、按金融资产的发行和流通特征划分:初级市场、二级市场、 第三市场和第四市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市 场。金融资产的发行方式主要有两种方式:一是将金融资产销售给特定的机构;二是将金融资产厂 泛地发售给社会公众。前者称为私募发行,其发行对象一般为机构投资者:后者称为公募发行,其 发行对象为社会公众。私募又分为包销和代销两种。所谓包销,是指金融资产的发行人与银行等金 融机构协商,由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。包销期满后, 不论证券是否已经推销出去,包销机构都要如数付给发行人应得资金。代销则是发行人自己承担全 部发行风险,只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式,代销商销多少算多少,它只收取 手续费等费用,不承担任何风险。此外还有一种自办发行或称自销的方式,一般通过私下洽商的方 式直接销售给为数不多的个人及团体投资者。目前国际上流行的是包销方式 证券发行后,各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场,又称流通市 场或次级市场。它又可分为两种,一是场内市场即证券交易所,另一是场外交易市场。证券交易所 是依照国家有关法律规定,经政府主管机关批准设立的证券集中竞价的有形场所。场外交易市场又 称柜台交易或店头交易市场。它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。原则上在场外交易的证 券以未上市的证券为主。然而现在情况发生了很大的变化,为数不少的上市证券,尤其是政府债券 地方和公司债券也都纷纷涌入场外交易市场进行交易 初级市场是二级市场的基础和前提,没有初级市场就没有二级市场;二级市场是初级市场存在 与发展的重要条件之一,无论从流动性上还是从价格的确定上,初级市场都要受到二级市场的影响 此外,在发达的市场经济国家还存在着第三市场和第四市场,实际上都是场外市场的一部分。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第三市场的交易相对于交易 所交易来说,具有限制更少、成本更低的优点。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的 市场。其形成的主要原因是机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大,它们之间的买卖数额很 大,因此希望避开经纪人直接交易,以降低成本 四、按成交与定价的方式划分:公开市场与议价市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产 在到期偿付之前可以自由交易,并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在 议价市场上,金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市 场经济国家,绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。最初,在议价市场交易 的证券流通范围不大,交易也不活跃,但随着现代电讯及自动化技术的发展,该市场的交易效率已 大大提高。 五、按有无固定场所划分:有形市场与无形市场 有形市场即为有固定交易场所的市场,一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易 所进行交易首先要开设帐户,然后由投资人委托证券商买卖证券,证券商负责按投资者的要求进行 操作:而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电
6 三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、 第三市场和第四市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市 场。金融资产的发行方式主要有两种方式：一是将金融资产销售给特定的机构；二是将金融资产广 泛地发售给社会公众。前者称为私募发行，其发行对象一般为机构投资者；后者称为公募发行，其 发行对象为社会公众。私募又分为包销和代销两种。所谓包销，是指金融资产的发行人与银行等金 融机构协商，由银行等承销机构按照商定的条件把全部证券承接下来负责对公众销售。包销期满后， 不论证券是否已经推销出去，包销机构都要如数付给发行人应得资金。代销则是发行人自己承担全 部发行风险，只将公开销售事务委托投资银行等办理的一种方式，代销商销多少算多少，它只收取 手续费等费用，不承担任何风险。此外还有一种自办发行或称自销的方式，一般通过私下洽商的方 式直接销售给为数不多的个人及团体投资者。目前国际上流行的是包销方式。 证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市 场或次级市场。它又可分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是场外交易市场。证券交易所 是依照国家有关法律规定，经政府主管机关批准设立的证券集中竞价的有形场所。场外交易市场又 称柜台交易或店头交易市场。它是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。原则上在场外交易的证 券以未上市的证券为主。然而现在情况发生了很大的变化，为数不少的上市证券，尤其是政府债券、 地方和公司债券也都纷纷涌入场外交易市场进行交易。 初级市场是二级市场的基础和前提，没有初级市场就没有二级市场；二级市场是初级市场存在 与发展的重要条件之一，无论从流动性上还是从价格的确定上，初级市场都要受到二级市场的影响。 此外，在发达的市场经济国家还存在着第三市场和第四市场，实际上都是场外市场的一部分。 第三市场是原来在交易所上市的证券移到场外进行交易所形成的市场。第三市场的交易相对于交易 所交易来说，具有限制更少、成本更低的优点。第四市场是投资者和证券的出卖者直接交易形成的 市场。其形成的主要原因是机构投资者在证券交易中所占的比例越来越大，它们之间的买卖数额很 大，因此希望避开经纪人直接交易，以降低成本。 四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场 公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。金融资产 在到期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。一般在有组织的证券交易所进行。在 议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市 场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。最初，在议价市场交易 的证券流通范围不大，交易也不活跃，但随着现代电讯及自动化技术的发展，该市场的交易效率已 大大提高。 五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场 有形市场即为有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。在证券交易 所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商负责按投资者的要求进行 操作；而无形市场则是指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。它的交易一般通过现代化的电
讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。它是一个无形的网络,金融资产及资金可以在其 中迅速的转移。在现实世界中,大部分的金融资产交易均在无形市场上进行 六、按交割方式划分:现货市场与衍生市场 现货市场实际上是指即期交易的市场,是金融市场上的最普遍的一种交易方式。相对于远期交 易市场来说,现货市场指市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。 现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。现金交易是指成交日和结算日在同一天发生 的证券买卖,固定方式交易则是指成交日和结算日之间相隔很短的几个交易日,一般在七天以内 保证金交易也称垫头交易,它是投资者在资金不足,又想获得较多投资收益时,采取交付一定比例 的现金,其余资金由经纪人贷款垫付,买进证券的一种交易方法。目前现货市场上的大部分交易均 为固定方式交易 生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。所谓衍生金融工具,是指由原生性金融商品或 基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约,这些合约的价值由其交易的金融 资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换(Swap)协议等。由于衍生金 融工具在金融交易中具有套期保值防范风险的作用,衍生工具的种类仍在不断增多。衍生金融工具 同时也是一种投机的对象,其交易中所带来的风险也应引起注意 七、按地域划分:国内金融市场和国际金融市场 金融市场按其作用的地域范围来划分,又可以分为国内金融市场及国际金融市场。国内金融市 场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场,它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交 易市场之外,还包括一国范围内的地方性金融市场。国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进 行的市场,进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分。狭义的国际金融市场 指进行各种国际金融业务的场所,有时又称传统的国际金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市 场、黄金市场以及衍生市场等;广义的国际金融市场则包括离岸金融市场这里,所谓离岸金融市场, 是非居民间从事国际金融交易的市场。离岸市场以非居民为交易对象,资金来源于所在国的非居民 或来自于国外的外币资金。离岸金融市场基本不受所在国的金融监管机构的管制,并可享受税收方 面的优惠待遇,资金出入境自由。离岸金融市场是一种无形市场,从广义来看,它只存在于某一城 市或地区而不在于一个固定的交易场所,由所在地的金融机构与金融资产的国际性交易而形成。 国内金融市场是国际金融市场形成的基础。实际上,从金融监管角度来看,国内金融市场及传 统的国际金融市场都要受到所在国金融监管当局的管制,而新兴的国际金融市场如离岸金融市场则 可以说是完全国际化的市场,它不受任何国家法令的限制,主要经营境外货币。国际金融市场是国 内金融市场发展到一定阶段的产物,是与实物资产的国际转移、金融业较为发达、资本的国际流动 及现代电子信息技术的高度发展相辅相成的。 第三节金融市场的主体 从动机看,金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监 管者五大类。金融市场的投资者与实际部门的投资者是不同的,它是指为了赚取差价收入或者股息、 利息收入而购买各种金融工具的主体,它是金融市场的资金供应者。按交易动机、时间长短等划分, 广义的投资者又可以分为投资者和投机者两大类。筹资者则是金融市场上的资金需求者。套期保值
7 讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进行。它是一个无形的网络，金融资产及资金可以在其 中迅速的转移。在现实世界中，大部分的金融资产交易均在无形市场上进行。 六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场 现货市场实际上是指即期交易的市场，是金融市场上的最普遍的一种交易方式。相对于远期交 易市场来说，现货市场指市场上的买卖双方成交后须在若干个交易日内办理交割的金融交易市场。 现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。现金交易是指成交日和结算日在同一天发生 的证券买卖，固定方式交易则是指成交日和结算日之间相隔很短的几个交易日，一般在七天以内。 保证金交易也称垫头交易，它是投资者在资金不足，又想获得较多投资收益时，采取交付一定比例 的现金，其余资金由经纪人贷款垫付，买进证券的一种交易方法。目前现货市场上的大部分交易均 为固定方式交易。 衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场。所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或 基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融 资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换(Swap)协议等。由于衍生金 融工具在金融交易中具有套期保值防范风险的作用，衍生工具的种类仍在不断增多。衍生金融工具 同时也是一种投机的对象，其交易中所带来的风险也应引起注意。 七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场 金融市场按其作用的地域范围来划分，又可以分为国内金融市场及国际金融市场。国内金融市 场是指金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产交 易市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。国际金融市场则是金融资产的交易跨越国界进 行的市场，进行金融资产国际交易的场所。国际金融市场有广义和狭义之分。狭义的国际金融市场 指进行各种国际金融业务的场所，有时又称传统的国际金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市 场、黄金市场以及衍生市场等；广义的国际金融市场则包括离岸金融市场这里，所谓离岸金融市场， 是非居民间从事国际金融交易的市场。离岸市场以非居民为交易对象，资金来源于所在国的非居民 或来自于国外的外币资金。离岸金融市场基本不受所在国的金融监管机构的管制，并可享受税收方 面的优惠待遇，资金出入境自由。离岸金融市场是一种无形市场，从广义来看，它只存在于某一城 市或地区而不在于一个固定的交易场所，由所在地的金融机构与金融资产的国际性交易而形成。 国内金融市场是国际金融市场形成的基础。实际上，从金融监管角度来看，国内金融市场及传 统的国际金融市场都要受到所在国金融监管当局的管制，而新兴的国际金融市场如离岸金融市场则 可以说是完全国际化的市场，它不受任何国家法令的限制，主要经营境外货币。国际金融市场是国 内金融市场发展到一定阶段的产物，是与实物资产的国际转移、金融业较为发达 、资本的国际流动 及现代电子信息技术的高度发展相辅相成的。 第三节 金融市场的主体 从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监 管者五大类。金融市场的投资者与实际部门的投资者是不同的，它是指为了赚取差价收入或者股息、 利息收入而购买各种金融工具的主体，它是金融市场的资金供应者。按交易动机、时间长短等划分， 广义的投资者又可以分为投资者和投机者两大类。筹资者则是金融市场上的资金需求者。套期保值