招商证券China Merchants Securities确定性的未来新能源汽车行业2010年投资策略汪刘胜汽车行业高级分析师2010年10月，深圳
确定性的未来 新能源汽车行业2010年投资策略 汪刘胜 汽车行业高级分析师 2010年10月，深圳
发展新能源汽车的背景是资源问题、是环境问题。从国家的经济结构口调整及十二五的规划来看，新能源汽车具有确定性的未来。口从技术上来看，短期内以混合动力、纯电动车为主，未来燃料电池也会有一席之地。储能上看好来锂电池的未来。从应用上来看，短期适合在公交市场作一些推广，主要是客车。私人口新能源汽车仍然需要5-10年的培育。口从投资的时点上：仍然处于上升阶段，大周期的起步阶段，重点关注国家产业政策与扶持力度。口从投资的选择上：看好资源类，一个是碳酸锂，一个是稀土；看好技术上的进步，主要是节点技术的突破，如隔膜、六氟磷酸锂
❑ 发展新能源汽车的背景是资源问题、是环境问题。从国家的经济结构 调整及十二五的规划来看，新能源汽车具有确定性的未来。 ❑ 从技术上来看，短期内以混合动力、纯电动车为主，未来燃料电池也 会有一席之地。储能上看好来锂电池的未来。 ❑ 从应用上来看，短期适合在公交市场作一些推广，主要是客车。私人 新能源汽车仍然需要5-10年的培育。 ❑ 从投资的时点上：仍然处于上升阶段，大周期的起步阶段，重点关注 国家产业政策与扶持力度。 ❑ 从投资的选择上：看好资源类，一个是碳酸锂，一个是稀土；看好技 术上的进步，主要是节点技术的突破，如隔膜、六氟磷酸锂。 核心观点
目录发展背景口技术路线选择口海外发展状况口国内发展阶段口投资选择口
❑ 发展背景 ❑ 技术路线选择 ❑ 海外发展状况 ❑ 国内发展阶段 ❑ 投资选择 目录
资源问题图1：国际原油价格（美元/桶）160145.29140120100世界和中国汽车保有量迅速攀升，80对石油消耗造成严重负担。6040图2：1世界和中国汽车保有20世界汽车保有量（亿辆）一中国汽车保有量（万辆）12.00800011.02010.232019.46家10.008.7270008.00B008.00646760006.00X5698石油价格长期上升的趋势明显，日50004.004985益高昂的油价已成为经济不能承受之重432740002.000.0030002005年2006年2007年2008年2009年
资源问题 图1：国际原油价格（美元/桶） 145.29 0 20 40 60 80 100 120 140 160 8.00 8.72 9.46 10.23 11.02 4327 4985 5698 6467 7300 3000 4000 5000 6000 7000 8000 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 世界汽车保有量（亿辆） 中国汽车保有量（万辆） 石油价格长期上升的趋势明显，日 益高昂的油价已成为经济不能承受之重。 图2：世界和中国汽车保有量 世界和中国汽车保有量迅速攀升， 对石油消耗造成严重负担
环境问题图3：世界主要国家C02排放比例中国：13.0%为了减少汽车对全球气候变暖的影响，各国排放标准不断严格。其他：31.3%图4：各国汽车减排目标美国：24.6%汽车平均CO2排放量（克/千米）300乌克兰：1.6%268■2009年实际排放量■法定目标韩国；1.7%250法国；1.7%意大利；1.9%188185俄罗斯；6.4%200英国；加拿大；2.2%16162.5%德国：3.9%155日本；5.1%145146140印度；4.1%150130125100能源的大量消耗带来温室气体排放问50题，是造成气候变化的主要原因。0中国美国日本欧洲韩国时间20162015201520152015
环境问题 图3：世界主要国家CO2排放比例 中国; 13.0% 美国; 24.6% 俄罗斯; 6.4% 日本; 5.1% 印度; 4.1% 德国; 3.9% 英国; 加拿大 2.5% ; 2.2% 意大利; 1.9% 法国; 1.7% 韩国; 1.7% 乌克兰; 1.6% 其他; 31.3% 145 146 185 188 268 125 130 161 140 155 0 50 100 150 200 250 300 日本 欧洲 中国 韩国 美国 2009年实际排放量 法定目标 汽车平均CO2排放量（克/千米） 时间 2015 2015 2015 2015 2016 能源的大量消耗带来温室气体排放问 题，是造成气候变化的主要原因。 为了减少汽车对全球气候变暖的影响，各 国排放标准不断严格。 图4：各国汽车减排目标