、财务管理目标 财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果,是评价 企业理财活动是否合理的基本标准。 1.利润最大化 1)没有考虑利润实现的时间,没有考虑资金时间价值。 2)没有考虑风险问题 3)短期行为倾向 2.股东财富最大化、公司股票价格最高化 1)考虑了风险因素 2)克服了短期行为 3)比较容易量化,便于考核和奖惩 缺点: 非上市公司,只强调股东利益,股票价格受多种因素影响 财务管理
财务管理 二、财务管理目标 财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价 企业理财活动是否合理的基本标准。 1．利润最大化 1）没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值。 2）没有考虑风险问题 3）短期行为倾向 2．股东财富最大化、公司股票价格最高化 1）考虑了风险因素 2）克服了短期行为 3）比较容易量化，便于考核和奖惩 缺点： 非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响
、财务管理目标 3.企业价值最大化 企业价值=权益价值+债务价值 FCF 1 由公司未来的收益和风险决定:公司未来现金流量的大小及其时间分布,以 及未来现金流量的风险大小 影响因素: 投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策 社会责任 基本财务原理 项经营计划——例如一项新的投资,收购另一家公司,或者重新制定一 项计划—只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划 的初始现金支出时,才会增加公司的价值。 财务管理
财务管理 二、财务管理目标 3．企业价值最大化 企业价值=权益价值+债务价值 由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以 及未来现金流量的风险大小。 影响因素： 投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策 社会责任 基本财务原理： 一项经营计划——例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一 项计划——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划 的初始现金支出时，才会增加公司的价值。 n t t t i V FCF 1 (1 ) 1
、委托代理问题 代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统 到企业目标上来的理论。 (一)股东和经理 代理成本:监督经理管理活动的费用;采用激励经理的措施提高经营效率 的费用;因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失 1.经理人才市场 2.经理被解雇的威胁 3.公司被兼并的威胁 4.对经理的奖励绩效股、期权 (二)股东与债权人 1.要求风险补偿,提高债券利率 2.在债券合同中加入许多限制性条款 财务管理
财务管理 三、委托代理问题 代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一 到企业目标上来的理论。 （一）股东和经理 代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率 的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。 1．经理人才市场 2．经理被解雇的威胁 3．公司被兼并的威胁 4．对经理的奖励——绩效股、期权 （二）股东与债权人 1．要求风险补偿，提高债券利率 2．在债券合同中加入许多限制性条款
第三节财务管理环境 、法律环境 1.企业组织法规:《公司法》、《企业法》 2.财务法规:《企业财务通则》 3.税务环境 金融中介 1.金融机构 商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄 协会、其他金融组织(财务公司、抵押贷款公司、信托投资 公司、租赁公司、风险投资公司) 财务管理
财务管理 第三节 财务管理环境 一、法律环境 1．企业组织法规：《公司法》、《企业法》 2．财务法规：《企业财务通则》 3．税务环境 二、金融中介 1．金融机构 商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄 协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资 公司、租赁公司、风险投资公司）
第三节财务管理环境 2.金融市场 资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场,短期政府国库券、短期拆借, 专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息存单或 债券、商业票据,由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、银行承 兑汇票,在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、购买和 转卖协议,一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易,这些机 构在购买政府债券的同时,安排在一个约定的时间由银行或证券商购回 这些债券。 资本市场是长期债券和股票市场,长期政府债券、各种形式的公司债、企业 发行的普通股票和优先股票 3.利率 利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求 者为借入资金而支付的成本,资金供应者借出资金而获得的收 益 经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争 财务管理
财务管理 第三节 财务管理环境 2．金融市场 资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场，短期政府国库券、短期拆借， 专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息存单或 债券、商业票据，由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、银行承 兑汇票，在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、购买和 转卖协议，一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易，这些机 构在购买政府债券的同时，安排在一个约定的时间由银行或证券商购回 这些债券。 资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业 发行的普通股票和优先股票。 3．利率 利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求 者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。 三、经济环境 经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争