(二)决簟树分析 ▲用图表方式反映投资项目现金流量序列的方法 ▲适用:在项目周期内进行多次决策(如追加投资或放 弃投资)的情况 【例7-2】假设RC公司正在考虑为电视机生产厂家生产工业用机器人,这 项目的投资支出可分为三个阶段: (1)市场调研,即对电视机装配线上使用机器人的潜在市场进行市场调 查研究,调研费50万元在项目初始t0)时一次支付。 (2)如果该项产品未来市场潜力较大,则在t1时支付100万元设计和装 配不同型号的机器人模型,并交由电视机厂家进行评价,RC公司将根据反 馈意见决定是否继续实施该项目。 (3)如果对机器人的模型评价良好,那么,在t-2时再投资1000万元建造 厂房,购置设备。在此基础上,项目分析人员预计该项目在以后的4年内每 年的现金净流量及其概率分布,如图7-2
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 16 （二）决策树分析 ▲ 用图表方式反映投资项目现金流量序列的方法 ▲ 适用：在项目周期内进行多次决策（如追加投资或放 弃投资）的情况 【例7-2】假设RIC公司正在考虑为电视机生产厂家生产工业用机器人，这 一项目的投资支出可分为三个阶段： （1）市场调研，即对电视机装配线上使用机器人的潜在市场进行市场调 查研究，调研费50万元在项目初始(t=0)时一次支付。 （2）如果该项产品未来市场潜力较大，则在t=1时支付100万元设计和装 配不同型号的机器人模型，并交由电视机厂家进行评价，RIC公司将根据反 馈意见决定是否继续实施该项目。 （3）如果对机器人的模型评价良好，那么，在t=2时再投资1000万元建造 厂房，购置设备。在此基础上，项目分析人员预计该项目在以后的4年内每 年的现金净流量及其概率分布，如图7-2
=0.8×0.6×03 t=0 t=3t=4t=5t=6组合联合概率净现值期望净现值 P=0.3100010001000100010.1441525 220 10001p90.440040010040020.19244 8 (100) =0.6 P0.3(200)(200(200)(200)30.144(1438)(207) 1001000 1000 NPV=-50 15)1.15a(1151.15200010(46 =1525(万元) 0.200(50) (10) =0.144×1525 1.000 NPV=(3 UMPy=799 图7-2机器人项目(不考虑放弃期权价值) 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 17 图7-2 机器人项目（不考虑放弃期权价值） =0.8×0.6×0.3 1525万元 1.15 1 1.15 1000 1.15 1000 1.15 100 50 4 1 2 2 t NPV t =0.144×1 525
t=0 t=1 t=3t-4t=5t=6组合联合概率净现值期望净现值 (11.5%) P=0.3100010001000100010.1441525 220 (100010=0.44004004004020.19244 (100) =0.6 ② P0.3(200)3000030.144(894)(129) P=0.8 (50)0 取消 取消P=0.4 40.320 (45) P=0.2 50.200 (10) 1.000 NPV=44 AP=675 图7-3机器人项目(考虑放弃期权价值) 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 18 图7- 3 机器人项目（考虑放弃期权价值）
(三)模拟分析 ▲利用蒙特卡罗模拟法,将敏感性分析和不确定因素 的概率分布结合起来衡量投资项目风险。 ▲分析步骤 (1)选择影响项目净现值等评价指标的关键因素,佑 计每个因素各种可能结果的概率。 (2)对每个因素根据各种可能结果的概率分配相应的 随机数,形成概率分布 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 19 （三）模拟分析 ▲ 利用蒙特卡罗模拟法，将敏感性分析和不确定因素 的概率分布结合起来衡量投资项目风险。 ▲ 分析步骤 （1）选择影响项目净现值等评价指标的关键因素，估 计每个因素各种可能结果的概率。 （2）对每个因素根据各种可能结果的概率分配相应的 随机数，形成概率分布
(3)根据 RANDBETWEEN函数建立一个随机数码表 Excel 计算 RANDBETWEEN函数 ◎功能返回位于两个指定数之间的一个随机数,每次计算时都 将返回一个新的数值。 ◎输入公式:= RANDBETWEEN( bottom,top) 返回的最小整数 返回的最大整数 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 20 RANDBETWEEN 函数 ◎ 功能: 返回位于两个指定数之间的一个随机数，每次计算时都 将返回一个新的数值。 ◎ 输入公式： =RANDBETWEEN ( bottom, top ) Excel 计算 返回的最小整数 返回的最大整数 （3）根据RANDBETWEEN 函数建立一个随机数码表