【一个例子】 公司B的资本中有4000万元负债，可以认为是公司发行 的债券，年利率是8%，由负债无风险假设知，这也就是 市场的无风险利率。企业负债的市场价值是4000万元， 每年要支付利息4000万元8%=320万元。并且假设公司 的债务是无限期的（因为可以通过发行新债来顶替旧债） 在无税条件下，企业的收益也必须先付利息，剩余者才能 分给股东。因此，股东每年可以分到的收益应当是EBT 320万余。假定公司B的股份数是60万股，则公司B的股 票价格是100元/股。 制牛撞倚氨易六是
【一个例子】 公司B的资本中有4 000万元负债，可以认为是公司发行 的债券，年利率是8%，由负债无风险假设知，这也就是 市场的无风险利率。企业负债的市场价值是4 000万元， 每年要支付利息4 000万元8% = 320万元。并且假设公司 的债务是无限期的（因为可以通过发行新债来顶替旧债）。 在无税条件下，企业的收益也必须先付利息，剩余者才能 分给股东。因此，股东每年可以分到的收益应当是EBIT- 320万余。假定公司B的股份数是60万股，则公司B的股 票价格是100元/股
第二节 MM理论的内容—MM1与MM2 围绕MM定理展开的论战以及由此带来的MM定理 的发展 MM1定理的内容 MM2的内容 MM3和MM4 MM理论的涵义 制牛橙倚易六是 UNIVERSITY OF INTERNATIONAL BUSINESS ANO ECONOMICS
第二节 MM理论的内容——MM1与MM2 围绕MM定理展开的论战以及由此带来的MM定理 的发展 MM1定理的内容 MM2的内容 MM3和MM4 MM理论的涵义
围绕MM定理展开的论战以及由此带 来的MM定理的发展 现在统称的“MM定理”除了莫迪格利安尼和米勒在1958年 6月《美国经济评论》 第48卷提出的最为著名的定理1、 定理2和定理3外，还包括1961年10月他们在《商业学刊》 第34卷发表的另一篇经典文章“股利政策，增长和股票估 价”中所提出的一项推论和1963年6月在《美国经济评论》 第53卷所作的“企业所得税和资本成本：一项修正”的修正 结论，以及1966年6月《美国经济评沦》第53卷刊出的 “电力公用事业行业资本成本的某些估计”一文中的实证结 果。 制牛橙守易六是
一、围绕MM定理展开的论战以及由此带 定理展开的论战以及由此带 来的MM定理的发展 现在统称的“MM定理”除了莫迪格利安尼和米勒在1958年 6月《美国经济评论》第48卷提出的最为著名的定理1、 定理2和定理3外，还包括1961年10月他们在《商业学刊》 第34卷发表的另一篇经典文章“股利政策，增长和股票估 价”中所提出的一项推论和1963年6月在《美国经济评论》 第53卷所作的“企业所得税和资本成本：一项修正”的修正 结论，以及1966年6月《美国经济评论》第53卷刊出的 “电力公用事业行业资本成本的某些估计”一文中的实证结 果
围绕MM定理展开的论战以及由此带 来的MM定理的发展(2) 从1953年到1966年间，以加利福尼亚大学的韦斯腾和布 里汉，罗切斯特大学的高顿，麻省理工学院的杜兰特和梅 耶斯，哈佛大学的杜德纳，斯坦福大学的索罗门、罗宾切 克、麦克唐纳、希金斯，宾夕法尼亚大学的罗思、考克特 和怀温德，以及南加利福尼亚大学的巴格斯为代表的反 MM定理者对莫迪格利安尼和米勒的主要观点提出了强烈 的批评。 制外橙偷氨多六是
一、围绕MM定理展开的论战以及由此带 定理展开的论战以及由此带 来的MM定理的发展（2） 从1953年到1966年间，以加利福尼亚大学的韦斯腾和布 里汉，罗切斯特大学的高顿，麻省理工学院的杜兰特和梅 耶斯，哈佛大学的杜德纳，斯坦福大学的索罗门、罗宾切 克、麦克唐纳、希金斯，宾夕法尼亚大学的罗思、考克特 和怀温德，以及南加利福尼亚大学的巴格斯为代表的反 MM定理者对莫迪格利安尼和米勒的主要观点提出了强烈 的批评
围绕MM定理展开的论战以及由此带 来的MM定理的发展(3) 20世纪50年代后期，正是包括资本结构理论在内 的许多财务理论发生剧烈变革的时期：一方面 各种传统观点和传统方法正受到挑战，旧的教条 正被迫进行再检验，或者在表述；另一方面，新 的思想与新的方法又尚未定型，仍然有很多不成 熟的成分，也还没有为人们所普遍认可 制外橙偷氨多六是
一、围绕MM定理展开的论战以及由此带 定理展开的论战以及由此带 来的MM定理的发展（3） 20世纪50年代后期，正是包括资本结构理论在内 的许多财务理论发生剧烈变革的时期：一方面， 各种传统观点和传统方法正受到挑战，旧的教条 正被迫进行再检验，或者在表述；另一方面，新 的思想与新的方法又尚未定型，仍然有很多不成 熟的成分，也还没有为人们所普遍认可