◆詹森指数与特雷诺指数均以β系数来测定风 险,而β系数无法测量组合的风险分散程度 β值不会因为组合中所包含的证券数量的增加 而降低,因此当组合分散程度提高时,特雷诺 指数可能并不会变大。所以,特雷诺指数用得 是系统风险而不是全部风险。因此,当一项资 产只是资产组合中的一部分时,特雷诺指数可 以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用
詹森指数与特雷诺指数均以β系数来测定风 险，而β系数无法测量组合的风险分散程度， β值不会因为组合中所包含的证券数量的增加 而降低，因此当组合分散程度提高时，特雷诺 指数可能并不会变大。所以，特雷诺指数用得 是系统风险而不是全部风险。因此，当一项资 产只是资产组合中的一部分时，特雷诺指数可 以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用
夏普指数 ◆夏普指数是诺贝尔经济学得主威廉.夏普于1966年提出的另一个风险 调整衡量指标。它以资本市场线为基准,指数值等于证券组合的风险溢 价除以标准差,即 Ry-Rg 式中:S,:夏普指数; Ry:考察期内证券组合P的平均收益率; Rr:考察期内平均无风险收益率; 组合的标准差
夏普指数 夏普指数是诺贝尔经济学得主威廉﹒夏普于1966年提出的另一个风险 调整衡量指标。它以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢 价除以标准差，即
如图11-15所示,夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率,将它与 市场组合的夏普指数比较,当这一斜率大于资本市场线的斜率时,组合的绩效好 于市场绩效,此时组合位于资本市场线上方;相反,斜率小于资本市场线的斜率 时,组合的绩效不如市场绩效好,此时组合位于资本市场线下方。夏普指数调整 的是全部风险,因此,当某组合就是投资者的全部投资时,可以用夏普指数作为 绩效衡量的适宜指标。 M R 资本市场线ψ 0 图11-15(组合收益优于市场平均收益的情形S.S2)
如图11-15所示，夏普指数是连接证券组合与无风险资产的直线的斜率，将它与 市场组合的夏普指数比较，当这一斜率大于资本市场线的斜率时，组合的绩效好 于市场绩效，此时组合位于资本市场线上方；相反，斜率小于资本市场线的斜率 时，组合的绩效不如市场绩效好，此时组合位于资本市场线下方。夏普指数调整 的是全部风险，因此，当某组合就是投资者的全部投资时，可以用夏普指数作为 绩效衡量的适宜指标
例:已知无风险利率为5%,现有三种证券投资组合,组合A的年均回报率为15%, 标准差为25%,β系数为0.65;组合B的年均回报率为11%,标准差为22%,B系 数为0.85;组合C的年均回报率为10%,标准差为18%,β系数为1.0,请用特雷 诺指数与夏普指数评价三种组合的绩效 解: 1、特雷诺指数: 0.15-0 =0.1538 0.65 0.11-0.05 yB一 0.0706 0.85 0.1-0.05 =0.054 组合A优于B优于C。 2、夏普指数:S2A 0.15-0.05 =0404 0.25 0.11-0.05 B =0.27 0.22 0.1-0.05 0.284 0.18 组合A优于C优于B
例：已知无风险利率为5%，现有三种证券投资组合，组合A的年均回报率为15%， 标准差为25%，β系数为0.65；组合B的年均回报率为11%，标准差为22%，β系 数为0.85；组合C的年均回报率为10%，标准差为18%，β系数为1.0，请用特雷 诺指数与夏普指数评价三种组合的绩效
第七节套利定价理论简介 、多因素模型 美国学者罗斯在1976年提出套利定价理论 ( Arbitrage Pricing Theory,APT),即试着以较CAPM 更细腻的角度,来解释个别证券期望报酬率 与CAPM相同,APT主要解释个别证券期望报酬率 与其系统风险间的关系,只是认为不止一个因素会对 个别证券期望报酬率造成冲击,而是有多个系统性因 子会共同对证券期望报酬率造成影响,如GDP,利率 的波动,通货膨胀等。在市场均衡时,个别证券的预 期报酬仍然由无风险利率与风险补偿率所构成
第七节 套利定价理论简介 一、多因素模型 美国学者罗斯在 1976 年提出套利定价理论 （Arbitrage Pricing Theory，APT）,即试着以较CAPM 更细腻的角度，来解释个别证券期望报酬率。 与CAPM相同，APT主要解释个别证券期望报酬率 与其系统风险间的关系，只是认为不止一个因素会对 个别证券期望报酬率造成冲击，而是有多个系统性因 子会共同对证券期望报酬率造成影响，如GDP，利率 的波动，通货膨胀等。在市场均衡时，个别证券的预 期报酬仍然由无风险利率与风险补偿率所构成