C、固定增长模型(戈登模型) 口对基本模型进行简化的另一种思路是假设股息以稳 定的速度g增长: D0(+g)D0(1+g)D1 t=1 (1+k) k-8 k-g 口注意g必须小于k。如果gk,上式级数发散,公式将 变得毫无意义,这种情况将使得现值变得无限大 也就是说,若股市上有这种股票将是千金难买的
C、固定增长模型（戈登模型） o 对基本模型进行简化的另一种思路是假设股息以稳 定的速度g增长： o 注意g必须小于k。如果g>k，上式级数发散，公式将 变得毫无意义，这种情况将使得现值变得无限大。 也就是说，若股市上有这种股票将是千金难买的。 k g D k g D g k D g v n t t t 0 1 1 0 0 (1 ) (1 ) (1 )
D、多阶段增长模型 口在这一模型中,假定在将来的某一时点之后,股利将以 固定的速度增长,则公司处于固定成长期,股利现值的 计算可运用固定成长股模型。而在此之前,公司处于非 固定成长期,股利现值将由投资者分别算出。 口具体而言,假定这个时点为T,则股利D1、D2.DT将由 投资者分别估算,直至股利以固定速度g增长 D T+1 二 0 1(+k)(k-g)1+k)
D、多阶段增长模型 o 在这一模型中，假定在将来的某一时点之后，股利将以 固定的速度增长，则公司处于固定成长期，股利现值的 计算可运用固定成长股模型。而在此之前，公司处于非 固定成长期，股利现值将由投资者分别算出。 o 具体而言，假定这个时点为T，则股利D1、D2…DT将由 投资者分别估算，直至股利以固定速度g增长。 T T T t t t k g k D k D V (1 ) ( )(1 ) 1 1 0
股息贴现模型与投资分析 口方法一:计算股票投资净现值(NP∨),NPV>0,可逢低买 入;NP∨<0,可逢高卖出 NPv=V-P 口方法二:比较贴现率(k)与内部收益率(IRR,当今现值 等于O时的贴现率)的差异。如果k<IRR,股票被低估; 如果K>IRR,股票被高估。 NPV=V-P=> D1-P=0 (1+IR
股息贴现模型与投资分析 o 方法一：计算股票投资净现值（NPV），NPV>0,可逢低买 入；NPV<0，可逢高卖出。 o 方法二：比较贴现率（k）与内部收益率（IRR，当今现值 等于0时的贴现率）的差异。 如果k<IRR,，股票被低估; 如果K>IRR，股票被高估。 NPV V0 P 0 (1 ) 1 0 P IRR D NPV V P t t t
第二节宏观经济因素分析
第二节 宏观经济因素分析
宏观经济分析的意义 ■证券市场是联结国民经济诸方面的纽带,证券市场的 兴衰会影响国民经济发展的快慢;同时,国民经济的 发展从本质上决定着证券市场的发展。 某证券的投资前景和价值除了与公司的经营与财务状 况有密切关系外,还要受外在环境的重大影响
宏观经济分析的意义 n 证券市场是联结国民经济诸方面的纽带，证券市场的 兴衰会影响国民经济发展的快慢；同时，国民经济的 发展从本质上决定着证券市场的发展。 n 某证券的投资前景和价值除了与公司的经营与财务状 况有密切关系外，还要受外在环境的重大影响