认识投资组合( portfolio) 凡是由一种以上的证券或资产所构成的集合,即可 成为投资组合。 100万 60万 20万 20万 房地产 政府公债 股票
认识投资组合（portfolio） n 凡是由一种以上的证券或资产所构成的集合，即可 成为投资组合。 100万 60万 房地产 20万 政府公债 20万 股票
基本假设 1、投资者期望获得最大收益,但是是风险的厌恶者 2、证券收益率是服从正态分布的随机变量 3、用预期收益率衡量投资的效用大小,用方差(或标准差) 来衡量证券的风险大小 4、投资者建立证券组合的依据:在既定的收益水平下,使 风险最小; 5、风险与收益相伴而生。即投资者追求高收益则可能面临 高风险。投资者大多采用组合投资以便降低风险。但是, 分散化投资在降低风险的同时,也可能降低收益 Markowitz的证券组合理论就是针对风险和收益这一矛 盾而提出的
基本假设 1、投资者期望获得最大收益，但是是风险的厌恶者； 2、证券收益率是服从正态分布的随机变量； 3、用预期收益率衡量投资的效用大小，用方差（或标准差） 来衡量证券的风险大小； 4、投资者建立证券组合的依据：在既定的收益水平下，使 风险最小； 5、风险与收益相伴而生。即投资者追求高收益则可能面临 高风险。投资者大多采用组合投资以便降低风险。但是， 分散化投资在降低风险的同时，也可能降低收益。 Markowitz的证券组合理论就是针对风险和收益这一矛 盾而提出的
、组合的预期收益 组合的预期收益是组合中各种证券的预期收益(ri)的加权 平均数。其中每一证券的权重(xi)等于该证券在整个组合 中所占的投资比例
一 、组合的预期收益 n 组合的预期收益是组合中各种证券的预期收益(ri)的加权 平均数。其中每一证券的权重(xi)等于该证券在整个组合 中所占的投资比例。 _ 1 _ i N i i x r pr
组合的风险 2 ∑∑ coV:XX P i=1j=1 其中当i≠j时,cov表示证券证券j的收益的协方差, 反映了两种证券的收益在一个共同周期中变动的相 关程度。 协方差与相关系数存在下列关系: CoVi=po,o 当i=j时,cov
二、组合的风险 i j cov 1 cov i j cov i j cov 2 2 1 1 2 ij i j ij ij ij i j ij j N i N j p ij i x x 当 时， ，即 协方差与相关系数 存在下列关系： 关程度。 反映了两种证券的收益在一个共同周期中变动的相 其中当 时， 表示证券 证券 的收益的协方差
分散原理 为什么通过构建组合可以分散和降低风险? 1、当组合中只有两种证券(N=2)时 ∑xF=x1+x12 ∑∑ 2 coV:xX +x2O2-+2x1x21201o
三、分散原理 —为什么通过构建组合可以分散和降低风险？ 1、当组合中只有两种证券（N=2）时 1 2 _ 2 _ 1 _ 1 _ r r x r x r i x p N i i 1 2 12 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 1 1 2 cov x x j x x 2x x N i N j p ij i