◆影响经营杠杆糸数的因素分析 影响经营杠杆糸数的四个因素:销售量、单位价 格、单位变动成本、固定成本总额。 影响DOL的四个因素与DOL的变化方向与EBIT的变化方向 销售量(Q) 单位价格(P) 反方向 同方向 单位变动成本(V) 固定成本(F) 同方向 反方向 经营杠杆系数(DOL)越大,经营风险越大 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 16 ◆ 影响经营杠杆系数的因素分析 影响经营杠杆系数的四个因素：销售量、单位价 格、单位变动成本、固定成本总额。 影响DOL的四个因素 与DOL的变化方向 与EBIT的变化方向 销售量（Q） 单位价格（P） 反方向 同方向 单位变动成本（V） 固定成本（F） 同方向 反方向 经营杠杆系数（DOL）越大，经营风险越大
特别提示 经营杠杆糸数本身并不是经营风险变化的来 源,它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实 自上,是销售和成本水平的卖动,引起了息税前收 益的变化,而经营杠杆糸数只不过是被大了EB∏T 的叟化,也就是放大了公司的经营风险。因此, 经营杠杆糸数应当仅被看作是对“潜在风险”的 衡量,这种潜在风险只有在销售和成本水平变动 的条件下才会被“激活 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 17 经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来 源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实 上，是销售和成本水平的变动，引起了息税前收 益的变化，而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT 的变化，也就是放大了公司的经营风险。因此， 经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的 衡量，这种潜在风险只有在销售和成本水平变动 的条件下才会被“激活” 。 特别提示
三、财务风险与财务杜杆 (一)财务风险 ◎财务风险也称筹资风险,是指举债经营给公司未来 收益带来的不确定性。 资本供求变化 利率水平变化 ◎影响财务风险的因素{获利能力变化 资本结构叟化 ◎财务风险的衡量——财务杠杆糸数 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 18 三、财务风险与财务杠杆 （一）财务风险 ◎ 财务风险也称筹资风险，是指举债经营给公司未来 收益带来的不确定性。 ◎ 影响财务风险的因素 ◎ 财务风险的衡量——财务杠杆系数 资本供求变化 利率水平变化 获利能力变化 资本结构变化 …………
(二)财务杠杆( EBIT→EPS 财务杠杆 EBIT EPS 固定筹资成本 EPS (EB1T-1(1-7)-D N 由于固定筹资成本的存在而导致每股收益变动率 大于息税前收益变动率的杠杆效应——财务杠杆 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 19 （二) 财务杠杆（EBIT → EPS） 由于固定筹资成本的存在而导致每股收益变动率 大于息税前收益变动率的杠杆效应——财务杠杆 EBIT EPS 财务杠杆 固定筹资成本 N EBIT I T D EPS ( )(1 )
财务杠杆的计量 财务杠杆糸数(DFL) 普通股每股收益变动率相当于息税前收益变动率的倍数 ◆理论计算公式: △EPS/EPS DFL △EBT/EBIT ◆简化计算公式: EBIT DFL= EB/T-1-D/(1-T) 2008-04-18 《公司财》刻孰選孙琳 20
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 20 Ø 财务杠杆的计量 EBIT EBIT EPS EPS DFL / / 理论计算公式 简化计算公式 EBIT I D /(1 T ) EBIT DFL ——普通股每股收益变动率相当于息税前收益变动率的倍数 财务杠杆系数（DFL）