第六章长期投资决策 第一节长期投资决策概述 长期投资的含义 (一)投资 投资一词泛指企业投入财力,以期在未来一定期间内获得报酬或更多收益 活动。按其投资对象不同,可以分为对外投资和对内投资 对外投资是指企业向企业外部有关单位使用的财产项目投入资金或实物 并以利息、使用费、股利或租金收入等形式获取收益,使得资金增值的行为。 如购买其他企业的股票、债券等有价证券投资,购买用于对外租赁的设备等实 物投资 对内投资是指为提高企业自身的生产经营能力而对企业内部进行的投资 如投资兴办新企业或扩大原有企业,包括厂房设备的扩建、改建、更新或购置 管理会计中涉及的是对内投资 (二)长期投资 长期投资是指企业为了特定的生产经营目的而进行的资金支出,其获取报 酬或收益的持续时间超过1年以上,能在较长时间内影响企业经营获利能力的 投资行为 二、长期投资决策的特征 (一)长期投资决策 1当存在几个投资项目可供选择时,对不同项目进行比较,从中选出经济 效益较佳的项目 2.对所选项目的各种实施方案进行比较,从中选出经济效益最佳的投资方 (二)长期投资决策的特征 (1)从内容上看,长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资 (2)长期投资决策的效用是长期的。一项成功的长期投资,对企业若干 年的生产经营的收支产生影响,可以使企业在未来若干年内获得效用。 (3)长期投资决策的投入资金数额大,需要设立专门的部门进行筹资和
第六章 长期投资决策 第一节 长期投资决策概述 一、长期投资的含义 （一）投资 投资一词泛指企业投入财力，以期在未来一定期间内获得报酬或更多收益 的活动。按其投资对象不同，可以分为对外投资和对内投资。 对外投资是指企业向企业外部有关单位使用的财产项目投入资金或实物， 并以利息、使用费、股利或租金收入等形式获取收益，使得资金增值的行为。 如购买其他企业的股票、债券等有价证券投资，购买用于对外租赁的设备等实 物投资。 对内投资是指为提高企业自身的生产经营能力而对企业内部进行的投资。 如投资兴办新企业或扩大原有企业，包括厂房设备的扩建、改建、更新或购置。 管理会计中涉及的是对内投资。 （二）长期投资 长期投资是指企业为了特定的生产经营目的而进行的资金支出，其获取报 酬或收益的持续时间超过 1 年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的 投资行为。 二、长期投资决策的特征 （一）长期投资决策 1.当存在几个投资项目可供选择时，对不同项目进行比较，从中选出经济 效益较佳的项目 2.对所选项目的各种实施方案进行比较，从中选出经济效益最佳的投资方 案。 （二）长期投资决策的特征 （1）从内容上看，长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资 决策。 （2）长期投资决策的效用是长期的。一项成功的长期投资，对企业若干 年的生产经营的收支产生影响，可以使企业在未来若干年内获得效用。 （3）长期投资决策的投入资金数额大，需要设立专门的部门进行筹资和
投资活动 (4)长期投资决策具有不可逆转性 (5)长期投资由于涉及时间长、金额大等原因,在使用各种评价方法时, 般要考虑资金时间价值的影响、风险的大小和现金流量的高低
投资活动。 （4）长期投资决策具有不可逆转性。 （5）长期投资由于涉及时间长、金额大等原因，在使用各种评价方法时， 一般要考虑资金时间价值的影响、风险的大小和现金流量的高低
第二节长期投资决策需要考虑的重要因素 长期投资决策对企业今后的财务状况和经济效益影响深远。为了能够正确 地分析评价各个被选方案,首先要树立两个价值观念,即货币时间价值和投资 的风险价值。在此基础上必须考虑项目或方案的现金流量、资金成本和效用期 间等因素 资金时间价值( Time Value of Money) 资金具有 ▲两权分高 时间价值 ▲资金转化为资本 的条件 资金时间 资金让渡的时间长度 价值的决 资金时间价值率水平 定因素 单利计算 复利计算 ▲后付年金终值与现值 种 ▲先付年金终值与现值 类 ▲递延年金终值与现值 ▲永续年金现值
第二节 长期投资决策需要考虑的重要因素 长期投资决策对企业今后的财务状况和经济效益影响深远。为了能够正确 地分析评价各个被选方案，首先要树立两个价值观念，即货币时间价值和投资 的风险价值。在此基础上必须考虑项目或方案的现金流量、资金成本和效用期 间等因素。 一、资金时间价值 (Time Value of Money) 计 算 ▲后付年金终值与现值 ▲先付年金终值与现值 ▲递延年金终值与现值 ▲永续年金现值 资金具有 时间价值 的条件 资金时间 价值的决 定因素 的条件 ▲两权分离； ▲资金转化为资本。 资金让渡的时间长度 资金时间价值率水平 概 念 单利计算 复利计算 方 法 种 类
(一)资金时间价值的概念 从经济学角度看,即使不考虑通货膨胀和风险因素,同一货量在不同时点 上的价值也是不等的。货币时间价值就是由于时间因素所引起的同一货币量在 不同时间里的价值量的差额。它所揭示的是作为资本的货币在使用过程中会随 着时间的推移而产生的增值 资金具有时间价值是有条件的 (1)货币的所有权与使用权两权分离: (2)资金转化为资本。 资金时间价值大小由多种因素决定: (1)资金让渡的时间长度 (2)资金时间价值率水平 长期投资决策涉及不同时点上的货币收支,只有在考虑货币时间价值的基 础上,将不同时点上的货币量换算成某一共同时点上的货币量,这些货币量才 具有可比性 )资金时间价值的计算 资金时间价值的计算方法有单利和复利两种 ◆单利( Simple interest)是指只按最初的本金计息,所生的利息不能加 入本金再计利息 ◆复利( Compound Interest)是指每经过一个计息期,要将所生利息加入 到本金去再计算利息,即“利滚利 ◆终值( Future value)就是指现在一定数量的货币资金在未来某一时点的 价值。在商业数学中,终值就是指本利和。 ◆现值( Present value)就是指未来一定数量的货币资金在现在某一时点 的价值。在商业数学中,现值就是指本金 1.复利终值的计算 已知本金(现值)P,年利率(资金时间价值率)为i,每年复利一次 年数为n,求复利计息下第n年末的本利和,即复利终值F F=P×(1+1)=P×FIF 上式中FIFA。=(1+i”称为复利终值系数,可通过查表取得其值 【例题1】某人现有100万元资金,准备投资于一项目,该项目上的投资及报 酬只能在5年后项目终结时一次性收回,假设该投资者期望报酬率为10%,则
（一）资金时间价值的概念 从经济学角度看，即使不考虑通货膨胀和风险因素，同一货量在不同时点 上的价值也是不等的。货币时间价值就是由于时间因素所引起的同一货币量在 不同时间里的价值量的差额。它所揭示的是作为资本的货币在使用过程中会随 着时间的推移而产生的增值。 资金具有时间价值是有条件的： （1）货币的所有权与使用权两权分离； （2）资金转化为资本。 资金时间价值大小由多种因素决定： （1）资金让渡的时间长度 （2）资金时间价值率水平 长期投资决策涉及不同时点上的货币收支，只有在考虑货币时间价值的基 础上，将不同时点上的货币量换算成某一共同时点上的货币量，这些货币量才 具有可比性。 （二）资金时间价值的计算 资金时间价值的计算方法有单利和复利两种。 ◆单利（Simple Interest）是指只按最初的本金计息，所生的利息不能加 入本金再计利息。 ◆复利（Compound Interest）是指每经过一个计息期，要将所生利息加入 到本金去再计算利息，即“利滚利”。 ◆终值（Future Value）就是指现在一定数量的货币资金在未来某一时点的 价值。在商业数学中，终值就是指本利和。 ◆现值（Present Value）就是指未来一定数量的货币资金在现在某一时点 的价值。在商业数学中，现值就是指本金。 1．复利终值的计算 已知本金（现值）P，年利率（资金时间价值率）为 i ，每年复利一次， 年数为 n ，求复利计息下第 n 年末的本利和，即复利终值 F。 F ＝ P ×（1＋i）n ＝ P × FVIF i , n 上式中 FVIF i , n＝（1＋i）n 称为复利终值系数，可通过查表取得其值。 【例题 1】某人现有 100 万元资金，准备投资于一项目，该项目上的投资及报 酬只能在 5 年后项目终结时一次性收回，假设该投资者期望报酬率为 10%，则
5年后至少应收回多少资金该投资者才愿投资? 解:F=PX(1+i 0×(1+10%)5 =100×1.6105=161.05(万元) 即:5年后必须回收资金161.05万元以上,该投资者才愿投资。 ★注意 已知本金(现值)P,年利率(资金时间价值率)为i,每年复利m次 年数为n,求复利计息下第n年末的本利和,即复利终值F F=P×(1+2) 【例题2】某企业借入一笔款项1000万元,借款期为3年,借款年利率为12%, 按月计息,到期一次还本付息,则该企业在借款到期时需偿还的金额是多少? 解:一年复利计算12次,则三年末还本付息额为 F=PX(1+m)“=1000(1+12)m =1430.77(万元) 即:该企业在借款到期时需偿还的金额是1430.77万元 2.复利现值的计算 已知终值(本利和)F,年数为n,年利率(资金时间价值率)为i,每 年复利一次,求现值(本金)P。 P=F×(1+i)== FXPVTF 上式中PFA,=(1+1)-称为复利现值系数,它是复利终值系数的 倒数,可通过查表(附录2)取得其值 【例题3】有一投资项目,5年后将一次产生资金回报100万元,某个投资者 期望投资报酬率为15%,则他最多愿在该项目上投入的资金是多少? 解:P=F(1+1)=100×(1+15%) 100×0.4972=49.72(万元) 即:该投资者最多愿意在该项目上投资49.72万元。 ★已知终值(本利和)F,年数为n,年利率(资金时间价值率)为i 复利m次,求现值(本金)P
5 年后至少应收回多少资金该投资者才愿投资？ 解：F ＝ P×（1＋i） n ＝ 100×（1＋10%） 5 ＝ 100×1.6105＝161.05（万元） 即：5 年后必须回收资金 161.05 万元以上，该投资者才愿投资。 ★注意： 已知本金（现值）P，年利率（资金时间价值率）为 i ，每年复利 m 次， 年数为 n ，求复利计息下第 n 年末的本利和，即复利终值 F。 F ＝ P ×（1＋ m i ）m n 【例题 2】某企业借入一笔款项 1000 万元，借款期为 3 年，借款年利率为 12%， 按月计息，到期一次还本付息，则该企业在借款到期时需偿还的金额是多少？ 解：一年复利计算 12 次，则三年末还本付息额为： F ＝ P ×（1＋ m i ）m n ＝1000 ×（1＋ 12 12 ）12×3 ＝ 1430.77（万元） 即：该企业在借款到期时需偿还的金额是 1430.77 万元。 2．复利现值的计算 已知终值（本利和）F，年数为 n，年利率（资金时间价值率）为 i ，每 年复利一次，求现值（本金）P。 P ＝ F ×（1＋i）- n ＝ F×PVIF i , n 上式中 PVIF i , n＝（1＋i）- n 称为复利现值系数，它是复利终值系数的 倒数，可通过查表（附录 2）取得其值。 【例题 3】有一投资项目，5 年后将一次产生资金回报 100 万元，某个投资者 期望投资报酬率为 15%，则他最多愿在该项目上投入的资金是多少？ 解：P ＝ F ×（1＋i）-n＝100 ×（1+15%）-5 ＝ 100 × 0.4972＝49.72（万元） 即：该投资者最多愿意在该项目上投资 49.72 万元。 ★已知终值（本利和）F，年数为 n，年利率（资金时间价值率）为 i ， 每年复利 m 次，求现值（本金）P