联邦最高法院则认为该养老基金计划(1)没有满 足“利用钱财投资”的要件。对于员工来说,该计划 是非自愿性的,员工本人并不需要出资;同时,员工 也没有权利选择参加或不参加这份计划,也不能要求 雇主把该项出自直接付给员工本人。(2)没有满足 投资于一个共同的企业的要求。该养老金计划的员工 之间没形成“平行的共同关系”。(3)满足“仅仅 依靠发起人或第三方的努力”这个要件。(4)没有 满足“期望自己获利”的要件。法院仔细分析了此案 中经济收益的可能性,认为员工出卖自己的劳动力的 主要目的不是为了投资,因而这份养老金计划不构成 “投资合同
联邦最高法院则认为该养老基金计划（1）没有满 足“利用钱财投资”的要件。对于员工来说，该计划 是非自愿性的，员工本人并不需要出资；同时，员工 也没有权利选择参加或不参加这份计划，也不能要求 雇主把该项出自直接付给员工本人。（2）没有满足 投资于一个共同的企业的要求。该养老金计划的员工 之间没形成“平行的共同关系”。（3）满足“仅仅 依靠发起人或第三方的努力”这个要件。（4）没有 满足“期望自己获利”的要件。法院仔细分析了此案 中经济收益的可能性，认为员工出卖自己的劳动力的 主要目的不是为了投资，因而这份养老金计划不构成 “投资合同”
2-5-A:广东省高州市农业发展总公司 西安办事处非法集资案 998年11月29日,广东省高州市农业发展总公司在西安 秦都市报》第四版甩较大篇幅刊登出一份引人注目的招 商引资 称:定于1998年12 12月6日在茜安 市某宾馆二楼大厅召开“广东国营名优水果示范基地到古城 招商洽谈会” 告内容极具诱惑力,称该项目投资风险小 益有保证。投资人拥有士地使用权、果树所有权和果实收 益权,承诺一次性投资18万元,5亩龙眼,不用你种植、不 用你管理、不用你销售,连片开发种植,分散合作经营。50 年预测回报可达400万元。届时,高州市政府领导、农业局 长、林业局长及名优水果培育人才将参加现场洽谈,陕西省 公证处现场对合同公证,中保财产公司对果种提供保险,招 藺会现场交全款者9.5折优惠,母日前18名交全款者9折优惠 等等 根据《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》 (国务院令【199】247号)和中国人民银行《关于严禁利 用庄园开发进行非法集资的紧急通知》(银发【1998】509 号)的规定,上述招商洽谈会被中国人民银行原陕西省分行 查禁
2－5－A： 广东省高州市农业发展总公司 西安办事处非法集资案 ◼ 1998年11月29日，广东省高州市农业发展总公司在西安 《三秦都市报》第四版用较大篇幅刊登出一份引人注目的招 商引资广告，广告称：定于1998年12月1日－12月6日在西安 市某宾馆二楼大厅召开“广东国营名优水果示范基地到古城 招商洽谈会”、广告内容极具诱惑力，称该项目投资风险小、 收益有保证。投资人拥有土地使用权、果树所有权和果实收 益权，承诺一次性投资18万元，5亩龙眼，不用你种植、不 用你管理、不用你销售，连片开发种植，分散合作经营。50 年预测回报可达400万元。届时，高州市政府领导、农业局 长、林业局长及名优水果培育人才将参加现场洽谈，陕西省 公证处现场对合同公证，中保财产公司对果种提供保险，招 商会现场交全款者9.5折优惠，每日前18名交全款者9折优惠 等等。 ◼ 根据《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》 （国务院令【1998】247号）和中国人民银行《关于严禁利 用庄园开发进行非法集资的紧急通知》（银发【1998】509 号）的规定，上述招商洽谈会被中国人民银行原陕西省分行 查禁
请思考 由于中国《证券法》中证券只包括股 票和债券,本案被作为非法集资的案例处 理。在美国,类似的做法被视为“投资合 同”,被纳入证券法的规范范畴(参见2一 4-2)。你觉得哪一种做法更好?
请思考： ◼ 由于中国《证券法》中证券只包括股 票和债券，本案被作为非法集资的案例处 理。在美国，类似的做法被视为“投资合 同”，被纳入证券法的规范范畴（参见2－ 4－2）。你觉得哪一种做法更好？
思考 冬天居住,其它大部分时间出租的旅游 性房地产。 出租的房地产。特别是“比例租金” 协议。租金随着租用人的销售额的大小而 涨跌。或者租用人非常依赖出租人的管理, 比如大型商业中心。 共有房产或单位被用作出租,并在销售 计划协议上注明投资的潜在收益或者获取 利益的可能
思考： 冬天居住，其它大部分时间出租的旅游 性房地产。 ◼ 出租的房地产。特别是“比例租金” 协议。租金随着租用人的销售额的大小而 涨跌。或者租用人非常依赖出租人的管理， 比如大型商业中心。 ◼ 共有房产或单位被用作出租，并在销售 计划协议上注明投资的潜在收益或者获取 利益的可能
§总结 美国证券法所规定的证券范围极其广泛,凡与 投资利益相关的金融工具,证书、证券、契约、权 利,尽括其中,并且定义的外延具有开放性,随判 例解释和立法补充,不断扩展。而且其确定证券范 围的目的是,试图在复杂的金融世界中,将“证券 与不动产”、可知的或未知的个人财产,或者从银 行、保险业中产生的混合财产之间划出一条界限 使证券管理范围明晰化。至于证券的性质、归类、 法律上的形式及其归属公法或私法范畴均不重要, 而注重其对投资者利益的影响、证券本身的互易性 和市场性
§总 结 ◼ 美国证券法所规定的证券范围极其广泛，凡与 投资利益相关的金融工具，证书、证券、契约、权 利，尽括其中，并且定义的外延具有开放性，随判 例解释和立法补充，不断扩展。而且其确定证券范 围的目的是，试图在复杂的金融世界中，将“证券 与不动产”、可知的或未知的个人财产，或者从银 行、保险业中产生的混合财产之间划出一条界限， 使证券管理范围明晰化。至于证券的性质、归类、 法律上的形式及其归属公法或私法范畴均不重要， 而注重其对投资者利益的影响、证券本身的互易性 和市场性