一、资本成本的概念 (2)资本成本是评价投资项目、比较投资方 案的依据之一 ·只有投资项目的投资收益率大于资本成本， 该项投资才可行。 (3)资本成本是评价企业经营成果的尺度 只有企业的资本收益率大于资本成本，企业 的经营才富有成效
11 一、资本成本的概念 （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方 案的依据之一 只有投资项目的投资收益率大于资本成本， 该项投资才可行。 （3）资本成本是评价企业经营成果的尺度 只有企业的资本收益率大于资本成本，企业 的经营才富有成效
资本成本的概念 5.资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率 ◆ 无风险收益率 国库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风 险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上 保值增值率。 无风险收益率主要受资本市场供求关系和 社会通货膨胀水平的影响，这两个因素是影 响资本成本的外部客观因素，企业无法控制：
12 一、资本成本的概念 5. 资本成本的影响因素 资本成本=无风险收益率+风险报酬率 ◆ 无风险收益率 国库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风 险收益率；在通货膨胀的情况下，还应加上 保值增值率。 无风险收益率主要受资本市场供求关系和 社会通货膨胀水平的影响，这两个因素是影 响资本成本的外部客观因素，企业无法控制
，、资本成本的概念 资本市场供求关系对资本成本的影响 如果资本市场上资本需求增加，而资本供给不足， 资本所有者就会提高其要求的投资收益率，企业的 资本成本就会上升；反之，投资者就会降低其要求 的投资收益率，资本成本就会下降。 社会通货膨胀水平对资本成本的影响 如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到预期的 收益水平，自然会要求更高的投资回报率，如增加 保值贴补，这必然会引起资本成本的提高。 13
13 一、资本成本的概念 ◆ 资本市场供求关系对资本成本的影响 如果资本市场上资本需求增加，而资本供给不足， 资本所有者就会提高其要求的投资收益率，企业的 资本成本就会上升；反之，投资者就会降低其要求 的投资收益率，资本成本就会下降。 ◆ 社会通货膨胀水平对资本成本的影响 如果社会通货膨胀率提高，投资者为达到预期的 收益水平，自然会要求更高的投资回报率，如增加 保值贴补，这必然会引起资本成本的提高
(一) 资本成本的概念 ◆ 风险报酬率 ▣风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者投资 的风险程度，即投资风险。 回投资风险主要是指筹资企业的经营风险和财务风 险。经营风险是投资决策的结果，最终表现在资产 收益率的变动上；而财务风险是筹资决策的结果， 最终表现在普通股收益率的变动上。 ◎在一定程度上，这两种风险是企业主观能决定或 可以施加影响的
14 （一）资本成本的概念 ◆ 风险报酬率 ◎ 风险报酬率即风险补偿率，它取决于投资者投资 的风险程度，即投资风险。 ◎ 投资风险主要是指筹资企业的经营风险和财务风 险。经营风险是投资决策的结果，最终表现在资产 收益率的变动上；而财务风险是筹资决策的结果， 最终表现在普通股收益率的变动上。 ◎在一定程度上，这两种风险是企业主观能决定或 可以施加影响的
(一) 资本成本的概念 ◆其他影响因素 ·除上述两方面因素外，企业的筹资规模和资 本市场的条件也是影响资本成本的因素。 通常，筹资数额大，资金使用费用和筹集费 用都会提高，同时也会增加筹资的难度，进 而会使资本成本上升。 资本市场的条件也会影响企业筹资风险和筹 资的难易程度，进而影响企业的资本成本
15 （一）资本成本的概念 ◆ 其他影响因素 除上述两方面因素外，企业的筹资规模和资 本市场的条件也是影响资本成本的因素。 通常，筹资数额大，资金使用费用和筹集费 用都会提高，同时也会增加筹资的难度，进 而会使资本成本上升。 资本市场的条件也会影响企业筹资风险和筹 资的难易程度，进而影响企业的资本成本