C在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大 D在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大 E在风险和报磷达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大 答案：ABCE 17、影响营业风险的主要因素有( )。 A,产品需求的变动B.产品售价的变动 C营业杠杆D,利率水平的变动E.单位产品变动成本的变化 答案：ABCE 18、企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用称为( A,营业杠杆B财务杠杆 C.总杠杆D融资杠杆E联合杠杆 答案：BD 情况下财务杠杆效益为零。 A负债为 B.负债不为零，资产利润率等于负债利率 C负债等于主权资本，资产利润率等于负债利率 D.负债不为零，资产利润率大于负债利率 E负债不为零，资产利润率小干负债利 答案： ABC 20、下列( )说法是正确的 A.企业的总价值V0与预期的报酬成正比 B企业的总价值V0与预期的风险成反比 C在风险不变时，报酬越高，企业总价值裁大 和报磷达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大 答案：ABCE 21、当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的 成本有( A债客成本 B权益成本C,个别资本成本 D综合资本成本 E边际资本成术 答案：CDE 22、资金成本由筹资费用和用资费用两部分构成，下列各项中属于用资费用的是()。 A.借款手续费B.股利C利总 债拳发行费E佣金 谷案 23、综合资本成本的权数，可有三种选择，即（)。 A.票面价值B.账面价值C.市场价值 D.目标价值E清算价值 答案：ACD 24、企业降低经营风险的途径一般有()。 增加销售量 B增加自有资本 C降低变动成本 D增加固定成本比例E提高产品售价 答案：ACE 25、企业资本结构最佳时，应该()
C .在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大 D .在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大 E .在风险和报酬达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大 答案：ABCE 17、影响营业风险的主要因素有（ ）。 A .产品需求的变动 B .产品售价的变动 C .营业杠杆 D .利率水平的变动 E .单位产品变动成本的变化 答案：ABCE 18、企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用称为（ ）。 A .营业杠杆 B .财务杠杆 C .总杠杆 D .融资杠杆 E .联合杠杆 答案：BD 19、（ ）情况下财务杠杆效益为零。 A .负债为零 B .负债不为零，资产利润率等于负债利率 C .负债等于主权资本，资产利润率等于负债利率 D .负债不为零，资产利润率大于负债利率 E .负债不为零，资产利润率小于负债利率 答案：ABC 20、下列（ ）说法是正确的。 A .企业的总价值 V0 与预期的报酬成正比 B .企业的总价值 V0 与预期的风险成反比 C .在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大 D .在报酬不变时，风险越高，企业总价值越大 E .在风险和报酬达到最佳平衡时，企业的总价值达到最大 答案：ABCE 21、当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的 成本有（ ）。 A .债务成本 B .权益成本 C .个别资本成本 D .综合资本成本 E .边际资本成本 答案：CDE 22、资金成本由筹资费用和用资费用两部分构成，下列各项中属于用资费用的是（ ）。 A .借款手续费 B .股利 C .利息 D .债券发行费 E .佣金 答案：BC 23、综合资本成本的权数，可有三种选择，即（ ）。 A .票面价值 B .账面价值 C .市场价值 D .目标价值 E .清算价值 答案：ACD 24、企业降低经营风险的途径一般有（ ）。 A .增加销售量 B .增加自有资本 C .降低变动成本 D .增加固定成本比例 E .提高产品售价 答案：ACE 25、企业资本结构最佳时，应该（ ）
A资本成本最低B财务风险最小C营业杠杆系数最大 D.债务资本最小E.企业价值最大 答案：ABE 与传统融资方式相比较，项目融资的特点有( A.信用结构多样化 B融资成本较高 C可以利用税务优势 D风险种类心 E属于公司负债型融 答案：ABC 27、与传统的贷款方式相比，项目融资的优点有( )。 A融资成本较低 B信用结构多样化 C招瓷风哈小 D.可利用税务优势 E属于资产负债表外融资 答案：BDE 28、对PPP项目讲行物有所估(VFM)定性评价的基本指标有( A运营收入增长潜力 B潜在竞争程度 C.项目建设规模 D.政府机构能力 E风险识别与分配 答案：BDE 计算题： 1.某企业本年度“资产负债表”有关项目如下（单位：万元） 金 负债和所有： 到 收 应东 400 固定资产净值 3600 实收资本 4800 合 000 6000 该企业本年度销售收入8000万元，下年度预计销售收入9000万元。要求 (1)用销售百分比法确定该企业下年度流动资金筹资总规模。 (2)若下年度税后留利预计500万元，其中10%可用于投资，请确定该企业对外筹资规 模。 (3)公司如需对外筹资，可向银行申请年利率为10%、期限为5年、每年年末付息的借 款解决，筹资费用忽略不计。假定该公司适用的企业所得税税率为25%。请计算公司借款 的资本成本 【答案】(1)本年度流动资产占销售的百分比：2400/8000=30% 本年度流动负债占销售的百分比：1200/8000=15% 下年度流动资金筹资总规模：(9000-8000)×(30%-15%)=150万 (2)对外筹资规模：150-500×10%=100万
A .资本成本最低 B .财务风险最小 C .营业杠杆系数最大 D .债务资本最小 E .企业价值最大 答案：ABE 26、与传统融资方式相比较，项目融资的特点有（ ）。 A.信用结构多样化 B.融资成本较高 C.可以利用税务优势 D.风险种类少 E.属于公司负债型融资 答案：ABC 27、与传统的贷款方式相比，项目融资的优点有（ ）。 A.融资成本较低 B.信用结构多样化 C.投资风险小 D.可利用税务优势 E.属于资产负债表外融资 答案：BDE 28、对 PPP 项目进行物有所值（VFM）定性评价的基本指标有（ ）。 A.运营收入增长潜力 B.潜在竞争程度 C.项目建设规模 D.政府机构能力 E.风险识别与分配 答案：BDE 计算题： 1.某企业本年度“资产负债表”有关项目如下（单位：万元） 资产 金额 负债和所有者权益 金额 现 金 400 应付账款 500 应收账款 600 应付费用 400 存 货 1400 应付票据 300 固定资产净值 3600 实收资本 4800 合 计 6000 合 计 6000 该企业本年度销售收入 8000 万元，下年度预计销售收入 9000 万元。要求： （1）用销售百分比法确定该企业下年度流动资金筹资总规模。 （2）若下年度税后留利预计 500 万元，其中 10%可用于投资，请确定该企业对外筹资规 模。 (3) 公司如需对外筹资，可向银行申请年利率为 10%、期限为 5 年、每年年末付息的借 款解决，筹资费用忽略不计。假定该公司适用的企业所得税税率为 25%。请计算公司借款 的资本成本。 【答案】（1）本年度流动资产占销售的百分比：2400/8000 = 30% 本年度流动负债占销售的百分比：1200/8000 = 15% 下年度流动资金筹资总规模：（9000-8000）×（30%-15%）= 150 万 （2）对外筹资规模：150 - 500×10% = 100 万
(3)10%×(1-25%)=7.5% 2盛润煤电股份公司当前资金结构如下表 盛润公司资本结构表 资金种类 金额（万元） 长期借款（年利率6%） 1000 长期债券（年利率8%） 2000 普通股(4000万股) 4000 留存收益 1000 合 8000 因生产发展需要，公司年初准备增加资金2000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方 案为增加发行】 000万股普通股，每股市价2元： 乙方案为按面值发行每年年 、票 面利率为10%的公司债券2000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的 企业所得税税率为25%。要求： (1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 (2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 (3)如果公司预计息税前利润为1000万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说 明理由。 (4)如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长10%，计算采用乙方案时 该公司每股利淘的增长幅度。 【答案】(1) T(EBIT-1000×6%-2000X8%)×(1-25%)1/(4000+1000) =[(EBIT-1000×6%-2000×8%-2000×10%)×(1-25%)]/4000 计算得：EBIT=1220(万元) 或： 甲方案年利总=1000×6%十2000×8%=220（万元】 乙方案年利息=1000×6%+2000×8战+2000×10%=420（万元） [(EBIT-220)×(1-33%)]/(4000+1000) =[(EBIT-420)×(1-33%)]/4000 计算得：BIT 0(万元) (2)乙方案财务杠杆系数=1220/(1220-420)=1.53 (3)预计总税前利润=1000万元EBIT=1220万元 所以应采用甲方案（或增发普诵股）。 (4)每股利润增长率：1.53×10%三15.3% 3、某公司拟筹资2000万元，其融资组合方案是：(1)发行债券1000万元，预计筹资费率为 2%,债券年利率为8%：（②）发行优先股500万元，年股息率10%，预计筹资费率为3%： (3)为行普通股融资500万元，预计筹资费率为6%，且假定第一年预期股利率为8%，以 后每年平均长5%。如果该公司话用的所得税率为30%， 要求 (1)计算债券的筹资成本 (2)计算优先股的筹资成本： (3)计算普通股筹资成本； (④)测算该筹资组合的综合资本成本， 【答案】()债券资本成本=8%×(1-30%)÷(1-2%)=5.71%
（3）10%×（1 – 25%）= 7.5% 2.盛润煤电股份公司当前资金结构如下表： 盛润公司资本结构表 资金种类 金额(万元) 长期借款(年利率 6％) 长期债券(年利率 8％) 普通股(4 000 万股) 留存收益 1 000 2 000 4 000 1 000 合 计 8 000 因生产发展需要，公司年初准备增加资金 2 000 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方 案为增加发行 1 000 万股普通股，每股市价 2 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票 面利率为 10％的公司债券 2 000 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计，适用的 企业所得税税率为 25％。要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。 （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。 （3）如果公司预计息税前利润为 1 000 万元，指出该公司应采用哪个筹资方案，并简要说 明理由。 （4）如果公司增资后预计息税前利润在每股收益无差别点上增长 10％，计算采用乙方案时 该公司每股利润的增长幅度。 【答案】（1） [（EBIT－1 000×6%－2 000×8%）×（1－25%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT－1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－25%）]/4 000 计算得：EBIT＝1 220(万元) 或： 甲方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＝220（万元） 乙方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＋2 000×10%＝420（万元） [（EBIT－220）×（1－33%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT－420）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT＝1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数=1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）预计息税前利润＝1 000 万元<EBIT＝1 220 万元 所以应采用甲方案（或增发普通股）。 （4）每股利润增长率：1.53×10%＝15.3% 3、某公司拟筹资 2000 万元，其融资组合方案是：(1)发行债券 1000 万元，预计筹资费率为 2％，债券年利率为 8％；(2)发行优先股 500 万元，年股息率 10％，预计筹资费率为 3％； (3)为行普通股融资 500 万元，预计筹资费率为 6％，且假定第一年预期股利率为 8％，以 后每年平均长 5％。如果该公司适用的所得税率为 30％。 要求： (1) 计算债券的筹资成本； (2) 计算优先股的筹资成本； (3) 计算普通股筹资成本； (4) 测算该筹资组合的综合资本成本。 【答案】 (1)债券资本成本＝8％×(1-30％)÷(1-2％)=5.71％
(2)优先股资本成本=10%÷(1-3%)=10.31% (3)普通股资本成本=8%÷(1-6%)+5%=13.51% (4)该筹资组合方案的综合资本成本率为： 综合资本成本率=-5.71%×0.5+10.31%×0.25+13.51%×0.25=15.10% 4、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。 该公司打算为一个新的投资项目融资50万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 20万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）：按每股20元发行新 股（方案2） 适用月 409 要求：(1)计算两个方案的每股盈余。 (2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。 (3)计算两个方案的财务杠杆系数。 (4)判断娜个方案更好。 【答案】(1)（方法一） 项目 方案1 方案2 且税前盈余 200 200 日前随且 40 40 新增利息 60 10(万 (万股) 莓股盈余 0.6（元) 0.77(元) (方法二) 方案1： =200-(400x109%+500x129610-409% 100 =0.6 发行新每股盈余=200-400x1061-40=0.7 方案2： 100+20 (2)(EBIT-40-60)×(1-40%)/100=(EBIT-40)×(1-40%)/125 EBT=340(万元) (3)财务杠杆系数(1)=200/(200-40-60)=2 财务杠村 由于万案2每股盈余07元)大于方案106元且其时务杠杆系政125 “系数 、2 1.2 方案1(2)，即方案2收益性高，风险低，所以方案2优于方案1。 5、某公司拟筹资1000万元投资一项目。现有A、B两个备选方案。有关资料如下表：
（2）优先股资本成本=10％÷(1-3％)=10.3l％ （3）普通股资本成本=8％÷(1-6％)+5％=13.51％ （4）该筹资组合方案的综合资本成本率为： 综合资本成本率=5.71％×0.5+10.31％×0.25+13.51％×0.25=15.10％ 4、某公司目前发行在外普通股 100 万股（每股 1 元），已发行 10%利率的债券 400 万元。 该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 200 万元。现有两个方案可供选择：按 12%的利率发行债券（方案 1）；按每股 20 元发行新 股（方案 2）。公司适用所得税率 40%。 要求：（1）计算两个方案的每股盈余。 （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余。 （3）计算两个方案的财务杠杆系数。 （4）判断哪个方案更好。 【答案】（1）（方法一） （方法二） 方案 1： 方案 2： （2）（EBIT－40-60）×（1－40%）/100=（EBIT－40）×（1－40%）/125 EBIT=340（万元） （3）财务杠杆系数（1）=200/（200－40－60）=2 财务杠杆系数（2）=200/（200－40）=1.25 （4）由于方案 2 每股盈余（0.77 元）大于方案 1（0.6 元），且其财务杠杆系数（1.25）小于 方案 1（2），即方案 2 收益性高，风险低，所以方案 2 优于方案 1。 5、某公司拟筹资 1 000 万元投资一项目。现有 A、B 两个备选方案。有关资料如下表： 项目 方案 1 方案 2 息税前盈余 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 税前利润 100 160 税后利润 60 96 普通股数 100（万股） 125（万股） 每股盈余 0.6（元） 0.77（元） N (EBIT − I)(1− T) 发行债券每股盈余 = 100 [200 − (40010% + 50012%)](1− 40%) = = 0.6 0.77 20 500 100 (200 400 10%)(1 40%) = + − − 发行新股每股盈余 =