第二种方法：F=p×(1+r/m)mXn 式中：r为名义利率：m为年复利次数 第二节 风险报酬 一、风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 (二)特点： 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒 风险是主观的。 2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险”对待 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考 察，从财务的角度来说，风险主要是指无法达到顶期报酬的可能性 (三)分类： 风险从不同的角度可分为不同的种类：主要从公司本身和个体投资主体的角度。 1、个体投资主体 市场风 对所有公司影响因素引起的 风险。（不可分散风险或系统风险）如：战争 经济衰退通货膨胀，高利率等。 公司特有风险一个别公司特有事件造成的风险。（可分散风险或非系统风险如：罢工， 新厂品开发失败，没争取到重要合同，诉讼失败等。 2、公司木身 经营风哈 商业风险)生产经营的不确定性带来的风险 来源：市场销售生产成本、生产技术，其他 财务风险一是由借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资的风险。 二、单项资产的风险报酬 (一)确定概率分 、概念 用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用P来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。 所有的概率即Pi都在0和1之间，所有结果的概率之和等于1，即 只=1 为可能出现的结果的个数 (二)计算期望报酬率（平均报倒率） 1、概念： 随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变 最取值的平均化。 K.P 2、公式： pi一第i种结果出现的概率 Ki一第i种结果出现的预期报酬率 21
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一所有可能结果的数目 例：东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算 两家公司的期望报酬率 东方制造公司和西京自来水公司股票报酰率的概率分布 经济情况 该种经济情况发生服酬率（巛） 的概率(pi) 西京自来水公司东方制造公司 繁荣 .20 40% 70% 60 0% 20% 衰退 .20 30% 西京自来水公司 K=KP+KP+KP =40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20 =90% 东方制造公司 K=KP+KP,+KP =70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20 =20% (三)计算标准离差 1、概念 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。 2、公式： 公式中，期望报酬率的标准离差： 期望报酬率 第1种可能结果的报酬率 第ⅰ种可能结果的概 一可能结果的个数。 3、接〖例20】 西京自来水公司的标离差=12.65% 东方制造公司的标准离差 (四)计算标准离差率 期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式： 2、例题 西京自来水公司的标离差率， 65%÷20% 63.25 东方制造公司的标准离差率 V=31.62%÷20%=158.1% (五)计算风险报酬率
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1、公式：RR=b·V RR 风险报酬案 6 风险报酬率系数 标准离差率 投资报酬率=无风险报倒率+风险报酬率 K=RF+RR=RF+b·V 式中：K-一投资报酬率 -无风险报酬率 上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为，东方制造公司的为 8%,则，西京自来水公司投资报酬率 K=RF+b·V=10%+5%×63.25%=13.16% 东方制造公司投资报酬率有， K=RF+h·V=10%+8%×158.1%=22.65% 三、证券投资组合的风险报酬 (一)风险分散理论： 若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风 险的平均风险，故投资组合能降低风险 (二)贝他系数B分析： 贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票 的市场风险，而不是的特有风险。 当=0.5说明该股票的风险只有整个市场股票的风险一半。 当 =1说明该股票的风险等于整个市场股票的风险。 =2说明该股票的风险是整个市场股票的风险的2倍 证券组合系数的计算 公式.B,=三，x,B, (仁)证券组合的风险报酬 1、概念 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部 分额外报酬。 2、公式中： 一证拳组合的系数 一一所有股票的平均报酬率或市场报酬幸 四、风险与报酬的关系 (一)基本关系： 风险越大，要求的报翻密战高 风险和期投资报酬率的关系 期望投资报率无风险报丽事+风险报酬率 (二)公式： 资本资产定价模式：
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Ki-一一-一第1种股票或证券组合的必要报酬幸 Km一所有股票的平均报率或市场报酬冷 无风 例：国库券的利息率为8%，证券市场股票的平均率为15%。要求： (1)如果某一投资计划的系数为1.2，其短期投资的报酬率为16%，问是否应该投资？ (②)如果某证券的必要报酬率是16%，则其系数是多少？ 答室，(1)必要报酬率=8%+12X(15%-8%)=16.4%>16% 由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。 (2)16%=8%1 ×(15%-8%)=1.14
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第三节 利息率 一、利息率的概念和种类 又称利率，是衡量资金增值量的基本单位，也就是资金的增值同投入资金的价值之比。 (二)种类 1、利率之间变动关系分 基准利*：在多种利率并存的条件下起决定作用的利*。西方为中央银行再贴现*我国为人 民银行对专业银行的贷款利率 套算利率：各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率】 2、债权人取得的报酬情况 实际利率：在物价不变从而货币购买力不变情况下的利率。表示为(K) 名义利率：指包含对通货膨胀补偿的利率。表示为即 二者的关系：K=KD+IP,式中，IP为预计的通货膨胀率 3能调 固定利率：指在借贷期内周定不变的利率 浮动利率：指在借贷期内可以调整的利率 4、利率与市场的关系 市场利率：根据资金市场上的供求关系，随市场规律而自由变动的利率 官定利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。 二、决定利率高低的基本因素 (一)利率与资金需求量的关系(p59图示) (一)利率与资金供给的关系(D60图示2-15 (三)均衡利率(p60图示2-16) 除资金的供给和需求外，经济周期、通货、货币政策和财政政策等都不同程度影响利率 三、未来利率水平的测算 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险报酬率 风险报酬率=变现力附加率 +违约风险附加率 +到期风险附加率 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加*+违约风险附加率+到期风险附加率
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