第十章证券投资组合 知识要求 通过本章学习掌握证券组合的收益与风险 衡量,掌握马柯维茨均值—方差理论,资本资 产定价理论,国际资本资产定价理论以及证券 投资组合绩效评价的理论 技能要求 B系第够运用历史统计数据计算市场回报率, 实际回报率评估投资组合的绩花 系数。能够运用资本资产定价理论以及证券 市场线建立最优证券投资组合。 够通过投资
第十章 证券投资组合 知识要求 通过本章学习掌握证券组合的收益与风险 衡量，掌握马柯维茨均值—方差理论，资本资 产定价理论，国际资本资产定价理论以及证券 投资组合绩效评价的理论。 技能要求 能够运用历史统计数据计算市场回报率， β系数。能够运用资本资产定价理论以及证券 市场线建立最优证券投资组合。能够通过投资 实际回报率评估投资组合的绩效
第一节证券和证券组合的收益衡量 投资期限一般用年来表示;如果期限不是整数,则转换为年。 在股票投资中,投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之 和,计算公式如下: 红利+期末市价总值-期初市价总值 1000 10-14 期初市价总值
第一节 证券和证券组合的收益衡量 投资期限一般用年来表示；如果期限不是整数，则转换为年。 在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之 和，计算公式如下：
对于收益不确定的证券,我们在衡量其投资收益时,首先要计算出该证 券的期望收益率。下面,我们给出证券期望收益率的一般计算公式。 某种证券Z,它的投资收益受n种可能性事件的影响。其中,第一种可 能性事件发生的概率为P1,第二种可能性事件发生的概率为P2,……第 n种可能性事件发生的概率为Pn。当第一种可能性事件发生时,证券z的 投资收益为r1,当第二种可能性事件发生时,证券Z的投资收益为 当第n中可能性事件发生时,证券Z的投资收益为rn。证券Z的 期望收益E可以通过下面公式计算 E=5+++2:=2
对于收益不确定的证券，我们在衡量其投资收益时，首先要计算出该证 券的期望收益率。下面，我们给出证券期望收益率的一般计算公式。 某种证券Z，它的投资收益受n种可能性事件的影响。其中，第一种可 能性事件发生的概率为P1，第二种可能性事件发生的概率为P2，……第 n种可能性事件发生的概率为Pn。当第一种可能性事件发生时，证券Z的 投资收益为r1，当第二种可能性事件发生时，证券Z的投资收益为 r2，……当第n中可能性事件发生时，证券Z的投资收益为rn。证券Z的 期望收益Ez可以通过下面公式计算：
◆例10-1:中央电视台在今天的早间新闻节目中预告,今天晚上8点钟,总书记将 针对国内经济发展的某一问题发表重要讲话,有关部门将根据总书记讲话精神采 取重大措施。投资者分析,总书记的此次重要讲话可能会涉及到政府职能转变、 企业转换经营机制、对外开放、价格改革等内容。假设,投资者认为总书记此次 的重要讲话可能涉及到a、b d、e、f、g、h8各方面中的任何一个方面 涉及到a、b、c、d、e、f、g、h的概率分别为10%、20%、10%、25% 15%、10%、5%、5%。对于证券Y来说,无论讲话内容涉及到其中的哪一方 面,投资者都会改变对证券Y的未来前景的预期,从而引起证券Y的价格和投资收 益的变化。投资者经过认真分析以后预测:当讲话内容涉及到a时,证券Y的收益 为40元;当讲话内容涉及到b、c、d、e、f、g、h时,证券Y的投资收益分别为 42元、405元、41元、38元、40.5元、45元、40.5元。求期望收益率 ◆解 Ex=0.1×40+0.2×42+0.1×40.5+0.25×41+0.15×38+0.1×405 +0.05×45+0.05×40.5=4073 即,证券Y的期望收益为4073元
例10-1：中央电视台在今天的早间新闻节目中预告，今天晚上8点钟，总书记将 针对国内经济发展的某一问题发表重要讲话，有关部门将根据总书记讲话精神采 取重大措施。投资者分析，总书记的此次重要讲话可能会涉及到政府职能转变、 企业转换经营机制、对外开放、价格改革等内容。假设，投资者认为总书记此次 的重要讲话可能涉及到a、b、c、d、e、f、g、h 8各方面中的任何一个方面。 涉及到a、b、c、d、e、f、g、h的概率分别为10%、20%、10%、25%、 15%、10%、5%、5%。对于证券Y来说，无论讲话内容涉及到其中的哪一方 面，投资者都会改变对证券Y的未来前景的预期，从而引起证券Y的价格和投资收 益的变化。投资者经过认真分析以后预测：当讲话内容涉及到a时，证券Y的收益 为40元；当讲话内容涉及到b、c、d、e、f、g、h时，证券Y的投资收益分别为 42元、40.5元、41元、38元、40.5元、45元、40.5元。求期望收益率。 解：
以上我们衡量的投资收益,都是针对单个证券而言,即,用期望收 益衡量某种证券的投资收益。但是,在现实经济生活中,投资者 在进行证券投资时,往往同时持有多种证券,构成一种证券组合 如何衡量证券组合的投资收益呢?证券组合的期望收益率可以叠 加,其计算公式如下: ∑xE 10-3 其中:Ep:证券组合的期望收益率; Ⅺ:投资于证券i的期初市场价值在组合中所占的比重:4 E:证券i的预期收益率;“ n:组合中证券种类的数目
以上我们衡量的投资收益，都是针对单个证券而言，即，用期望收 益衡量某种证券的投资收益。但是，在现实经济生活中，投资者 在进行证券投资时，往往同时持有多种证券，构成一种证券组合。 如何衡量证券组合的投资收益呢？证券组合的期望收益率可以叠 加，其计算公式如下：