现金流量的内容(三)净现金流量净现金流量（NCF)是现金流入量与现金流出量之差。某年NCF=某年现金流入量一某年现金流出量问题：现金流量表的“现金”与现金流量的“现金”有何差别？现金流量表的现金：现金（货币资金）+现金等价物现金流量的“现金”：现金（广义）=货币资金+非货币资源的变现价值
一、现金流量的内容 (三)净现金流量 净现金流量（NCF）是现金流入量与现金流出量之差。 某年NCF=某年现金流入量– 某年现金流出量 问题：现金流量表的“现金”与现金流量的“现金”有何差别？ ●现金流量表的现金：现金(货币资金)+现金等价物 ●现金流量的“现金”： 现金（广义）= 货币资金 + 非货币资源的变现价值
现金流量的估算方法二、投产投资终结建设期营业期(1)初始现金流量原始投资初始现金流出量一一固定资产投资流动资产投资（垫支营运资金）其他投资初始现金流入量一一原固定资产变价收入所得税效应一一固定资产重置时变现收入的税赋损益
二、现金流量的估算方法 投资 投产 终结 建设期 营业期 （一）初始现金流量 初始现金流出量——原始投资 ●固定资产投资 ●流动资产投资（垫支营运资金） ●其他投资 初始现金流入量——原固定资产变价收入 所得税效应——固定资产重置时变现收入的税赋损益
二、营业现金流量营业现金流入量一一营业现金收入付现成本=营业成本－折旧营业现金流出量所得税年营业现金净流量=营业收入－付现成本－所得税=净利润+折旧三、终止现金流量固定资产残值、变价收入及出售时的税赋损益。流动资产投资回收（等于流动资产投资额）
二、营业现金流量 ●营业现金流入量——营业现金收入 ●营业现金流出量 付现成本 = 营业成本 - 折旧 所得税 ●年营业现金净流量= 营业收入 - 付现成本 - 所得税 = 净利润 + 折旧 三、终止现金流量 ●固定资产残值、变价收入及出售时的税赋损益。 ●流动资产投资回收(等于流动资产投资额)
现金流量估算应注意的问题三、（一）相关现金流量不包括沉没成本例：某设备5年前购置，原价10万元，已提折旧6万元，账面价值4万元。该设备若现在出售，可作价2万元。该设备更新决策的相关现金流量为2万元。(二）相关现金流量不要忽略机会成本例：某生产线有两个更新方案：愿生产线的变现价值2万元A：改造，需要投资额6万元；作为A方案的机会成本B：购新，需要投资额12万元。(三)要考虑新项目对其他部门的影响四）要考虑新项目对净营运资金的影响
三、现金流量估算应注意的问题 (一)相关现金流量不包括沉没成本 例：某设备5年前购置，原价10万元，已提折旧6万元，账 面价值4万元。该设备若现在出售，可作价2万元。 ●该设备更新决策的相关现金流量为2万元。 (二)相关现金流量不要忽略机会成本 例：某生产线有两个更新方案： A：改造，需要投资额6万元； B：购新，需要投资额12万元。 ●愿生产线的变现价值2万元 作为A方案的机会成本。 (三)要考虑新项目对其他部门的影响 (四)要考虑新项目对净营运资金的影响
四、现金流量预测案例分析例1：某公司计划进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年年初建成投产，投产时需垫支营运资金50万元，投资终了时收回。项目寿命周期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，付现成本120万元。假定固定资产残值可忽略不计，采用直线法计提折旧，公司适用所得税税率为33%。试预测确定项目每年的税后现金流量。解：年折旧=（200×3）15=120（万元）年营业利润=360－120-120=120（万元）（1）年营业NCF的计算年营业NCF=销售收入－付现成本－所得税=360-120-120×33%=200.4（万元）年营业NCF=税后利润+折旧=120×（1-33%）+120=200.4（万元）
四、现金流量预测案例分析 例1：某公司计划进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资 200万元，第四年年初建成投产，投产时需垫支营运资金50万 元，投资终了时收回。项目寿命周期为5年，5年中会使企业每 年增加销售收入360万元，付现成本120万元。假定固定资产残 值可忽略不计，采用直线法计提折旧，公司适用所得税税率为 33%。试预测确定项目每年的税后现金流量。 解：年折旧=（200×3）/5 = 120（万元） 年营业利润 = 360 – 120 - 120 = 120（万元） （1）年营业NCF的计算 ●年营业NCF = 销售收入 – 付现成本 – 所得税 = 360 – 120 - 120×33% = 200.4(万元) ●年营业NCF = 税后利润 + 折旧 = 120×（1 – 33%）+ 120 = 200.4（万元）