四、长期備款资本誠本 ▲理论公式: D(1-f)=∑ 1,(1-7),D P ▲简化公式: (1-7) D(1-f) 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 16 n d n t t d t r D r I T D f (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 0 1 0 ▲ 理论公式： ▲ 简化公式： (1 ) (1 ) 0 D f I T rd 四、长期借款资本成本
注意 ☆存在钋偿惟佘额时长期借款成的计算 .=m." 银行要求借款人从贷款总额中留存 部分以无息回存的方式作为担保 【例】假设某公司向银行借款100万元,期限10年,年利率为6%,利息于每 年年末支付,第10年末一次还本,所得税税率为35%,假设不考虑筹资费。 借款的资本成本: 如果银行要求公司保持10%的无息存款余额 100×6%×(1-35% 实际借款资本成本: =3.9% 100×6%×(1-35%) 4.33% 100×(1-10‰ 实际贷款利率 100×6 100×(1-10%)=667% 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 17 v 存在补偿性余额时长期借款成本的计算 银行要求借款人从贷款总额中留存 一部分以无息回存的方式作为担保 【例】假设某公司向银行借款100万元，期限10年，年利率为 6%，利息于每 年年末支付，第10年末一次还本，所得税税率为35%，假设不考虑筹资费。 3.9% 100 100 6% (1 35%) rd Ø 借款的资本成本： Ø 如果银行要求公司保持10%的无息存款余额 实际借款资本成本： 4.33% 100 (1 10%) 100 6% (1 35%) rd 6.67% 100 (1 10%) 100 6% 实际贷款利率
注意 令借款名以利阜与有敌利率 银行借款合约中规定的利率是年名义利率 如果每年付息期数超过一次,则有效利率: 1+ 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 18 1 1 m m r i 银行借款合约中规定的利率是年名义利率， 如果每年付息期数超过一次，则有效利率 : v 借款名义利率与有效利率
五、优光股资本成本 ▲优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。 ▲特点:股息定期支付,但股息用税后利润支付,不 能获得因税赋节余而产生的收益 ▲计算公式 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 19 (1 ) 0P f D r p p ▲ 计算公式: ▲ 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。 ▲ 特点：股息定期支付，但股息用税后利润支付，不 能获得因税赋节余而产生的收益。 五、优先股资本成本
【例5-2】承【例5-1】假设BBC公司拟发行优先股60万股,每股面值25 元,年股息为每股19375元,且每年支付一次。由于该优先股尚未上市 流通,公司可根据投资者要求的收益率计算市场价格,然后确定资本成 本。假设市场上投资者对同类优先股要求的收益率为8% 解析:√优先股的市场价格: 937524.22(元) 8% √如果优先股发行费用为发行额的4% 优先股的资本成本 1.9375 8.33 2422×(1-0.04) 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳 20
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 20 【例5-2】承【例5-1】假设BBC公司拟发行优先股60万股，每股面值25 元，年股息为每股1.9375元，且每年支付一次。由于该优先股尚未上市 流通，公司可根据投资者要求的收益率计算市场价格，然后确定资本成 本。假设市场上投资者对同类优先股要求的收益率为8%。 解析： 24 .22 ( ) 8% 1.9375 元 p p p r D P ü优先股的市场价格: ü如果优先股发行费用为发行额的4% 优先股的资本成本: 8.33% 24.22 1 0.04 1.9375 rp