4.正确答案:×解析:本题的考核点是风险和收益的关系。人们投资于高风险项目,要求 得到风险补偿,而实际上未必能得到补偿。也就是说,投资高风险项目,未必会得到高收益。 这里有必要强调一点,投资高风险项目,投资人必然要求较高的期望收益率,但实际上能否 得到高收益是不一定的 5.正确答案:×解析:本题的考核点是风险含义。财务管理中,一般为了简化决策分析工 作,在短期财务决策中一般不考虑风险因素,只有在长期决策中,才不得不考虑风险因素 需要计量风险程度 6.正确答案:√解析:任何投资者宁愿要肯定的某一报酬率,而不愿意要不肯定的同一报 酬率,这种现象称作风险反感。在风险反感普遍存在的情况下,诱使投资者进行风险投资的 因素是风险收益。 7.正确答案:×解析:标准离差率虽然能够正确评价投资风险程度的大小,但还无法将风 险与收益结合起来进行分析 8.正确答案:×解析:风险损失中的损失通常是指非故意、非计划、非预期的经济价值减 少的事实 9.正确答案:×解析:标准离差率是一个相对指标,无论各方案的期望值是否相同,标准 离差率最大的方案一定是风险最大的方案。 10.正确答案:×解析:P=F/(1+i)n;F和n确定,i越高,P越小 1.正确答案:√解析:这是递延年金计算的第三种方法,这样计算是正确的 12.正确答案:√解析:计算6年即付年金的现值:P=500×[(P/A,10%,6-1)+1 500×(3.7908+1)=239540(元) 13.正确答案:√解析:名义利率等于每期利率与年内复利次数的乘积。例如:年利率为8%, 每年复利4次,则每季度利率为2%,将每季度利率2%,乘以年内复利次数4次,其乘积 为8%,即名义利率 四、计算题 1.正确答案 1=8.24% (1)甲投资项目的实际利率= (2)已知:i=8.24%,m=12,求1 则有:8.24%=(1+2)1-1,(1+)12=1.0824,1+=1910824=1.0062 12 名义利率r=(1.00662-1)×12=7.94% 2.正确答案 (1)每年计息一次 实际利率等于名义利率,均为8% 本利和(F)=1000×(1+8%)5=1469(元) (2)每年计息两次 际利率(i)=(1+8%2)2-1=8.16% 6
6 4．正确答案：×解析：本题的考核点是风险和收益的关系。人们投资于高风险项目，要求 得到风险补偿，而实际上未必能得到补偿。也就是说，投资高风险项目，未必会得到高收益。 这里有必要强调一点，投资高风险项目，投资人必然要求较高的期望收益率，但实际上能否 得到高收益是不一定的。 5．正确答案：×解析：本题的考核点是风险含义。财务管理中，一般为了简化决策分析工 作，在短期财务决策中一般不考虑风险因素，只有在长期决策中，才不得不考虑风险因素， 需要计量风险程度。 6．正确答案：√解析：任何投资者宁愿要肯定的某一报酬率，而不愿意要不肯定的同一报 酬率，这种现象称作风险反感。在风险反感普遍存在的情况下，诱使投资者进行风险投资的 因素是风险收益。 7．正确答案：×解析：标准离差率虽然能够正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风 险与收益结合起来进行分析。 8．正确答案：×解析：风险损失中的损失通常是指非故意、非计划、非预期的经济价值减 少的事实。 9．正确答案：×解析：标准离差率是一个相对指标，无论各方案的期望值是否相同，标准 离差率最大的方案一定是风险最大的方案。 10．正确答案：×解析：P=F/(1+i)n ；F 和 n 确定，i 越高，P 越小。 11．正确答案：√解析：这是递延年金计算的第三种方法，这样计算是正确的。 12．正确答案：√解析：计算 6 年即付年金的现值：P＝500×[（P/A，10％，6－1）＋1]＝ 500×（3.7908＋1）＝2395.40（元）。 13．正确答案：√解析：名义利率等于每期利率与年内复利次数的乘积。例如：年利率为 8％， 每年复利 4 次，则每季度利率为 2％，将每季度利率 2％，乘以年内复利次数 4 次，其乘积 为 8％，即名义利率。 四、计算题 1．正确答案： （1）甲投资项目的实际利率＝ （2）已知：i＝8.24％，m＝12，求 r 名义利率 r＝（1.00662－1）×12＝7.94％。 2．正确答案： （1）每年计息一次 实际利率等于名义利率，均为 8%。 本利和（F）＝1000×（1＋8%）5 ＝1 469（元） （2）每年计息两次 实际利率（i）=（1+8%/2）2 －1 ＝8.16％
本利和(F)=1000×(1+8%/2)5×2=1000×(1+8.16%)5=1480.24(元) (3)每年计息4次 实际利率(i)=(1+8%/2)4-1=8.243% 本利和(F)=1000×(1+8%4)5×4=1000×(1+8243%)5=1485.95(元) 解析: 本题的考核点是名义利率与实际利率之间的转换。值得注意的是,正如本题答案所示的那样 在名义利率与实际利率不同的情况下,既可以用名义利率计算终值(或现值),也可以用实 际利率计算终值(或现值)。 3.正确答案: 方法一:未来现金流入的现值 25000×(P/A,10%,5)+20000×(PA,10%,3)×(P,10%,5)+10000×(P/A, 10%,2)×(P/F,10%,8) 25000×3.7908+20000×24869×0.6209+10000×1.7355×0.4665 =13374843(元) 方法二:未来现金流入的现值 25000×(PA,10%,10)一5000×(P/A,10%,3)×(PF,10%,5)一15000×(P/A, 10%,2)×(P/F,10%,8) =25000×6.1446-5000×24869×0.6209-15000×1.7355×0.4665 133750.26(元) 方法三:未来现金流入的现值 20000×(PA,10%,10)+5000×(P/A,10%,5)一10000×(P/A,10%,2)×(PF, 20000×6.1446一5000×3.790810000×1.7355×0.4665 13374989(元) 结论:由于未来现金流入的现值大于初始投资额,所以甲公司投资该项目有利可图 解析:本题的考核点是普通年金现值及递延年金现值。要判断一个项目是否可行,最简单 的方法是先计算未来现金流入的现值,然后比较其与投资额的大小。如果未来现金流入的现 值大于投资额,表示方案可行;否则,表示项目不可行 本题是一个比较特殊的年金序列组合,可以有多种计算方法求解其现值。由于系数的四舍五 入影响,不同方法的计算结果之间略有微差 方法一最为直观,将前5年视作普通年金,将第6~8年视作递延年金,递延期为5期, 将9~10期视为递延年金,递延期为8期,加总这三段款项的现值,即得总的现值 方法二是假定1~10年每年的年金发生额均为25000元求其年金现值,再减去第6~8期及 第9~10期实际现金流量比25000少的部分的现值。 方法三是假定1~10年每年的年金发生额均为20000元并求其年金现值,再加上第1~5期 实际现金流量比20000元多的部分的现值,减去第9~10期实际现金流量比2000少的部分 的现值 本题充分说明,现值的计算万变不离其宗,关键是搞清款项发生的时点,搞清折现的的时点。 只有明确上述两个时点,折现的期数才会正确,计算结果才会正确。 7
7 本利和（F）＝1000×（1+8%/2）5×2＝1000×（1+8.16％）5＝1480.24（元） （3）每年计息 4 次 实际利率（i）=（1+8%/2）4 －1 ＝8.243％ 本利和（F）＝1000×（1+8%/4）5×4＝1000×（1+8.243％）5＝1485.95（元） 解析： 本题的考核点是名义利率与实际利率之间的转换。值得注意的是，正如本题答案所示的那样， 在名义利率与实际利率不同的情况下，既可以用名义利率计算终值（或现值），也可以用实 际利率计算终值（或现值）。 3．正确答案： 方法一：未来现金流入的现值 ＝25000×（P/A，10%，5）＋20000×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，5）＋10000×（P/A， 10%，2）×（P/F，10%，8） ＝25 000 ×3.7908＋20 000 ×2.4869×0 . 6209＋10000×1.7355×0.4665 ＝133748.43（元） 方法二：未来现金流入的现值 ＝25000×（P/A，10%，10）一 5000×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，5）一 15000×（P/A， 10%，2）×（P/F，10%，8） ＝25000 ×6.1446 一 5 000×2.4869×0.6209 一 15000×1.7355×0.4665 ＝133750.26（元） 方法三：未来现金流入的现值 ＝20000×（P/A，10%，10）+5000×（P/A，10%，5）一 10000×（P/A，10%，2）×（P/F， 10%，8） ＝20000 ×6.1446 一 5 000×3.7908 一 10000×1.7355×0.4665 ＝133749.89（元） 结论：由于未来现金流入的现值大于初始投资额，所以甲公司投资该项目有利可图。 解析：本题的考核点是普通年金现值及递延年金现值。要判断一个项目是否可行，最简单 的方法是先计算未来现金流入的现值，然后比较其与投资额的大小。如果未来现金流入的现 值大于投资额，表示方案可行；否则，表示项目不可行。 本题是一个比较特殊的年金序列组合，可以有多种计算方法求解其现值。由于系数的四舍五 入影响，不同方法的计算结果之间略有微差。 方法一最为直观，将前 5 年视作普通年金，将第 6 ～8 年视作递延年金，递延期为 5 期， 将 9 ～10 期视为递延年金，递延期为 8 期，加总这三段款项的现值，即得总的现值。 方法二是假定 1～10 年每年的年金发生额均为 25000 元求其年金现值，再减去第 6～8 期及 第 9～10 期实际现金流量比 25000 少的部分的现值。 方法三是假定 1～10 年每年的年金发生额均为 20000 元并求其年金现值，再加上第 1～5 期 实际现金流量比 20000 元多的部分的现值，减去第 9～10 期实际现金流量比 20000 少的部分 的现值。 本题充分说明，现值的计算万变不离其宗，关键是搞清款项发生的时点，搞清折现的的时点。 只有明确上述两个时点，折现的期数才会正确，计算结果才会正确
4.正确答案:①投资收益率的期望值 0.2×20%+0.6×15%+0.2×(-10%)=11% 投资收益率的 √20%-1%)2×02+(1%-1)2×06+(-10%-1%)2×02=1065 ③投资收益率的标准离差率=10.68%/1%=97.09% ④该项目的风险收益率=10%×9709%=971% 该项目的投资收益率=12%+9.71%=21.71% 5.正确答案 根据题意,已知P=42000,A=6000,n=10, 则:P/A=42000/6000=7=a 即a=7=P/A,10,查n=10的1元年金系数表。在n=10一列上找不到恰为a的系数值, 于是找其临界值,分别为:B1=7.0236>7A2=6.7101<7 同时找出临界利率,分别为:il=7%,i=8% 则:i=i:+(月1-a)/(月1-2)×(1-1 7%+(70236-7)(7.0236-67101)×(8%-7%) 7%+0.075% 7075%<8% 可见此人的计划借款利率低于预期最低利率,不能按原计划借到款项。 6.正确答案 (1)2005年年初对乙设备投资额的终值为 60000×[(F/A28%,3)-1]=60000×(3.2464-1)=134784(元) (2)2005年年初各年预期收益的现值为: 50000×(P/A,8%,3)=50000×2.5771=128855元) 五、综合题 1.正确答案:(1)甲方案:付款总现值=10×[(P/A,10%,5-1)+1] 10×(P/A,10%,5)(1+10%)=41.7(万元) 乙方案: 第一种方法:付款总现值=12×(P/A,10%,5)×(P/F,10‰,1) 12×3.7908×0.9091=4135(万元) 第二种方法:付款总现值=12×[(P/A,10%6)一(PA,l0‰,1)]=12×(4.3553-0.9091) 12×34462=41.35(万元) 第三种方法:付款总现值=12×(F/A,10%,5)×(P/F,10%6) 12×6.1051×0.5645=41.36(万元) 丙方案:付款总现值=.5×(PA,10%,5)=11.5×37908=4359(万元) 8
8 4．正确答案：① 投资收益率的期望值 ＝0.2×20％＋0.6×15％＋0.2× (-10％)＝11％ ② 投 资 收 益 率 的 标 准 差 ＝ =10.68% ③投资收益率的标准离差率＝10.68％/11％＝97.09％ ④该项目的风险收益率＝10％×97.09％＝9.71％ 该项目的投资收益率＝12％＋9.71％＝21.71％。 5．正确答案： 根据题意，已知 P＝42000，A＝6000，n＝10， 则：P/A＝42000/6000＝7＝α 即α＝7＝P/A,i,10，查 n＝10 的 1 元年金系数表。在 n＝10 一列上找不到恰为α的系数值， 于是找其临界值，分别为： 同时找出临界利率，分别为：i1＝7%，i2＝8% ＝7%+(7.0236－7)/(7.0236－6.7101)×(8%－7%) ＝7%+0.075% ＝7.075%＜8% 可见此人的计划借款利率低于预期最低利率，不能按原计划借到款项。 6．正确答案： （1）2005 年年初对乙设备投资额的终值为： 60000×[（F/A,8%,3）－1]＝60000×(3.2464－1)＝134784（元） （2）2005 年年初各年预期收益的现值为： 50000×（P/A,8%,3）＝50000×2.5771＝128855(元) 五、综合题 1．正确答案：（1）甲方案：付款总现值＝10×[（P/A，10%，5－1）＋1] ＝10×（P/A，10%，5）（1＋10%）＝41.7(万元) 乙方案： 第一种方法：付款总现值＝12×(P/A,10%,5) ×(P/F,10%,1) ＝12×3.7908×0.9091＝41.35(万元) 第二种方法：付款总现值＝12×[（P/A,10%,6）－（P/A,10%,1）]＝12×（4.3553－0.9091） ＝12×3.4462＝41.35（万元） 第三种方法：付款总现值＝12×（F/A,10%,5）×（P/F,10%,6） ＝12×6.1051×0.5645＝41.36（万元） 丙方案：付款总现值＝11.5×(P/A,10%,5)＝11.5×3.7908＝43.59(万元)
通过计算可知该公司应选择乙方案。 (2)40=A×(P/A,5%,10),则A=40/(P/A,5%,10)=40/7.7217=518(万元) 即每半年需要支付518万元 (3)40=10×(P/A,10%,n),则(P/A,10%,n)=40/10=4 当n=5时,(P/A,10%,5)=3.7908 当n=6时,(PA,10%,6)=4.3553 4.3553-4 6-5 运用内插法,求出n=6-43553-37908 537(年) 2.正确答案 (1)计算三个方案预期收益率的期望值: EA=0.3×40+0.5×20+0.2×5=23(万元) EB=0.3×50+0.5×20—0.2×5=24(万元) Ec=0.3×80-0.5×20-0.2×30=8(万元) (2)计算三个方案预期收益率的标准离差 √(40=232×03+(20-232×05+(5-23×02=867+45+648=1249万元) B=√(50-24)2×03+(20-242×05+(-5-24)2×0.2=√2028+8+1682=1947(万元) =√(80-82×03+(-20-8)2×0.5+(-30-82×02=1552+392+288=472万元 (3)计算三个方案预期收益率的标准离差率 qa=12.49/23×100%=54.3% qb=19.47/24×100%=81.13% qc=47.29/8×10096=591.13% (4)乙产品风险价值系数 b=(R-RfV=(27%-9%/90%=0.2 由于甲乙产品风险相同,则b甲=b乙=02 A方案的风险收益率=0.2×54.30%=10.86% B方案的风险收益率=0.2×81.13%=16.23% A方案的预期收益率R=9%+1086%=19.86% B方案的预期收益率R=9%+1623%=2523%
9 通过计算可知,该公司应选择乙方案。 （2）40＝A×（P/A，5％，10），则 A＝40/（P/A，5％，10）＝40/7.7217＝5.18（万元） 即每半年需要支付 5.18 万元。 （3）40＝10×（P/A，10％，n），则（P/A，10％，n）＝40/10＝4 当 n＝5 时，（P/A，10％，5）＝3.7908 当 n＝6 时，（P/A，10％，6）＝4.3553 运用内插法，求出 n＝6- ＝5.37（年） 2．正确答案： （1）计算三个方案预期收益率的期望值： （2）计算三个方案预期收益率的标准离差： （3）计算三个方案预期收益率的标准离差率： （4）乙产品风险价值系数 b＝(R－Rf)/V＝(27%－9%)/90%＝0.2 由于甲乙产品风险相同，则 b 甲＝b 乙＝0.2 A 方案的风险收益率＝0.2×54.30%＝10.86% B 方案的风险收益率＝0.2×81.13%＝16.23% A 方案的预期收益率 R＝9％＋10.86%＝19.86% B 方案的预期收益率 R＝9％＋16.23%＝25.23%
第3章企业筹资 、单项选择题 正确答案:D解析:向银行借款是典型的间接筹资,而不是直接筹资 2.正确答案:C解析:内源筹资,是指企业利用自身的储蓄转化为投资的过程,如折旧和 留存收益。 3.正确答案:B解析:直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资, 最为常见的有租赁(融资租赁除外)、代销商品、来料加工等,而发行股票属于表内筹资, 母公司投资于子公司属于间接表外筹资。 4.正确答案:A解析:单位变动资金=(54-48)/(65-50)=0.40。注意高低点的确定应以自 变量为依据。 5.正确答案:B解析:本题的考核点是吸收直接投资的优缺点。对于企业而言,筹资风险 主要来自两个方面:一是支付报酬是否固定(报酬固定的风险大):二是偿还时间是否固定 以及偿还时间长短(偿还时间固定的风险大,偿还时间短的风险大)。 6.正确答案:D解析:本题的考核点是商业信用筹资。由于放弃现金折扣成本=〔折扣百 分比/(1一折扣百分比))×(360(信用期一折扣期)×100%,可见,丧失现金折扣的机 会成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同方向变化同信用期的长短呈反方向变化 7.正确答案:D解析:本题的考核点是普通股。优先分配剩余财产权属于优先股股东的权 利,普通股对剩余财产分配权处于最后一位 8.正确答案:C解析:本题的考核点是优先股。优先股的“优先”主要体现在两个方面: 一是优先分配股利;二是优先分配剩余财产,选项C符合题意。 9.正确答案:D解析:本题的考核点是优先股。可赎回优先股是指股份公司可以按照 定价格收回的优先股票,至于是否收回,以及什么时侯收回、由发行公司决定,故可赎回优 先股对发行公司有利,选项D符合题意 10.正确答案:C解析:本题的考核点是债券。信用债券凭债券发行人的信用发行,一般有 较多限制,反抵押条款是其中之一,选项C符合题意 11.正确答案:D解析:本题的考核点是杠杆筹资。进行杠杆收购筹资主要用于公司收购兼 并,其向银行的贷款,主要以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押,而不是以本企业 的资产作抵押,故选项D不符合题意。 12.正确答案:B解析:V=(P一E)XN=(12-10)×1=2(元) 13.正确答案:C解析:500/(1-20%)=625(万元)。 14.正确答案:A解析:承诺费=(3000-2000)×0.4%=4(万元)。 正确答案:B解析:我国《公司法》规定,发行债券,股份有限公司的净资产额不低于 3000万元,累计债券总额不超过公司净资产额的40% 16.正确答案:B解析:企业放弃现金折扣的机会成本率 -×100%=1837% 1-2%60-20 17.正确答案:C解析:1-1100%=1176%
10 第 3 章 企业筹资 一、单项选择题 1．正确答案：D 解析：向银行借款是典型的间接筹资，而不是直接筹资。 2．正确答案：C 解析：内源筹资，是指企业利用自身的储蓄转化为投资的过程，如折旧和 留存收益。 3．正确答案：B 解析：直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资， 最为常见的有租赁（融资租赁除外）、代销商品、来料加工等，而发行股票属于表内筹资， 母公司投资于子公司属于间接表外筹资。 4．正确答案：A 解析：单位变动资金=（54-48）/（65-50）=0.40。注意高低点的确定应以自 变量为依据。 5．正确答案：B 解析：本题的考核点是吸收直接投资的优缺点。对于企业而言，筹资风险 主要来自两个方面：一是支付报酬是否固定（报酬固定的风险大）；二是偿还时间是否固定 以及偿还时间长短（偿还时间固定的风险大，偿还时间短的风险大）。 6．正确答案：D 解析：本题的考核点是商业信用筹资。由于放弃现金折扣成本＝〔折扣百 分比/（1－折扣百分比）〕×〔360/（信用期－折扣期）〕×100% , 可见，丧失现金折扣的机 会成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同方向变化,同信用期的长短呈反方向变化。 7．正确答案：D 解析：本题的考核点是普通股。优先分配剩余财产权属于优先股股东的权 利，普通股对剩余财产分配权处于最后一位。 8．正确答案：C 解析：本题的考核点是优先股。优先股的“优先”主要体现在两个方面： 一是优先分配股利；二是优先分配剩余财产，选项 C 符合题意。 9．正确答案：D 解析：本题的考核点是优先股。可赎回优先股是指股份公司可以按照一 定价格收回的优先股票，至于是否收回，以及什么时侯收回、由发行公司决定，故可赎回优 先股对发行公司有利，选项 D 符合题意。 10．正确答案：C 解析：本题的考核点是债券。信用债券凭债券发行人的信用发行，一般有 较多限制，反抵押条款是其中之一，选项 C 符合题意。 11．正确答案：D 解析：本题的考核点是杠杆筹资。进行杠杆收购筹资主要用于公司收购兼 并，其向银行的贷款，主要以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，而不是以本企业 的资产作抵押，故选项 D 不符合题意。 12．正确答案：B 解析：V＝ (P－E)×N＝(12－10)×1＝2（元）。 13．正确答案：C 解析：500/（1－20％）＝625（万元）。 14．正确答案：A 解析：承诺费＝（3000－2000）×0.4％＝4（万元）。 15．正确答案：B 解析：我国《公司法》规定，发行债券，股份有限公司的净资产额不低于 3000 万元，累计债券总额不超过公司净资产额的 40％。 16 ． 正 确 答 案 ： B 解 析 ： 企 业 放 弃 现 金 折 扣 的 机 会 成 本 率 ＝ 17．正确答案：C 解析：