必要收益率 在一个完善的资本 (Required rate of return) 市场中,二者相等 投资者进行投资要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益+风险溢酬 预期收益率 (Expected Rates of Return 投资者在下一个时期所能获得的收益预期 实际收益率 在特定时期实际获得的收益率, 它是已经发生的,不可能通过这 两者之间的差异 次决策所能改变的收益率。 越大,风险就越 大,反之亦然 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳 17
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 11 必要收益率 (Required Rate of Return) 投资者进行投资要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益+风险溢酬 预期收益率 (Expected Rates of Return) 投资者在下一个时期所能获得的收益预期 实际收益率 在特定时期实际获得的收益率， 它是已经发生的，不可能通过这 一次决策所能改变的收益率。 在一个完善的资本 市场中，二者相等 两者之间的差异 越大，风险就越 大，反之亦然
三、实际收益章蜀风险的衡量 ●实际收益率(历史收益率)是投资者在一定期间 实现的收益率 ●计算方法 设:投资者在第t-1期末购买股票,在第t期末出售该股票。 离散型股票投资收益率 (P-P1)+D 连续型股票投资收益率比 离散型股票投资收益率要 ⅱ.连续型股票投资收益率 小,但一般差别不大 P+D 见【表4-1】 2008-04-18 《公司理财》刻溆莲孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 12 三、实际收益率与风险的衡量 ● 实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期间 实现的收益率 ● 计算方法： 设：投资者在第t－1期末购买股票，在第t期末出售该股票。 ⅰ. 离散型股票投资收益率 ⅱ. 连续型股票投资收益率 1 1 ( ) t t t t t P P P D r 1 ln t t t t P P D r 连续型股票投资收益率比 离散型股票投资收益率要 小，但一般差别不大 见【表4-1】
(一)持有期收益率 1.算术平均收益率(rA) raM=> r/n 2.几何平均收益率(rcM) rGM=[(1+r)(1+2)…(1+r)]-1 【例4-1】浦发银行(600000年1月至2005年12月各月股票收盘价、 收益率如表4-所示。 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 13 （一）持有期收益率 r r n n i i AM / 1 [(1+r )(1+r ) (1+r )] -1 1/n GM 1 2 n r 2. 几何平均收益率( rGM ) 1. 算术平均收益率( ) r AM 【 例4-1】浦发银行(600000)2004年12月至2005年12月各月股票收盘价、 收益率如表4-1所示
表41浦发银行收盘价与收益率(2004年12月至2005年12月) 调整后收盘价 收益率(r,) 日期 (元) 离散型「连续型万r r-rAM 2004-12-1 7.00 2005-1-1 737 5.29% 5.15% 2.94% 0.09 2005-2-1 7.74 5.02% 4.90% 2.67 0.07% 2005-3-1 6.92 10.59 11.20% 1294 1.68% 2005-4-1 7.02 1.45% 143% -0.90% 0.01% 2005-5-1 6.70 4.56% -4.67% -6.91% 0.48% 2005-6-1 7.65 14.18 13.26% 11.83% 140% 2005-7-1 8.34 9.02% 8.64 6.67 0.44% 2005-8-1 848 1.68% 1.66% -0.67% 0.00% 2005-9-1 8.30 -2.12 -2.15% -4.47% 0.20% 2005-10-1 8.52 2.65% 2.62 0.30% 0.00% 2005-11-1 8.81 3.40% 3.35% 1.05% 0.01% 2005-12-1 9.06 2.84 2.80% 0.49 0.00% 合计 28.25 25.80% 4.38% 算术平均值(月) 2.35% 2008-04-4 《公司财》刻
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 14 表4- 1 浦发银行收盘价与收益率(2004年12月至2005年12月) 算术平均值(月) 2.35% 合计 28.25% 25.80% 4.38% 2005-12-1 9.06 2.84% 2.80% 0.49% 0.00% 2005-11-1 8.81 3.40% 3.35% 1.05% 0.01% 2005-10-1 8.52 2.65% 2.62% 0.30% 0.00% 2005-9-1 8.30 -2.12% -2.15% -4.47% 0.20% 2005-8-1 8.48 1.68% 1.66% -0.67% 0.00% 2005-7-1 8.34 9.02% 8.64% 6.67% 0.44% 2005-6-1 7.65 14.18% 13.26% 11.83% 1.40% 2005-5-1 6.70 -4.56% -4.67% -6.91% 0.48% 2005-4-1 7.02 1.45% 1.43% -0.90% 0.01% 2005-3-1 6.92 -10.59% -11.20% -12.94% 1.68% 2005-2-1 7.74 5.02% 4.90% 2.67% 0.07% 2005-1-1 7.37 5.29% 5.15% 2.94% 0.09% 2004-12-1 7.00 离散型 连续型 收益率（r 调整后收盘价 i） （元） 日 期 ri r AM 2 ri r AM
(二)投资风险的衡量——一方差和标准差 方差和标准差都是测量收益率围绕其平均值变化 的程度 计算公式: 样本总体方差 样本方差 VARP(r)=o VAR(r)=o ∑(-) 样本总体标淮差 样本标准差 STDEVP(r)=O=vVARP stdEV(r=ox R 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 15 （二）投资风险的衡量——方差和标准差 ＊ 计算公式： ＊ 方差 和 标准差 都是测量收益率围绕其平均值变化 的程度 样本总体方差 n i ir r n VARP r 1 2 2 1 ( ) 样本方差 n i ir r n VAR r 1 2 2 1 1 ( ) 样本总体标准差 STDEVP(r) x VARP 样本标准差 STDEV(r) x VAR