第五章盲价证券的价格法定
第五章 有价证券的价格决定
知识要求 通过本章学习,要求掌握债券基本价值的估算、债券定价原理、债券收益率曲 线以及债券久期和凸性理论;掌握股票定价的零增长模型、不变增长模型、两 元增长模型、有限持有模型以及市盈率模型;掌握基金与可转换债券的定价理 论 技能要求 通过本章学习,能够计算债券的理论价值,到期收益率,能够运用债券定价 原理以及久期理论进行债券的投资组合。能够熟练地将公司分析与股票内在 价值的测算结合起来,计算所投资的股票以及可转换债券的内在价值,能够 熟练地在股票、基金、债券、可转换债券之间寻找投资机会
知识要求 通过本章学习，要求掌握债券基本价值的估算、债券定价原理、债券收益率曲 线以及债券久期和凸性理论；掌握股票定价的零增长模型、不变增长模型、两 元增长模型、有限持有模型以及市盈率模型；掌握基金与可转换债券的定价理 论。 技能要求 通过本章学习，能够计算债券的理论价值，到期收益率，能够运用债券定价 原理以及久期理论进行债券的投资组合。能够熟练地将公司分析与股票内在 价值的测算结合起来，计算所投资的股票以及可转换债券的内在价值，能够 熟练地在股票、基金、债券、可转换债券之间寻找投资机会
第一节债券的价格决定 一、债券的基本价值评估 (一)、假设条件 ◆要正确理解债券估价的基本方法,首先应对那些肯定 能够全额和按期支付的债券进行考察。此类债券的典 型即是政府债券。虽然该种债券肯定按期支付约定金 额,但就该约定金额的购买力而言,仍具有某种的不 确定性,即通货膨胀的风险。 ◆因此,在评估债券基本价值前,我们假定各种债券的 名义和实际支付金额都是确定的,尤其是假定通货膨 胀的幅度可以精确地预测出来,从而使对债券的估价 可以集中于时间的影响上。完成这一假设之后,影响 债券估价的其它因素就可以纳入考虑之中
第一节 债券的价格决定 一、债券的基本价值评估 （一）、假设条件 要正确理解债券估价的基本方法，首先应对那些肯定 能够全额和按期支付的债券进行考察。此类债券的典 型即是政府债券。虽然该种债券肯定按期支付约定金 额，但就该约定金额的购买力而言，仍具有某种的不 确定性，即通货膨胀的风险。 因此，在评估债券基本价值前，我们假定各种债券的 名义和实际支付金额都是确定的，尤其是假定通货膨 胀的幅度可以精确地预测出来，从而使对债券的估价 可以集中于时间的影响上。完成这一假设之后，影响 债券估价的其它因素就可以纳入考虑之中
(二)、货币的时间价值、未来值和现值 ◆货币的时间价值是指使用货币按照某种利 率进行投资的机会是有价值的,因此一笔 货币投资的未来价值高于其现值,多出的 部分相当于投资的利息收入;而一笔未来 的货币收入(包含利息)的当前价值(现 值)必须低于其未来值,低于的部分也就 相当于投资的利息收入
（二）、货币的时间价值、未来值和现值 货币的时间价值是指使用货币按照某种利 率进行投资的机会是有价值的，因此一笔 货币投资的未来价值高于其现值，多出的 部分相当于投资的利息收入；而一笔未来 的货币收入（包含利息）的当前价值（现 值）必须低于其未来值，低于的部分也就 相当于投资的利息收入
◆1、未来值的计算 ◆如果知道投资的利率为r,若进行一项为期n年的投资,到 第n年时的货币总额为: ◆Pn=P0(1+n)n ◆或Pn=P0(1+rn) (5.2) ◆式中:Pn——从现在开始n个时期后的未来值; PO本金; r每期的利率; n时期数 ◆公式(5.1)是按照复利计算的未来值,公式(5,2)是按 照单利计算的未来值
1 、未来值的计算 如果知道投资的利率为r，若进行一项为期n年的投资，到 第n年时的货币总额为： Pn=P0(1+r)n (5.1) 或 Pn=P0(1+r·n) (5.2) 式中：Pn ——从现在开始n个时期后的未 来值； P0——本金； r—每期的利率； n—时期数。 公式（5.1）是按照复利计算的未来值，公式（5.2）是按 照单利计算的未来值