上海市政府债券2018年度跟踪评级报告.pdf

中诚信国际上海市政府债券2018年度跟踪评级报告基本观点上海市人民政府债券信用等中诚信国际维持15上海债08、15上海债09、15上海债10 15上海债11、15上海债12、15上海债13、15上海債14、15上海债15、15上海债17、15上海债18、15上海债19、15上海偾偾券簡称发行金额(亿元》却日湖到期翔29、16上海债01、16上海债02、16上海债03、16上海债04 15上海债08 1608as 80716上海偾05、16上海债06、16上海债07、16上海债08、16上 15上海债09 116.1 202208-0 海09、16上海10、16上海11、16上海12、16上海债13、17上 5上海债10 2025-08-07 5上海债11 472015-08-07 020-0807 海债01、17上海债02、17上海债03、17上海债04、17上海债 15上海债12 47201508072025080705、17上海债06、17上海债07、17上海08、17上海09、17上 15上海债13 5201510262020-10-26海10、17上海11、17上海12、17上海13的债项信用等级均为 15上海债14 78.6201510-26 2022-10-26 5上海债15 78.62015-10-26 025-10-26 15上海债1 47.52015-10 2020-10-26 中诚信国际肯定了上海市在全国具有很强的经济实力 15上海债18 47.5201510.26202210.26和领先优势的竞争力;自身雄厚的财政实力、国有资本经营 5上海债19 5201510-26202510-26预算用于保障和改善民生的支出力度进一步加强;良好的债 15上海债29 02015-11 20201125务状况,健全的风险防控体系以及完善的政府性债务管理体 16上海债01 2016-07-25 2019-07-25 制;创新、自由和法制内涵为特征的体制环境;来自中央强 16上海债02 016-07-25 16上海债03 162.62016-07-252023-07 有力的外部支持等因素对上海市政府信用水平的支撑作用。 16上海债04 243.92016-07-2 2026-07-2 要点 16上海债05 2016-08-19 2019-08-19 16上海债06 10742016-08-19 上海市的经济实力和竞争力持续位居全国城市前列,未 16上海债07 161.12016.08-192023.08-19来依靠创新驱动发展转型的潜力将逐步释放。2017年,上海上海债08 l6112016-08-192026-08-19市全年经济运行保持在合理区间,实现地区生产总值 16上海09 602016-11-14 30.13.86亿元,比上年增长69%,基本面总体平稳;上海将 16上海10 602016-11-142021-11-14 16上海制造业摆在未来重要的战略位置,助推第二产业转型升级, 16上海12 90201614011进二三产业协调可持续发展;创新发展的金融业对第三产 16上海债13 201612092019-12.09业的拉动作用很强,而金融创新则加快了上海国际金融中 17上海债01 15462017-06-06202206-06的建设步伐。 17上海债02 100201706-06 024-0606 财力雄厚殷实且自给程度很高;产业结构调整和转型升上海债03 级稳步推进,市本级国有资本经营预算调入一般公共预算的 7上海债04 492017-11-06 2020-11-06 17上海债05 82120171062021比例提高等因素将进一步改善上海市的收入结构并增强其 17上海债06 548201062024106弹性。上海市财政自给程度很高,税收征收环境良好;财政 82.12017-11-06 027-1106支出重点投向民生领域;完善的转移支付保障了下属各区财 17上海08 5262017-1132020-11-13力相对均衡;积极推动产业结构调整和转型升级,培育更多 17上海09 7920171132020113的税源增长点,同时市本级国有资本经营预算调入一般公共 17上海10 17上海11 7820110013预算的比例提高将进一步改善上海市的收入结构并增强其 11.12017-11-13 17上海12 灵活性。 19.62017-11-13 2020-11-13 上海13 12017-11-13 2020-11-13 政府债务余额显著低于债务限额,债务状况良好,风险防控体系健全,国资国企改革为债务偿付提供了坚实基础上海市政府债务率适中,债务余额显著低于债务限额;在置换存量债务、健全偾务管理制度、进一步创新债务监管方式等多方面有效地防控政府债务风险;新一轮国企国资改革将有效增强上海市国有资本对财政的贡献度,提升政府的资产质量和流动性,为债务偿付提供坚实的基础。上海市政府债券2018年度跟踪评级报告

中诚信国际声明、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实性完整性、准确性由评级对象负责。中诚信囯际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽职和诚信义务,有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第方所产生的任何后果承担责任。七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。债券存续期内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布 Www.ccxi.comcn 海市政府债券2018年度跟踪评级报告

www.ccxi.com.cn 4 上海市政府债券 2018 年度跟踪评级报告声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽职和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布

中诚信国际宏观经济环境:中国经济运行内在稳定性有效提升,结构调整对经济发展的支撑作用明显质量效益保持较好水平;深化供给侧结构性改革,着力防范化解金融风险,坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性在全球经济复苏、国内供给侧结构性改革持续推进背景下,2017年中国经济延续了2016年下半年以来稳中向好态势。全年GDP同比增长69%,增速较上年提高02个百分点,超出市场预期。“三去一降一补”成效明显,实体经济振兴取得积极进展,重点领域风险防控稳妥推进。图1:2013-2017年中国GDP及增速图2:2013-2017年第三产业增加值、增速及占GDP比重 900亿元 80500000 200,000 300000 100,000 150000 2013 2016 2015 2016 第三产业增加值一第三产业增加值增速一第三产业增加值占GDP比重料来源:国家统计局萨料米原:国家统计局从需求角度来看,需求结构呈现投资增长进一步放缓、消费平稳增长、进出口贸易加快增长等特点。投资増长进一步放缓,2017年全社会固定资产投资增速降至7.0%,增速较上年低0.9个百分点;基础设施投资增长190%,较上年提高1.6个百分点,基础设施投资占固定资产投资(不含农户)的比重达到222%,依然是稳定增长的关键力量。消费保持总体平稳增长态势,2017年全社会消费品零售总额比上年增长102%。受世界经济复苏的带动,全年货物岀口同比增长10.8%。在国内经济企稳的带动下,货物进口大幅增加,同比增长187%。货物进出口贸易顺差有所下降,全年货物进出口差额(出口减进口)28,718亿元,比上年减少4,734 亿元。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为588%,资本形成总额贡献率为32.1%,货物和服务净出口贡献率为9,1% 地方经济:运行平稳且保持在合理区间,未来依靠创新驱动发展转型的潜力将逐步释放 1、区域环境长三角地区是中国综合实力最强的区域,国务院常务会议通过《长江三角洲城市群发展规划》,提出到2030 年,全面建成具有全球影响力的世界级城市群;上海市作为龙头城市和核心圈,以创新为驱动,将在其中发挥关键性的引领作用;随着“一带一路”的推进、长江经济带的建设,预计新的长三角城市群发展规划将进一步增强上海的辐射力和带动作用,同时也会促进其“十三五”的经济和社会发展目标的顺利实现长三角地区区位条件优越、经济基础雄厚、体制环境完善、科教文化发达,城镇体系完整、一体化发展基础较好,是中国综合实力最强的区域。其一是地处中国东部沿海地区,拥有面向国际、连接南北、辐射中 Www.ccxi.comcn 上海市政府债券2018年度跟踪评级报告

www.ccxi.com.cn 5 上海市政府债券 2018 年度跟踪评级报告宏观经济环境：中国经济运行内在稳定性有效提升，结构调整对经济发展的支撑作用明显，质量效益保持较好水平；深化供给侧结构性改革，着力防范化解金融风险，坚持积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性在全球经济复苏、国内供给侧结构性改革持续推进背景下，2017年中国经济延续了2016年下半年以来稳中向好态势。全年GDP同比增长6.9%，增速较上年提高0.2个百分点，超出市场预期。“三去一降一补”成效明显，实体经济振兴取得积极进展，重点领域风险防控稳妥推进。图 1：2013~2017 年中国 GDP 及增速图 2：2013~2017 年第三产业增加值、增速及占 GDP 比重资料来源：国家统计局资料来源：国家统计局从需求角度来看，需求结构呈现投资增长进一步放缓、消费平稳增长、进出口贸易加快增长等特点。投资增长进一步放缓，2017年全社会固定资产投资增速降至7.0%，增速较上年低0.9个百分点；基础设施投资增长19.0%，较上年提高1.6个百分点，基础设施投资占固定资产投资（不含农户）的比重达到22.2%，依然是稳定增长的关键力量。消费保持总体平稳增长态势，2017年全社会消费品零售总额比上年增长10.2%。受世界经济复苏的带动，全年货物出口同比增长10.8%。在国内经济企稳的带动下，货物进口大幅增加，同比增长18.7%。货物进出口贸易顺差有所下降，全年货物进出口差额（出口减进口）28,718亿元，比上年减少4,734 亿元。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.8%，资本形成总额贡献率为32.1%，货物和服务净出口贡献率为9.1%。地方经济：运行平稳且保持在合理区间，未来依靠创新驱动发展转型的潜力将逐步释放 1、区域环境长三角地区是中国综合实力最强的区域，国务院常务会议通过《长江三角洲城市群发展规划》，提出到2030 年，全面建成具有全球影响力的世界级城市群;上海市作为龙头城市和核心圈，以创新为驱动，将在其中发挥关键性的引领作用；随着“一带一路”的推进、长江经济带的建设，预计新的长三角城市群发展规划将进一步增强上海的辐射力和带动作用，同时也会促进其“十三五”的经济和社会发展目标的顺利实现长三角地区区位条件优越、经济基础雄厚、体制环境完善、科教文化发达，城镇体系完整、一体化发展基础较好，是中国综合实力最强的区域。其一是地处中国东部沿海地区，拥有面向国际、连接南北、辐射中