【例】承【例6-1】仍以学生用椅投资项目为例加以说明,假设影响该 项目收益变动的因素主要是销售量、单位成本以及资本成本,现以该项 目的净现值(28331元)为基数值,计算上述各因素围绕基数值分别增减 10%、15%(每次只有一个因素变化)时新的净现值。 解析: 表7-1 各项因素变化对净现值的影响单位:元 因素变动百分比销售量 单位成本 资本成本 115 51261 5115 17812 110% 43618 6033 21220 100 28331 28331 28331 90% 13044 50628 35857 85% 5400 61777 39786 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣 17
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 11 【例】承【例6-1】仍以学生用椅投资项目为例加以说明，假设影响该 项目收益变动的因素主要是销售量、单位成本以及资本成本，现以该项 目的净现值(28 331元)为基数值，计算上述各因素围绕基数值分别增减 10%、15%（每次只有一个因素变化）时新的净现值。 表7-1 各项因素变化对净现值的影响 单位：元 因素变动百分比 销售量 单位成本 资本成本 115% 51 261 -5 115 17 812 110% 43 618 6 033 21 220 100 % 28 331 28 331 28 331 90 % 13 044 50 628 35 857 85 % 5 400 61 777 39 786 解析：
70000 60000 50000 40000 二30000 销售量 单位成本 20000 资本成本 10000 0 15%110%100%90%85 10000 因素变动百分比 图7-1项目净现值对销售量、单位成本和资本成本的敏感度 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 12 图7-1 项目净现值对销售量、单位成本和资本成本的敏感度
盈亏临界分析 临界值——不改变某一评价指标决策结论 的条件下,某因素所能变动的上限或下限 表7-2 投资额与现金流量单位:万元 项目 0年 1~5年 投资额 -10000 【例7-1】 销售收入 64000 假设某企业 变动成本 42000 正在考虑 固定成本 18000 项投资,有其中:折旧 1600 关资料如表税前收益 4000 7-2所示。 所得税(40%) 1600 税后收益 2400 经营现金流量 4000 现金净流量 10000 4000 2008-04-18 净现值(10%) 5163
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 13 临界值——不改变某一评价指标决策结论 的条件下，某因素所能变动的上限或下限 【例7-1】 假设某企业 正在考虑一 项投资，有 关资料如表 7-2所示 。 表7- 2 投资额与现金流量 单位：万元 项目 0年 1～5年 投资额 -10 000 销售收入 64 000 变动成本 42 000 固定成本 18 000 其中：折旧 1 600 税前收益 4 000 所得税（40%） 1 600 税后收益 2 400 经营现金流量 4 000 现金净流量 -10 000 4 000 净现值（10%） 5 163 盈亏临界分析
表7-3 净现值为零时各因素变动百分比单位:万元 项目 原预计现金流量|NPV=的现金流量现金流量变动上下限 投资额 10000 15163 51.63% 销售收入 64000 61730 -3.55 变动成本 42000 44270 5.40 固定成本 18000 20270 12.61% 折现率 100% 29.00% 190.009 项目年限 5.00 3.02 -39.63 因素敏感程度: 销售收入→变动成本→固定成本→项目年限→投资额→折现率 最强 最弱 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 14 表7- 3 净现值为零时各因素变动百分比 单位：万元 项目 原预计现金流量 NPV=0的现金流量 现金流量变动上下限 投资额 10 000 15 163 51.63% 销售收入 64 000 61 730 -3.55% 变动成本 42 000 44 270 5.40% 固定成本 18 000 20 270 12.61% 折现率 10.0% 29.00% 190.00% 项目年限 5.00 3.02 -39.63% 因素敏感程度： 销售收入→变动成本→固定成本→项目年限→投资额→折现率 最强 ………………………………………………………最弱
5.敏感性分析方法的评价 ˇ优点;能够在一定程度上就多种不确定因素的变 化对项目评价标准的影响迸行定量分析,有助于决策 者明确在项目决策肘应重点分析与控制的因素 Y缺点;没有考虑各种不确定因素在未来发生变动 的概率分布状况,因而影响风险分析的正确性。 2008-04-18 《公司财》则飘莲孙瓣
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 15 5. 敏感性分析方法的评价 ▼ 优点：能够在一定程度上就多种不确定因素的变 化对项目评价标准的影响进行定量分析，有助于决策 者明确在项目决策时应重点分析与控制的因素。 ▼ 缺点：没有考虑各种不确定因素在未来发生变动 的概率分布状况，因而影响风险分析的正确性