例1：AQL公司准备协议并购AQE公司，并购后AQB公司将解散，现需要对AQE公司的价值进行评估。AQE公司账面净资产价值为8000万元，评估人员准备从房地产增值、无形资产增值、权益净利率和销售收入增长率四个方面测算加成系数，工作底稿如表15-1所示。试用账面价值调整法评估AQE公司的价值。增值指标数值权重行业均值房地产215%1000万元无形资产95%150万元权益净利率7.37%6.15%0.2040%销售收入增长率1.5%2.5%-0.440%版权所有严禁扩散
版权所有 严禁扩散 例1：AQL公司准备协议并购AQE公司，并购后AQE 公司将解散，现需要对AQE公司的价值进行评估。 AQE公司账面净资产价值为8 000万元，评估人员准备 从房地产增值、无形资产增值、权益净利率和销售收 入增长率四个方面测算加成系数，工作底稿如表15-1 所示。试用账面价值调整法评估AQE公司的价值。 指标 数值 行业均值 增值 权重 房地产 1 000万元 - 2 15% 无形资产 150万元 - 9 5% 权益净利率 7.37% 6.15% 0.20 40% 销售收入增长率 1.5% 2.5% -0.4 40%
[解答]加成系数=15%×2+5%×9+40%×0.20+40%×(-0.4)=0.67AQE公司评估价值=8000×（1+0.67)=13360（万元）版权所有严禁扩散
版权所有 严禁扩散 [解答] 加成系数= − = 15% 2+5% 9+40% 0.20+40% 0.4 0.67 ( ) AQE 8 000 1+0.67 13 360 公司评估价值= = ( ) （万元）
(二)托宾Q比率法托宾Q比率反映的是一个企业两种不同价值估计的比值。由于按照严格定义来计算上市公司的托宾Q比率其数据难以获得，特别是分母“公司资产重置成本”尤其难以测算，所以在实务中一般采用托宾Q比率的近似值，分子用“股权市场价值与债务账面价值之和”，而分母则采用“总资产账面价值”，即：公司评估价值=公司总资产账面价值×托宾O比率-负债账面价值版权所有严禁扩散
版权所有 严禁扩散 （二）托宾Q比率法 托宾Q比率反映的是一个企业两种不同价 值估计的比值。由于按照严格定义来计算上市 公司的托宾Q比率其数据难以获得，特别是分 母“公司资产重置成本”尤其难以测算，所以 在实务中一般采用托宾Q比率的近似值，分子 用“股权市场价值与债务账面价值之和”，而 分母则采用“总资产账面价值”，即： 公司评估价值 = 公司总资产账面价值 托宾Q比率-负债账面价值
例2：AQL公司拟收购TAR公司，现对其价值进行评估。TAR公司最近的财务报告显示，其总资产的账面价值为12500万元，负债的账面价值为6000万元。TAR公司所在行业托宾Q比率的均值为1.55。试评估TAR公司的价值。[解答]TAR公司评估价值=12500×1.55-6000=13375万元）版权所有严禁扩散
版权所有 严禁扩散 例2：AQL公司拟收购TAR公司，现对其价值进行评 估。TAR公司最近的财务报告显示，其总资产的账面 价值为12 500万元，负债的账面价值为6 000万元。 TAR公司所在行业托宾Q比率的均值为1.55。试评估 TAR公司的价值。 [解答] TAR =12 500 1.55 6 000 =13 375 公司评估价值 − （万元）
三、市场比较法市场比较法也称为相对价值法，它是以资本市场上与自标公司的经营业绩和风险水平相当的公司的平均市场价值作为参照标准，以此来估算目标公司价值的一类价值评估方法。常见的属于市场比较法的具体方法包括可比公司分析法、可比交易分析法和换股估价法。版权所有严禁扩散
版权所有 严禁扩散 三、市场比较法 市场比较法也称为相对价值法，它是 以资本市场上与目标公司的经营业绩和风 险水平相当的公司的平均市场价值作为参 照标准，以此来估算目标公司价值的一类 价值评估方法。 常见的属于市场比较法的具体方法包 括可比公司分析法、可比交易分析法和换 股估价法