成本提高，同 时由于物价水平的普遍上涨 工人工资也会进 步上 ，由此触发了成本推动型的物 价全面上升，加大了通胀的压力。相反，一国货币升值，有利于该国货币对内价值的 稳定，从而减轻通胀压力。 3.汇率变动对国内利率水平的影响 一国货币贬值对利率的影响要视其对货币供给量的影响而定， 一般情况.下，形信 会使贸易状况得以改善。外汇储备增长，从而增长货币供给量 。由此导致利率水平下 降。但是，假定该国货币贬值后。货币供给量保持不变，为了缓解货币供不应求的局 面，减少需求。持有现金的机会成本，即名义利率必须提高。这样，既有助于减轻通 胀的压力，同时又会吸引外国资本流入，从而使本国国际收支状况得以改善。 4.汇率变动对一国国际储备资产的影形响 首先，储备货币的汇率上浮，会增加外汇储备的实际价值：反之，会减少外汇储 备的实际价值。 ,汇率的变动，还会通过对进出口贸易和资本流出入的影响使 国外汇储备增加或减少。 (三)汇率变动对世界经济的影响 以上分析都是站在一个国家的角度进行的。实际上，汇率的变动还会影响到世界 范围的经济活动。这种影响主要表现在以下几个方面： 1.汇率变动对国际贸易的影响 般来说汇率稳定有利于国际贸易的发展，而汇率不稳则会增大汇率风险，从而 不利于各国贸易的发展。 2.汇率变动对国际资本流动的影响
5 移收支将产生不利影响。当本币升值时，对非贸易收支的影响与汇率上浮时刚好相反。 3.汇率变动对国际资本流动的影响 汇率变动对国际资本流动的影响取决于人们对一国货币今后变动趋势的预期。如 果一国货币贬值后，人们预期它将还会进一步贬值，那么将引起该国资本和已流入该 国的外国资本出逃。如果一国货币贬值已使得该国汇率处于均衡状态，那么原先出逃 的资本就会重新回流。如果贬值导致该国汇率低于均衡水平以下则会导致大量的资本 流入，以牟取利益。 （二）汇率变动对国内经济的影响 1.汇率变动对国民收入和就业的影响 一般情况下，一国货币贬值最终会增加出口减少进口，从而为本国的出口行业及 与进口行业产品竞争的行业提供更多的就业机会，并由此触发一个增加国民收入的乘 数过程。当然，在实际的国民收入增加过程中，由于边际进口倾向的作用，本国的进 口又会有所增加，这给贬值后贸易差额的改善又带来一些不利影响。 在一些特殊情况下：即供给弹性无穷大，使得以卖方货币表示的贸易商品价格保 持固定不变的情况；以及进出口商品需求弹性严重不足的情况。一国货币贬值所引起 的一国贸易条件的恶化会使该国的国民收入下降至较低水平，从而也会减少就业机 会。 2.汇率变动对国内物价总水平的影响 一国货币贬值的一个直接效果就是使进出口商品的本币价格上升。假如本国货币 当局未采取任何紧缩性的抵消措施，相反，为了维持原来的生产规模，满足原来的消 费水平，通过扩大货币供给来迁就这种价格上涨的压力，那么，贸易商品的价格上涨 势必会波及到非贸易商品的价格，从而导致国内物价水平的普遍上涨。除了这种“一 次性初级效应”外，物价水平的上涨所带来的“次级效应”情况就更为复杂了。当进 口的原村料和机器设备等资本货物投入再生产后，又会引起制成品生产成本提高，同 时由于物价水平的普遍上涨，工人工资也会进一步上升，由此触发了成本推动型的物 价全面上升，加大了通胀的压力。相反，一国货币升值，有利于该国货币对内价值的 稳定，从而减轻通胀压力。 3.汇率变动对国内利率水平的影响 一国货币贬值对利率的影响要视其对货币供给量的影响而定，一般情况下，贬值 会使贸易状况得以改善。外汇储备增长，从而增长货币供给量。由此导致利率水平下 降。但是，假定该国货币贬值后。货币供给量保持不变，为了缓解货币供不应求的局 面，减少需求。持有现金的机会成本，即名义利率必须提高。这样，既有助于减轻通 胀的压力，同时又会吸引外国资本流入，从而使本国国际收支状况得以改善。 4.汇率变动对一国国际储备资产的影响 首先，储备货币的汇率上浮，会增加外汇储备的实际价值；反之，会减少外汇储 备的实际价值。其次，汇率的变动，还会通过对进出口贸易和资本流出入的影响使一 国外汇储备增加或减少。 （三）汇率变动对世界经济的影响 以上分析都是站在一个国家的角度进行的。实际上，汇率的变动还会影响到世界 范围的经济活动。这种影响主要表现在以下几个方面： 1.汇率变动对国际贸易的影响 一般来说汇率稳定有利于国际贸易的发展，而汇率不稳则会增大汇率风险，从而 不利于各国贸易的发展。 2.汇率变动对国际资本流动的影响