第十一章国际收支 11.1学习要求 ●掌握国际收支平衡表的编制方法和各项分类内容： ●掌握外债的经济收益与成本和外债管理方法： ●掌握国际储备特征、构成和管理方法： ●了解跨国并购和国际融资租赁的优缺点 11.2内容简述 11.2.1国际收支与国际收支平衡表 1、国际收支的概念 国际收支(Balance of Payment,BOP)是指一个国家或地区与世界上其他国家或地区 之间，由于贸易、非贸易和资本往来而引起国际间资金移动，从而发生的一种国际间资金收 支行为。 1993年，IMF出版了《国际收支手册》（第五版），其中，对国际收支的定义是：国际收 支是以统计报表的形式，系统总结特定时期内一国的经济主体与他国的经济主体之间的各项 经济交易，它包括货物、服务和收益，对世界其他地区的金融债权和债务的交易以及单向转 移。 2、国际收支平衡表 国际收支平衡表(BOP Statement),是指按照一定的编制原则和格式，将一国一定时期 国际收支的不同项目进行排列组合，进行对比，以反映和说明该国的国际收支状况的表式。 国际收支平衡表是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体、系统的统计和记录， 是反映一国对外经济发展、偿债能力等关键信息的重要文件，也是各国制定开放经济条件下 空管经济政策的基本依据。 1)国际收支平衡表的编制原则 (1)复式记账原则 (2)权责发生制原则 (3)市场价格原则 (4)单一记账货币原则 2)正确理解国际收支平衡表应注意的问题 (1)国际收支强调的是“居民与非居民的交易”，而不是单纯的”资金支付“，所以国 际收支不等于外汇收支。国际收支既包括直接以外汇资金收付实现的交易，也包括没有外汇 资金收付而只是以货币表示的资产转移。 (2)国际收支平衡表考察的是“流量”而不是“存量”。记录的是一定时期内发生额而 不是某个时点的持有额，所以国际收支平衡表不等于国家资产负债表。 (3)从理论上讲，一国的对外支出就是其他国家得自该国的收入，反之亦然。因此， 以整个世界而言，所有国家的国际收支总和应该是平衡的，但事实并非如此。 (4)由于存在统计误差，以及人为因素造成的瞒报、漏报、错报等情况，国际收支经 常不平衡。但在编制国际收支平衡表时，由于专门设置了储备资产变动和错误与遗漏两个项
第十一章 国际收支 11.1 学习要求 z 掌握国际收支平衡表的编制方法和各项分类内容； ； ； 点 z 掌握外债的经济收益与成本和外债管理方法 z 掌握国际储备特征、构成和管理方法 z 了解跨国并购和国际融资租赁的优缺 11.2 内容简述 11.2.1 国际收支与国际收支平衡表 1、国际收支的概念 国际收支（Balance of Payment，BOP）是指一个国家或地区与世界上其他国家或地区 之间，由于贸易、非贸易和资本往来而引起国际间资金移动，从而发生的一种国际间资金收 支行为。 1993 年，IMF 出版了《国际收支手册》（第五版），其中，对国际收支的定义是：国际收 支是以统计报表的形式，系统总结特定时期内一国的经济主体与他国的经济主体之间的各项 经济交易，它包括货物、服务和收益，对世界其他地区的金融债权和债务的交易以及单向转 移。 2、国际收支平衡表 国际收支平衡表（BOP Statement），是指按照一定的编制原则和格式，将一国一定时期 国际收支的不同项目进行排列组合，进行对比，以反映和说明该国的国际收支状况的表式。 国际收支平衡表是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体、系统的统计和记录， 是反映一国对外经济发展、偿债能力等关键信息的重要文件，也是各国制定开放经济条件下 空管经济政策的基本依据。 1）国际收支平衡表的编制原则 （1）复式记账原则 （2）权责发生制原则 （3）市场价格原则 （4）单一记账货币原则 2）正确理解国际收支平衡表应注意的问题 （1）国际收支强调的是“居民与非居民的交易”，而不是单纯的”资金支付“，所以国 际收支不等于外汇收支。国际收支既包括直接以外汇资金收付实现的交易，也包括没有外汇 资金收付而只是以货币表示的资产转移。 （2）国际收支平衡表考察的是“流量”而不是“存量”。记录的是一定时期内发生额而 不是某个时点的持有额，所以国际收支平衡表不等于国家资产负债表。 （3）从理论上讲，一国的对外支出就是其他国家得自该国的收入，反之亦然。因此， 以整个世界而言，所有国家的国际收支总和应该是平衡的，但事实并非如此。 （4）由于存在统计误差，以及人为因素造成的瞒报、漏报、错报等情况，国际收支经 常不平衡。但在编制国际收支平衡表时，由于专门设置了储备资产变动和错误与遗漏两个项
目，各国的国际收支平衡表永远都是平衡的。但国际收支平衡表的账面平衡，不等于说该国 的国际收支就是平衡的。 3、国际收支平衡表的内容 I)经常项目(Current Account) (1)货物与服务 货物一般包括居民向非居民出口或者从非居民那里进口的大多数可移动货物。 服务包括运输、旅游、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务（不同于保险公司和 退休基金会的服务)、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、个人和文化及娱乐服 务、其他商业服务、政府服务。 (2)收入(Income) 收入包括职工报酬和投资收入。其中，职工报酬包括以现金或实物形式支付给非居民工 人的工资、薪金和其他福利。投资收入包括居民因拥有国外金融资产而得到的收入，其中又 包括直接投资收入、证券投资收入和其他投资收入三部分。 (3)经常转移(Current Transfer) 经常转移包括除以下三项以外的所有转移：第一，固定资产所有权的转移：第二，同固 定资产收买/放弃相联系的或以此为条件的资金转移：第三，债权人不索取任何回报而取消 的债务。这三项属于资本转移，应在资本和金融项目中记录。 2)资本和金融项目(Capital and Financial Account) 资本和金融项目，是指对资产所有权在国际间的流动行为进行记录的账户，它由资本项 目和金融项目两部分组成。 (1)资本项目 资本项目主要由两部分组成，包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃。资本 转移的内容在前面己有提到，非生产、非金融资产的收买/放弃，总体来说包括各种无形资 产，如注册的单位名称、租赁合同和其他可转让的合同和商誉。 (2)金融项目 金融项目包括某一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，可以分为直接投 资、证券投资、其他投资和储备资产。 直接投资，反映某一经济体的居民单位（直接投资者）对另一经济体的居民单位（直接 投资企业)的永久权益，它包括直接投资者和直接投资企业之间的所有交易。 证券投资包括股票和债券的交易，债券又可以进一步分为期限在一年以上的中长期债 券、货币市场工具和其他衍生金融工具。 其他投资包括长短期的贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他类型的应收款项和应付款 项。 储备资产包括某一经济体的货币当局认为可以用来满足国际收支和在某些情况下满足 其他目的的各类资产的交易，它所涉及的项目包括货币化黄金、特别提款权、在基金组织的 储备头寸、外汇资产以及其他债权。储备资产变动情况，反映的是官方部门的国际交易活动。 由于往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的的发生，所以也被称为平衡项目。许多国 家在编制国际收支平衡表时会将这一项目单独列示。 3)错误和遗漏项目(Error and Omissions) 出现错误和遗漏项目的原因是：(1)编制国际收支平衡表的原始资料来自各个方面，在 这些原始资料上，当事人出于各种原因，故意改变、伪造或压低某些项目的数字，造成资料 失实或收集资料不齐。(2)由于某些交易项目属于跨年度性的，从而导致统计口径不一致。 (3)短期资本的国际流动，由于其投机性非常强，流入流出异常迅速，而且为了逃避外汇 管制和其他贵方限制，常采用隐蔽的形式，超越正常的收付渠道出入国境，因此很难得到真
目，各国的国际收支平衡表永远都是平衡的。但国际收支平衡表的账面平衡，不等于说该国 的国际收支就是平衡的。 3、国际收支平衡表的内容 1）经常项目（Current Account） （1）货物与服务 货物一般包括居民向非居民出口或者从非居民那里进口的大多数可移动货物。 服务包括运输、旅游、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务（不同于保险公司和 退休基金会的服务）、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、个人和文化及娱乐服 务、其他商业服务、政府服务。 （2）收入（Income） 收入包括职工报酬和投资收入。其中，职工报酬包括以现金或实物形式支付给非居民工 人的工资、薪金和其他福利。投资收入包括居民因拥有国外金融资产而得到的收入，其中又 包括直接投资收入、证券投资收入和其他投资收入三部分。 （3）经常转移（Current Transfer） 经常转移包括除以下三项以外的所有转移：第一，固定资产所有权的转移；第二，同固 定资产收买/放弃相联系的或以此为条件的资金转移；第三，债权人不索取任何回报而取消 的债务。这三项属于资本转移，应在资本和金融项目中记录。 2）资本和金融项目（Capital and Financial Account） 资本和金融项目，是指对资产所有权在国际间的流动行为进行记录的账户，它由资本项 目和金融项目两部分组成。 （1）资本项目 资本项目主要由两部分组成，包括资本转移和非生产、非金融资产的收买/放弃。资本 转移的内容在前面已有提到，非生产、非金融资产的收买/放弃，总体来说包括各种无形资 产，如注册的单位名称、租赁合同和其他可转让的合同和商誉。 （2）金融项目 金融项目包括某一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，可以分为直接投 资、证券投资、其他投资和储备资产。 直接投资，反映某一经济体的居民单位（直接投资者）对另一经济体的居民单位（直接 投资企业）的永久权益，它包括直接投资者和直接投资企业之间的所有交易。 证券投资包括股票和债券的交易，债券又可以进一步分为期限在一年以上的中长期债 券、货币市场工具和其他衍生金融工具。 其他投资包括长短期的贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他类型的应收款项和应付款 项。 储备资产包括某一经济体的货币当局认为可以用来满足国际收支和在某些情况下满足 其他目的的各类资产的交易，它所涉及的项目包括货币化黄金、特别提款权、在基金组织的 储备头寸、外汇资产以及其他债权。储备资产变动情况，反映的是官方部门的国际交易活动。 由于往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的的发生，所以也被称为平衡项目。许多国 家在编制国际收支平衡表时会将这一项目单独列示。 3）错误和遗漏项目（Error and Omissions） 出现错误和遗漏项目的原因是：（1）编制国际收支平衡表的原始资料来自各个方面，在 这些原始资料上，当事人出于各种原因，故意改变、伪造或压低某些项目的数字，造成资料 失实或收集资料不齐。（2）由于某些交易项目属于跨年度性的，从而导致统计口径不一致。 （3）短期资本的国际流动，由于其投机性非常强，流入流出异常迅速，而且为了逃避外汇 管制和其他贵方限制，常采用隐蔽的形式，超越正常的收付渠道出入国境，因此很难得到真
实资料。 由于以上原因，官方统计所得的经常项目、资本和金融项目两者之间实际上不能真正达 到平衡，从而导致国际收支平衡表的借方总额与贷方总额之间往往存在差额。因此，设立一 个误差和遗漏项目，以此项目的数字来抵补前面所有项目借方和贷方之间的差额，从而使借 贷双方最终达到平衡。 4、国际收支平衡表的差额 ●贸易收支差额=商品进口-商品出口（按绝对额计算）或=商品出口+商品进口（按BOP 记账符号计算) ●商品、服务和收益差额=商品交易差额+服务收支差额+收益差额 ●经常项目差额=商品、服务和收益差额+单方转移收支差额 ●基本国际收支差额=经常项目差额+长期资本移动差额 在分配的特别提款权和错误与遗漏差额为零的前提下，基本国际收支差额顺差或逆差并 不意味着官方储备资产相应的变化，还要看短期资本流动的流量和流向的变化。 2、国际收支不平衡的测度 自主性交易(Autonomous Transaction),主要指各类微观经济主体（如进出口商、金 融机构和居民个人等)出于自身的特殊目的（如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、 逃避管制或投机等)而进行的交易活动。这种交易活动体现的是微观经济主题的个体利益， 具有自发性和分散性的特点。 调节性交易(Regulative Transaction)是指中央银行或货币当局出于调节国际收支差 额、维护国际收支平衡、维持本国货币汇率稳定等目的而进行的各种交易，也称迷不醒交易。 这类交易活动由政府出面实现，体现了一锅政府的意志，具有集中性和被动性的特点。 调节性交易只是在自主性交易出现缺口或差额时，由货币当局被动地进行的一种事后弥 补性的对等交易，是为了我弥补自主性交易不平衡而认为作出的努力。由此可见，衡量一国 国际收支平衡与否的标准，就是要看其自主性交易是否达到了平衡。所以，基本国际收支差 额往往被视为判断一国国际收支是否平衡的重要指标。 11.2.3国际收支与外债管理 1、外债概述 1)外债含义 国际上的界定：外债是在任何给定的时期，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货 币为核算单位的具有契约型偿还义务的全部债务。 我国对外债的界定：是指中国境内的机关、团体、企事业单位、金融机构或者其他机构 对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外币承担的具有契 约性偿还义务的全部债务，包括：(1)国际金融组织贷款：(2)外国政府贷款：(3)外国银 行和金融机构贷款：(4)买方信贷：(5)外国企业贷款：(6)发行外币债务、、债券：(7) 国际金融租赁：(8)延期付款：(9)补偿贸易中直接以现汇偿还的债务：(10)其他形式的 对外债务。 我国外债的特点：(1)借款形式为货币：(2)借款币种为外币：(3)外汇担保只有在实 际履行偿还义务时才构成外债，否则视为或有债务，不包括在外债统计监测范围内。 2)外债的种类 (1)按债务期限分：短期外债和中长期外债 (2)按债务形式分：国际商业贷款、外币债券、国际金融租赁、贸易融资、政府和国 际金融组织贷款、对外私人借款。 (3)按债务人及其使用情况分：政府机构借款、金融机构借款、企业单位借款、其他
实资料。 由于以上原因，官方统计所得的经常项目、资本和金融项目两者之间实际上不能真正达 到平衡，从而导致国际收支平衡表的借方总额与贷方总额之间往往存在差额。因此，设立一 个误差和遗漏项目，以此项目的数字来抵补前面所有项目借方和贷方之间的差额，从而使借 贷双方最终达到平衡。 4、国际收支平衡表的差额 z 贸易收支差额=商品进口-商品出口（按绝对额计算）或=商品出口+商品进口（按 BOP 记账符号计算） z 商品、服务和收益差额=商品交易差额+服务收支差额+收益差额 z 经常项目差额=商品、服务和收益差额+单方转移收支差额 z 基本国际收支差额=经常项目差额+长期资本移动差额 在分配的特别提款权和错误与遗漏差额为零的前提下，基本国际收支差额顺差或逆差并 不意味着官方储备资产相应的变化，还要看短期资本流动的流量和流向的变化。 2、 国际收支不平衡的测度 自主性交易（Autonomous Transaction），主要指各类微观经济主体（如进出口商、金 融机构和居民个人等）出于自身的特殊目的（如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、 逃避管制或投机等）而进行的交易活动。这种交易活动体现的是微观经济主题的个体利益， 具有自发性和分散性的特点。 调节性交易（Regulative Transaction）是指中央银行或货币当局出于调节国际收支差 额、维护国际收支平衡、维持本国货币汇率稳定等目的而进行的各种交易，也称迷不醒交易。 这类交易活动由政府出面实现，体现了一锅政府的意志，具有集中性和被动性的特点。 调节性交易只是在自主性交易出现缺口或差额时，由货币当局被动地进行的一种事后弥 补性的对等交易，是为了我弥补自主性交易不平衡而认为作出的努力。由此可见，衡量一国 国际收支平衡与否的标准，就是要看其自主性交易是否达到了平衡。所以，基本国际收支差 额往往被视为判断一国国际收支是否平衡的重要指标。 11.2.3 国际收支与外债管理 1、外债概述 1）外债含义 国际上的界定：外债是在任何给定的时期，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货 币为核算单位的具有契约型偿还义务的全部债务。 我国对外债的界定：是指中国境内的机关、团体、企事业单位、金融机构或者其他机构 对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或者其他机构用外币承担的具有契 约性偿还义务的全部债务，包括：（1）国际金融组织贷款；（2）外国政府贷款；（3）外国银 行和金融机构贷款；（4）买方信贷；（5）外国企业贷款；（6）发行外币债务、、债券；（7） 国际金融租赁；（8）延期付款；（9）补偿贸易中直接以现汇偿还的债务；（10）其他形式的 对外债务。 我国外债的特点：（1）借款形式为货币；（2）借款币种为外币；（3）外汇担保只有在实 际履行偿还义务时才构成外债，否则视为或有债务，不包括在外债统计监测范围内。 2）外债的种类 （1）按债务期限分：短期外债和中长期外债 （2）按债务形式分：国际商业贷款、外币债券、国际金融租赁、贸易融资、政府和国 际金融组织贷款、对外私人借款。 （3）按债务人及其使用情况分：政府机构借款、金融机构借款、企业单位借款、其他
机构借款 (4)按债权人或其来源情况划分：国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金 融机构贷款、外国企业和私人贷款 (5)按优惠情况划分：硬贷款、软贷款 (6)按贷款的利率划分：无息贷款、低息贷款、市场利率贷款 2、外债和国际收支平衡 借外债是一国对外经济活动的一个主要组成部分，对一国的国际收支状况有重要影响， 特别是从发展的角度来看，它影响着一国国际收支发展的前景和趋势。反过来说，国际收支 状况也在很大程度上影响着债务活动周期，表现为贸易顺差可以用来偿还外债的本息。 贸易差额 净资本流动 净利息支付 债务余额 1、不成熟的债务人 逆差 流入 流出 上升 2、成熟的债务人 逆差下降 流入下降 流出 递减速度上升 3、向债权国转化 顺差 流出 流出减少 下降 4、不成熟的债权人 顺差下降 流出速度下降 流入 净债权 5、成熟的债权人 逆差 流出量减少 流入 债权稳定 3、外债管理 1)外债规模管理 外债规模管理师确定一国中长期和年度合理负债水平。确定适度的外债规模是发展中国 家管理外债的关键，也是难点之一。 外债规模主要受三个因素影响：一是经济建设对外债的需求量：二是国际资本市场的可 供量：三是本国对外债的承受能力。外债的承受能力是确定外债过膜最重要的因素。借款不 仅要看需要，更要看可能。因此，加强外债规模的控制，必须通过科学的定性、定量分析， 寻找最佳规模的数量界限。 至于外债的需求量，理论上说，取决于国内储蓄和投资的差额，其中扣除可利用的直接 投资外，就是需要借用的外债规模。对外债的承受能力，可用负债率、债务率、偿债率等比 率指标予以衡量。 2)外债结构的管理 (1)融资结构管理 ●官方和国际金融机构贷款有援助性质，具有期限长、利率低等特点，适用于国民经济结 构调整和基础产业的发展。 ●发行债券：筹资金额达，成本低，适用于大型项目。 ●出口信贷：受到政府补贴和担保，成本低、风险小，适于成套设备的引进。 ·商业贷款：使用方便、偿还灵活，适于出口创汇项目。 ●国际租赁：享受税收优惠，降低成本，适于大型运输项目的租用和不可购买但可租用的 设备。 ●补偿贸易：既可吸收资金，又可带动出口，适于中小型技术改造项目。 (2)期限结构管理 期限结构管理是指1年以上的中长期外债和1年期以下（含1年）的短期债务的分布情 况。如果不对外债期限加以管理，就有可能出现大批债务期限相同而造成偿债高峰和偿债困 难的情况。首先，要按照国际惯例，使短期外债占总外债的比例控制在25%以下：其次，要 避免借入大量年限相同的外债，防止偿债过于集中：最后，要避免短期外债的增长时间超过 中长期外债的增长，防止债务短期化。 (3)利率结构管理 中长期外债尽可能使用固定利率，以防止国际资本市场变化对一国整体债务成本的影
机构借款 （4）按债权人或其来源情况划分：国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金 融机构贷款、外国企业和私人贷款 （5）按优惠情况划分：硬贷款、软贷款 （6）按贷款的利率划分：无息贷款、低息贷款、市场利率贷款 2、外债和国际收支平衡 借外债是一国对外经济活动的一个主要组成部分，对一国的国际收支状况有重要影响， 特别是从发展的角度来看，它影响着一国国际收支发展的前景和趋势。反过来说，国际收支 状况也在很大程度上影响着债务活动周期，表现为贸易顺差可以用来偿还外债的本息。 贸易差额 净资本流动 净利息支付 债务余额 1、不成熟的债务人 逆差 流入 流出 上升 2、成熟的债务人 逆差下降 流入下降 流出 递减速度上升 3、向债权国转化 顺差 流出 流出减少 下降 4、不成熟的债权人 顺差下降 流出速度下降 流入 净债权 5、成熟的债权人 逆差 流出量减少 流入 债权稳定 3、外债管理 1）外债规模管理 外债规模管理师确定一国中长期和年度合理负债水平。确定适度的外债规模是发展中国 家管理外债的关键，也是难点之一。 外债规模主要受三个因素影响：一是经济建设对外债的需求量；二是国际资本市场的可 供量；三是本国对外债的承受能力。外债的承受能力是确定外债过膜最重要的因素。借款不 仅要看需要，更要看可能。因此，加强外债规模的控制，必须通过科学的定性、定量分析， 寻找最佳规模的数量界限。 至于外债的需求量，理论上说，取决于国内储蓄和投资的差额，其中扣除可利用的直接 投资外，就是需要借用的外债规模。对外债的承受能力，可用负债率、债务率、偿债率等比 率指标予以衡量。 2）外债结构的管理 （1）融资结构管理 z 官方和国际金融机构贷款有援助性质，具有期限长、利率低等特点，适用于国民经济结 构调整和基础产业的发展。 z 发行债券：筹资金额达，成本低，适用于大型项目。 z 出口信贷：受到政府补贴和担保，成本低、风险小，适于成套设备的引进。 z 商业贷款：使用方便、偿还灵活，适于出口创汇项目。 z 国际租赁：享受税收优惠，降低成本，适于大型运输项目的租用和不可购买但可租用的 设备。 z 补偿贸易：既可吸收资金，又可带动出口，适于中小型技术改造项目。 （2）期限结构管理 期限结构管理是指 1 年以上的中长期外债和 1 年期以下（含 1 年）的短期债务的分布情 况。如果不对外债期限加以管理，就有可能出现大批债务期限相同而造成偿债高峰和偿债困 难的情况。首先，要按照国际惯例，使短期外债占总外债的比例控制在 25%以下；其次，要 避免借入大量年限相同的外债，防止偿债过于集中；最后，要避免短期外债的增长时间超过 中长期外债的增长，防止债务短期化。 （3）利率结构管理 中长期外债尽可能使用固定利率，以防止国际资本市场变化对一国整体债务成本的影
响。同时应尽可能避免单一利率，以享受利率正常变动的益处。 在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取政府贷款和国际金融机构贷款，以享受优 惠利率；同时降低非优惠利率即国际商业贷款的比重。 (4)币种结构管理 一是从国家整体债务上讲，外债币种要与出口收汇、外汇储备的币种相一致，避免偿债 过程中的汇率风险：二是软、硬货币的搭配，防止外债使用过程中的汇率风险：三是在一个 具体项目上，要使借、用、收、还四个环节币种相一致，避免汇率风险，保证外债及时偿还。 (5)市场与国别结构管理 为使外债来源稳定，需要广泛涉足各个市场和国家。合理的市场结构上根据对各资本市 场的管理、市场容量和金融工具的特点，结合国内资金的需求，选择不同的市场，同时避免 同一时间进入同一市场。合理个国别结构，是根据引进设备的特点和债权国的资金提供形式， 确定利用不同国家贷款，避免集中于一个或几个国家，以免受政治波动的影响，使外债来源 稳定，满足国内建设对资金的需要。 3)外债投向管理 外债投向要与国民经济发展战略和产业政策相一致。 4)外债风险管理 (1)非创汇项目年还本付息额≤年外汇调剂供应量，这主要是保证有本币收益的项目， 通过外汇调剂市场换取外汇，偿付外债。 (2)社会效益项目年还本付息额≤年外汇储备增加额，这主要是保证国民经济基础产 业的发展，并按时还债。 (3)在外债中长期指标分配上，要有一定的机动指标不用于项目投资，而是用于债务 结构的调整。随着债务积累增大，机动比例应保持在10%左右，以防止整体债务风险。 (4)在每年出口收入中提取适当的比例建立偿债风险基金。该比例根据每年逾期本息 占应还本息的比例而定，以保证呆账部分和偿付困难部分的还本付息。 (5)采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，做好利率、汇率的风险管理， 使债务合理化。 11.2.3国际收支与国际储备管理 1、国际储备概述 国际储备(International Reserves).,是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本 国货币汇率的稳定以及应付各种禁忌支付而持有的，为世界各国所普遍接受的资产。 1)国际储备的特征 (1)公认性 (2)流动性 (3)稳定性 (4)适应性 2)国际清偿能力 国际清偿能力(International Liquidity),是指该国无须采取任何影响本国经济正常 运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维护其汇率的总体能力。 (1)从内容上看，国际清偿能力除了包括该国货币当局直接掌握的国际储备资产外， 还包括国际金融机构向该国提供的国际信贷以及该国商业银行和个人所持有的外汇和借款 能力。因此，国际清偿能力的范围要比国际储备大。 (2)从性质上看，国际储备是一个国家货币当局直接掌握持有的，其使用是无条件案 的。而对于其他的国际清偿能力的构成部分的使用，通常是有条件的。因此，从总体上讲
响。同时应尽可能避免单一利率，以享受利率正常变动的益处。 在不受政治和使用限制的条件下，尽可能争取政府贷款和国际金融机构贷款，以享受优 惠利率；同时降低非优惠利率即国际商业贷款的比重。 （4）币种结构管理 一是从国家整体债务上讲，外债币种要与出口收汇、外汇储备的币种相一致，避免偿债 过程中的汇率风险；二是软、硬货币的搭配，防止外债使用过程中的汇率风险；三是在一个 具体项目上，要使借、用、收、还四个环节币种相一致，避免汇率风险，保证外债及时偿还。 （5）市场与国别结构管理 为使外债来源稳定，需要广泛涉足各个市场和国家。合理的市场结构上根据对各资本市 场的管理、市场容量和金融工具的特点，结合国内资金的需求，选择不同的市场，同时避免 同一时间进入同一市场。合理个国别结构，是根据引进设备的特点和债权国的资金提供形式， 确定利用不同国家贷款，避免集中于一个或几个国家，以免受政治波动的影响，使外债来源 稳定，满足国内建设对资金的需要。 3）外债投向管理 外债投向要与国民经济发展战略和产业政策相一致。 4）外债风险管理 （1）非创汇项目年还本付息额≤年外汇调剂供应量，这主要是保证有本币收益的项目， 通过外汇调剂市场换取外汇，偿付外债。 （2）社会效益项目年还本付息额≤年外汇储备增加额，这主要是保证国民经济基础产 业的发展，并按时还债。 （3）在外债中长期指标分配上，要有一定的机动指标不用于项目投资，而是用于债务 结构的调整。随着债务积累增大，机动比例应保持在 10%左右，以防止整体债务风险。 （4）在每年出口收入中提取适当的比例建立偿债风险基金。该比例根据每年逾期本息 占应还本息的比例而定，以保证呆账部分和偿付困难部分的还本付息。 （5）采用掉期、期权、远期和即期外汇买卖等金融工具，做好利率、汇率的风险管理， 使债务合理化。 11.2.3 国际收支与国际储备管理 1、国际储备概述 国际储备（International Reserves），是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本 国货币汇率的稳定以及应付各种禁忌支付而持有的，为世界各国所普遍接受的资产。 1）国际储备的特征 （1）公认性 （2）流动性 （3）稳定性 （4）适应性 2）国际清偿能力 国际清偿能力（International Liquidity），是指该国无须采取任何影响本国经济正常 运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维护其汇率的总体能力。 （1）从内容上看，国际清偿能力除了包括该国货币当局直接掌握的国际储备资产外， 还包括国际金融机构向该国提供的国际信贷以及该国商业银行和个人所持有的外汇和借款 能力。因此，国际清偿能力的范围要比国际储备大。 （2）从性质上看，国际储备是一个国家货币当局直接掌握持有的，其使用是无条件案 的。而对于其他的国际清偿能力的构成部分的使用，通常是有条件的。因此，从总体上讲