即期汇率变化对马克存款的美元预期收益率的关系 S/DM 马克存款的美元预期收益率g SIDM E S/ DM S/ DM
6 即期汇率变化对马克存款的美元预期收益率的关系 E$ / D M 马克存款的美元预期收益率 D M D M D M D M E E E R $ / $ / ' $ / − +
a当即期德国马克利率n和预期汇率En,不变时,即期 汇率EsDM越大,(即期美元贬值,人们用于购买马克 的即期成本上升,支付美元增加),马克存款的美元预期 收益越低,人们不愿意持有马克。本币贬值将降低外 汇存款的本币预期收益率 b当即期的德国马克利率和预期汇率不变时,即期的 汇率越小,(即期美元升值,人们用于购买马克的即期成 本下降,支付美元减少),马克存款的美元预期收益越高, 人们愿意持有马克。本币升值将提高外汇存款的本币预 期收益率
7 a 当即期德国马克利率RDM 和预期汇率 ' E$/ DM 不变时，即期 汇率 E$/ D M 越大，（即期美元贬值， 人们用于购买马克 的即期成本上升，支付美元增加），马克存款的美元预期 收益越低， 人们不愿意持有马克。 本币贬值将降低外 汇存款的本币预期收益率。 b 当即期的德国马克利率和预期汇率不变时，即期的 汇率越小，（即期美元升值，人们用于购买马克的即期成 本下降，支付美元减少），马克存款的美元预期收益越高， 人们愿意持有马克。本币升值将提高外汇存款的本币预 期收益率
外汇市场的均衡条件 到底马克存款的美元收益率高还是美元存款收益率高,需要用 美元存款的收益率进行比较 Rs-(RoM+ S/DMS/DM S/DM 如果上式是正值,表示美元存款的收益率比较高,如果是负 值,表示德国马克存款的美元收益率比较高。 如果资金在两个国家的自由流动,导致两种存款的美元收益 率相同,上式可以写成: E E RS =(RDM S/DM S/DM S/DM
8 外汇市场的均衡条件 到底马克存款的美元收益率高还是美元存款收益率高， 需要用 美元存款的收益率进行比较。 ( ) $/ $/ ' $/ $ D M D M D M D M E E E R R − − + 如果上式是正值， 表示美元存款的收益率比较高， 如果是负 值， 表示德国马克存款的美元收益率比较高。 如果资金在两个国家的自由流动， 导致两种存款的美元收益 率相同， 上式可以写成： ( ) $/ $/ ' $/ $ D M D M D M D M E E E R R − ＝ +
E Rs S/DM S/ DM DM S/DM 当外汇市场达到均衡时,外汇市场上不存在任何一种货币的超 额供给和超额需求,任何一种货币的市场供给等于市场需求。相反, 当利率平价条件不满足时,则会出现一种货币的超额供给或另一种 货币的超额需求,外汇市场失衡。 当假定利率和预期汇率不变时,在汇率完全自由浮动的外汇市场 上,利率平价从而外汇市场均衡的维持依赖于汇率的自动调节,外 汇市场均衡时的汇率称为均衡汇率
9 D M D M D M D M E E E R R $ / $ / ' $ / $ − − = 当外汇市场达到均衡时，外汇市场上不存在任何一种货币的超 额供给和超额需求，任何一种货币的市场供给等于市场需求。相反， 当利率平价条件不满足时，则会出现一种货币的超额供给或另一种 货币的超额需求，外汇市场失衡。 当假定利率和预期汇率不变时，在汇率完全自由浮动的外汇市场 上，利率平价从而外汇市场均衡的维持依赖于汇率的自动调节，外 汇市场均衡时的汇率称为均衡汇率