2.货币的时间价值 债券和股票的定价 21货币的时间价值 22债券的定价 23股票的定价 2021/2/22 北华营理 anhua School af Management
2021/2/22 1 2. 货币的时间价值， 债券和股票的定价 2.1 货币的时间价值 2.2 债券的定价 2.3 股票的定价
2.1货币的时间价值 ◆解决不同时期货币加总的价值比较。 ◆货币的时间价值(TVM指当前持有的一单位货币比未 来获得的等量货币具有更高的价值 原因 货币用于投资获得利息,使未来拥有数量增加。 因通货膨胀导致货币购买力发生变化。 预期收入的未来货币具有不确定性。 211复利计息 2.1.2现值与贴现 213年金 2021/2/22 21.4货币时间价值的影响因素 ③光华管理诫
2021/2/22 2 2.1 货币的时间价值 解决不同时期货币加总的价值比较。 货币的时间价值(TVM)指当前持有的一单位货币比未 来获得的等量货币具有更高的价值。 原因： – 货币用于投资获得利息，使未来拥有数量增加。 – 因通货膨胀导致货币购买力发生变化。 – 预期收入的未来货币具有不确定性。 2.1.1 复利计息 2.1.2 现值与贴现 2.1.3 年金 2.1.4 货币时间价值的影响因素
Q2.11复利计息 ◆利息的来源:时间偏好 ◆复利计息 compounding) The process of going from today's value, or present wle(现值,PD, to future value(终值,F 本金的利息为单利,利息的利息为复利。“利滚利” ◆假设年利率为10% 如果你现在将1元钱存入银行,银行向你承诺:一年 后你会获得1.1元(=1×(1+10%)) ◆1元钱储存二年,你将得到1.21元(=1×(1+10%) ×(1+10%)) 1+0.1+0.1+0.1*0.1=1.21 2021/2/22 本金单利 复利 ③光华管理诫
2021/2/22 3 2.1.1 复利计息 利息的来源：时间偏好 复利计息(compounding)： – The process of going from today’s value, or present value (现值, PV), to future value (终值, FV). – 本金的利息为单利，利息的利息为复利。“利滚利” 假设年利率为10％ 如果你现在将1元钱存入银行，银行向你承诺：一年 后你会获得1.1元（＝1×（1＋10 %）） 1元钱储存二年，你将得到1.21元（＝1×（1＋10%） ×（1＋10%）） 1+0.1+0.1+0.1*0.1=1.21 本金 单利 复利
Q2.11复利计息(续) ◆将本金C投资t期间,其终值为: FV,=C×(1+r t 「终值系数( future value factor) ◆假设C=100,0=8%,t=10,那么: F0=100908y°=215892 ◆终值是利率的增函数;随投资期限的增加,毎年的单利 是不变的,但每年的复利却越来越多;当期限很长时 小的利率差异会引起很大的终值变化。 ◆ Rule of72:终值两倍于现值的时间估算 72 2021/2/22 翻倍的时同利息率 ③光华管理诫
2021/2/22 4 2.1.1 复利计息（续） 将本金C 投资t 期间，其终值为： 假设C=1000, r=8%, t=10, 那么： 终值是利率的增函数；随投资期限的增加，每年的单利 是不变的，但每年的复利却越来越多；当期限很长时， 小的利率差异会引起很大的终值变化。 Rule of 72：终值两倍于现值的时间估算 ( ) t t FV = C 1+ r 1000 (1 0.08) 2158.92 10 FV10 ＝ ＋ ＝ 终值系数(future value factor) 72 翻倍的时间= 利息率
Q2.11复利计息(续) 计息次数 利息通常以年度百分率(APR)和一定的计息次数来表示 难以比较不同的利息率。 实际年利率(EAR):每年进行一次计息时的对应利息率。 年度百分率12%的实际年利率 计息频率 年中的每期间的利实际年利率 期间数率(% (EARD( 年一次 12 12.000 半年一次 12.360 季度一次 4 12.551 月一次 12 12.683 每日一次 365 0.0328 12.747 连续计息 无穷 无穷小 12.750 APR EAR=1+ 2021/2/22 老华理视m:每年的计息次数
2021/2/22 5 2.1.1 复利计息（续） 计息次数 – 利息通常以年度百分率(APR)和一定的计息次数来表示。 – 难以比较不同的利息率。 – 实际年利率（EAR）：每年进行一次计息时的对应利息率。 年度百分率12％的实际年利率 计息频率 一年中的 期间数 每期间的利 率 (%) 实际年利率 (EAR) (%) 一年一次 1 12 12.000 半年一次 2 6 12.360 一季度一次 4 3 12.551 一月一次 12 1 12.683 每日一次 365 0.0328 12.747 连续计息 无穷 无穷小 12.750 1 −1 = + m m APR EAR m：每年的计息次数