(二)一定程度上缓解信息不对称 信息不对称:信息不对称或不对称信息( Asymmetric Information),是指交易一方对交易另一方的了解不 充分,从而双方处于不平等地位。 在金融市场上,资金需求者和供给者之间普遍存在着 信息不对称现象。 金融中介机构存在的重要原因是金融市场存在着不对 称信息 信息不对称导致逆向选择(发生在交易前)和道德风 险(发生在交易后)
（二）一定程度上缓解信息不对称 ◼ 信息不对称：信息不对称或不对称信息（Asymmetric Information） ，是指交易一方对交易另一方的了解不 充分，从而双方处于不平等地位。 ◼ 在金融市场上，资金需求者和供给者之间普遍存在着 信息不对称现象。 ◼ 金融中介机构存在的重要原因是金融市场存在着不对 称信息 ◼ 信息不对称导致逆向选择（发生在交易前）和道德风 险（发生在交易后）
逆向选择 ■逆向选择的含义 逆向选择( Adverse selection)的本意是指人们做 并不希望做的事情,而不做希望做的事情。 n逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。 n金融市场上的逆向选择,指那些最有可能造成违 约风险的借款者,往往就是那些寻求资金最积极、 而且最有可能得到资金的人。 ■即由于逆向选择,贷款人将资金贷给了最有可能 违约的借款人
1、逆向选择 ◼ 逆向选择的含义 ◼ 逆向选择（Adverse Selection）的本意是指人们做 并不希望做的事情，而不做希望做的事情。 ◼ 逆向选择是由于事前的信息不对称所导致的。 ◼ 金融市场上的逆向选择，指那些最有可能造成违 约风险的借款者，往往就是那些寻求资金最积极、 而且最有可能得到资金的人。 ◼ 即由于逆向选择，贷款人将资金贷给了最有可能 违约的借款人
逆向选择的表现 “柠檬”问题:即汽车交易市场上的“二手车问题”:由 于信息不对称,二手车的潜在购买者不完全了解车的质量, 不能判定质优与质次的车。因此,买者愿意支付的价格必 定是市场上平均质量的二手车的价格。在这样的价位下, 质量上等的二手车有人愿意买,但车主因价格低而不愿意 出售;市场上充斥的是质量劣等的二手车。结果导致二手 车市场交易清淡 证券市场上的“柠檬问题:与二手车市场一样,由于逆向 选择的存在,投资者愿意支付的证券价格低于优质公司的 真实价格,高于劣质公司的真实价格,导致优质公司不愿 出售证券,市场充斥的是劣质公司的证券,结果证券市场 证券质量下降,交易规模小,证券市场的优化资源配置作 用不能得到正常发挥
◼ 逆向选择的表现 ◼ “柠檬”问题：即汽车交易市场上的“二手车问题”：由 于信息不对称，二手车的潜在购买者不完全了解车的质量， 不能判定质优与质次的车。因此，买者愿意支付的价格必 定是市场上平均质量的二手车的价格。在这样的价位下， 质量上等的二手车有人愿意买，但车主因价格低而不愿意 出售；市场上充斥的是质量劣等的二手车。结果导致二手 车市场交易清淡。 ◼ 证券市场上的“柠檬问题：与二手车市场一样，由于逆向 选择的存在，投资者愿意支付的证券价格低于优质公司的 真实价格，高于劣质公司的真实价格，导致优质公司不愿 出售证券，市场充斥的是劣质公司的证券，结果证券市场 证券质量下降，交易规模小，证券市场的优化资源配置作 用不能得到正常发挥
道德风险 道德风险的含义 道德风险( Moralhazard):道德风险最早使用在医疗 保险分析中,是指在保险关系中,被保险人利用自己掌 握的信息优势,在追求自身利益最大化的同时做出损害 保险人利益的行为。 一般意义上的道德风险是指由于经营者或市场交易的参 与人得到了第三方的保障,使其因自身决策或行为引起 损失时不必完全承担责任,甚至可能得到某种补偿,这 种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策,以 博取更大的收益。 ■金融市场上的道德风险,是指贷款者把资金贷放给借款 者以后,借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风 险活动,这些活动很可能导致贷款不能如期归还
2、道德风险 ◼ 道德风险的含义 ◼ 道德风险（Moral Hazard）：道德风险最早使用在医疗 保险分析中，是指在保险关系中，被保险人利用自己掌 握的信息优势，在追求自身利益最大化的同时做出损害 保险人利益的行为。 ◼ 一般意义上的道德风险是指由于经营者或市场交易的参 与人得到了第三方的保障，使其因自身决策或行为引起 损失时不必完全承担责任，甚至可能得到某种补偿，这 种情况将“激励”他们倾向于作出风险较大的决策，以 博取更大的收益。 ◼ 金融市场上的道德风险，是指贷款者把资金贷放给借款 者以后，借款者可能会从事那些为贷款者所不希望的风 险活动，这些活动很可能导致贷款不能如期归还
道德风险在金融市场上的表现 股票市场的道德风险:源于所有者与代理人之间的矛盾,代 理人可能依照自己的利益而不是所有者的利益进行交易。这 一问题极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。 债券市场上的道德风险:按照债券合同的规定,借款人只需 向贷款人支付一个固定的款项,所获利润中超过这一数额的 任何部分都由借款人所有。结果,借款人就有一种从事贷款 人所不希望的高风险投资项目的冲动,道德风险由此产生。 逆向选择和道德风险都是由信息不对称造成的,但逆向选择发 生在交易之前,而道德风险发生在交易之后
◼ 道德风险在金融市场上的表现 ◼ 股票市场的道德风险：源于所有者与代理人之间的矛盾，代 理人可能依照自己的利益而不是所有者的利益进行交易。这 一问题极大地抑制了通过发行股票筹集资金的活动。 ◼ 债券市场上的道德风险：按照债券合同的规定，借款人只需 向贷款人支付一个固定的款项，所获利润中超过这一数额的 任何部分都由借款人所有。结果，借款人就有一种从事贷款 人所不希望的高风险投资项目的冲动，道德风险由此产生。 ◼ 逆向选择和道德风险都是由信息不对称造成的，但逆向选择发 生在交易之前，而道德风险发生在交易之后