第十四章 金融发展和经济发展 本章重点问题： 1、认识金融与经济发展的关系 2、金融结构理论的主要内容和衡量指标体系 3、金融压制和金融深化理论的主要内容 4、发达国家和发展中国家的金融自由化进程的经验与教训 5、金融创新的背景、主要内容及影响 6、金融危机的危害及其防范与治理 第一节金融与经济发展 在现代市场经济中，金融在经济发展中居于什么地位？金融对经济有什么作 用与影响？经济发展与金融发展之间存在何种关系？正确理解这些问题，对于摆 正金融在经济发展中的位置，充分发挥金融应有的功能与推动作用，防范可能出 现的负面影响，具有重要的意义。 一、经济发展决定金融 在金融与经济发展的关系上，首先表现为经济发展对金融起决定性作用。这 种决定性作用主要表现在两个方面： (一)金融产生于商品经济并随着商品经济的发展过程而不断发展 货币的产生是商品生产与交换发展的必然产物，信用也是随着商品经济的发 展而逐步完善的。因为只有在以交换为基本关系的商品经济中，才存在着为交换 而生产的劳动产品或为交换而提供的劳动服务，才需要货币这种一般等价物来体 现各自平等独立的商品生产者之间等价交换的原则；才出现货币信用的各种形式 和工具来解决交换中价值盈余和赤字部门之间的调剂、债权债务关系的频繁变换 以及清算支付等困难：才形成银行等各类专门经营货币信用业务的金融机构：才 有必要建立宏观金融管理机构，来协调解决全社会商品交换的价值总量平衡问 题，如此等等。因此，商品经济越发展，交换关系越复杂，金融就越发达，脱离 了商品经济，金融就成了无源之水，无本之木。 (二)商品经济的不同发展阶段决定了金融发展的结构、规模和阶段 首先，从结构看，经济发展的结构对金融有决定性影响。主要表现为宏观经 济的部门结构决定了金融结构，如现代部门与传统部门并存的二元经济结构，决 定了二元金融结构；经济中开放部门与非开放部门的结构决定了金融业的开放比 例；企业的组织机构和商品结构决定了金融的业务结构；市场结构决定了金融体
1 第十四章 金融发展和经济发展 本章重点问题： 1、认识金融与经济发展的关系 2、金融结构理论的主要内容和衡量指标体系 3、金融压制和金融深化理论的主要内容 4、发达国家和发展中国家的金融自由化进程的经验与教训 5、金融创新的背景、主要内容及影响 6、金融危机的危害及其防范与治理 第一节 金融与经济发展 在现代市场经济中，金融在经济发展中居于什么地位？金融对经济有什么作 用与影响？经济发展与金融发展之间存在何种关系？正确理解这些问题，对于摆 正金融在经济发展中的位置，充分发挥金融应有的功能与推动作用，防范可能出 现的负面影响，具有重要的意义。 一、经济发展决定金融 在金融与经济发展的关系上，首先表现为经济发展对金融起决定性作用。这 种决定性作用主要表现在两个方面： （一）金融产生于商品经济并随着商品经济的发展过程而不断发展 货币的产生是商品生产与交换发展的必然产物，信用也是随着商品经济的发 展而逐步完善的。因为只有在以交换为基本关系的商品经济中，才存在着为交换 而生产的劳动产品或为交换而提供的劳动服务，才需要货币这种一般等价物来体 现各自平等独立的商品生产者之间等价交换的原则；才出现货币信用的各种形式 和工具来解决交换中价值盈余和赤字部门之间的调剂、债权债务关系的频繁变换 以及清算支付等困难；才形成银行等各类专门经营货币信用业务的金融机构；才 有必要建立宏观金融管理机构，来协调解决全社会商品交换的价值总量平衡问 题，如此等等。因此，商品经济越发展，交换关系越复杂，金融就越发达，脱离 了商品经济，金融就成了无源之水，无本之木。 （二）商品经济的不同发展阶段决定了金融发展的结构、规模和阶段 首先，从结构看，经济发展的结构对金融有决定性影响。主要表现为宏观经 济的部门结构决定了金融结构，如现代部门与传统部门并存的二元经济结构，决 定了二元金融结构；经济中开放部门与非开放部门的结构决定了金融业的开放比 例；企业的组织机构和商品结构决定了金融的业务结构；市场结构决定了金融体
系的组织结构和金融总量的结构。 其次，从规模看，经济规模决定了金融规模。由于货币需求量取决于社会总 供给，而货币供给量的主要依据是货币需求量，因此，一定时期的货币供给量主 要受制于当期的商品可供量：而当期信用总量或金融总量的多少与经济发展的规 模成正比。此外，一国金融机构的数量、从业人员的数量，一般也都与该国的经 济规模密切相关。 再次，从阶段看，经济发展的阶段决定了金融发展的阶段。在经济发展的低 级阶段，只有简单的金融需求，金融活动只能解决货币流通、资金融通和支付清 算等基本金融问题，金融机构的经营范围窄，业务能力弱，金融市场上只有简单 少量的金融交易活动，金融发展亦处于初始阶段。而当经济发展进入发达的高级 阶段时，则会产生出许多复杂的金融新需求，金融规模也随之日益扩大，金融机 构必须通过产业现代化的途径才能向社会提供各种所需的金融产品与服务，金融 市场上必须推出大量的新工具和新交易才能满足广大投资者和筹资者的需求。金 融当局也必须不断完善金融宏观调控与监管体系，才能调控金融总量与结构，保 持金融运作的安全与秩序，金融发展也由此而进入高级阶段。 无论是历史考察还是理论分析都表明，金融在整体经济的关系中一直居于从 属地位，它不能凌驾于经济发展之上。金融作为现代市场经济中的第三产业，不 能脱离经济而盲目追求自身发展，其基本功能是满足经济发展过程中的投融资需 求和服务性需求。金融只有为经济发展服务并与之密切结合，其发展才有坚实的 基础和持久的动力，金融发展的立足点必须放在开发和加强金融产业的基本功能 上，以提供足量优质的金融商品与服务满足实际经济运行中的各种金融需求，在 促进经济发展的过程中获得自身的健康发展。 二、金融促进经济发展 金融在随着经济发展而日益发展的过程中，产业能力不断提高，在经济发展 中的作用日益强大，突出地表现为对经济发展的推动力日益增强。金融对经济发 展的促进作用主要是通过以下四条途径实现的。 (一)通过金融运作为经济发展提供条件 现代经济是高度发达的货币信用经济，一切经济活动都离不开货币信用因 素，所有商品和劳务都以货币计价流通，各部门的余缺调剂都要借助于各种信用 形式，各种政策调节的实施也都与货币信用有关，而金融正是通过自身的运作特 点为现代经济发展服务，如提供货币促进商品生产和流通，提供信用促进资金融 通，利用、提供各种金融服务便利经济运作，为现代经济发展提供必要的条件。 (二)通过金融的基本功能促进储蓄 2
2 系的组织结构和金融总量的结构。 其次，从规模看，经济规模决定了金融规模。由于货币需求量取决于社会总 供给，而货币供给量的主要依据是货币需求量，因此，一定时期的货币供给量主 要受制于当期的商品可供量；而当期信用总量或金融总量的多少与经济发展的规 模成正比。此外，一国金融机构的数量、从业人员的数量，一般也都与该国的经 济规模密切相关。 再次，从阶段看，经济发展的阶段决定了金融发展的阶段。在经济发展的低 级阶段，只有简单的金融需求，金融活动只能解决货币流通、资金融通和支付清 算等基本金融问题，金融机构的经营范围窄，业务能力弱，金融市场上只有简单 少量的金融交易活动，金融发展亦处于初始阶段。而当经济发展进入发达的高级 阶段时，则会产生出许多复杂的金融新需求，金融规模也随之日益扩大，金融机 构必须通过产业现代化的途径才能向社会提供各种所需的金融产品与服务，金融 市场上必须推出大量的新工具和新交易才能满足广大投资者和筹资者的需求。金 融当局也必须不断完善金融宏观调控与监管体系，才能调控金融总量与结构，保 持金融运作的安全与秩序，金融发展也由此而进入高级阶段。 无论是历史考察还是理论分析都表明，金融在整体经济的关系中一直居于从 属地位，它不能凌驾于经济发展之上。金融作为现代市场经济中的第三产业，不 能脱离经济而盲目追求自身发展，其基本功能是满足经济发展过程中的投融资需 求和服务性需求。金融只有为经济发展服务并与之密切结合，其发展才有坚实的 基础和持久的动力，金融发展的立足点必须放在开发和加强金融产业的基本功能 上，以提供足量优质的金融商品与服务满足实际经济运行中的各种金融需求，在 促进经济发展的过程中获得自身的健康发展。 二、金融促进经济发展 金融在随着经济发展而日益发展的过程中，产业能力不断提高，在经济发展 中的作用日益强大，突出地表现为对经济发展的推动力日益增强。金融对经济发 展的促进作用主要是通过以下四条途径实现的。 （一）通过金融运作为经济发展提供条件 现代经济是高度发达的货币信用经济，一切经济活动都离不开货币信用因 素，所有商品和劳务都以货币计价流通，各部门的余缺调剂都要借助于各种信用 形式，各种政策调节的实施也都与货币信用有关，而金融正是通过自身的运作特 点为现代经济发展服务，如提供货币促进商品生产和流通，提供信用促进资金融 通，利用、提供各种金融服务便利经济运作，为现代经济发展提供必要的条件。 （二）通过金融的基本功能促进储蓄
通过金融的基本功能促进储蓄并将其顺利转化为投资，为经济发展提供资金 支持。如通过吸收存款和发行有价证券、向国外借款等为经济发展组织资金来源： 通过发放贷款、贴现票据、购买有价证券等为经济发展提供资金支持。因此，金 融对经济发展的推动作用与其筹集资金和运用资金的能力正相关。在经济增长理 论中，资本积累也是要素投入的一个重要方面。资本积累对社会发展的各个阶段 都起着十分重要的作用，尤其是在经济起飞阶段，必要的资本积累是重要的催化 剂。 (三)通过金融机构的经营运作节约交易成本 通过金融机构的经营运作节约交易成本，促进资金融通，便利经济活动，合 理配置资源，提高经济发展的效率。例如，通过对科技提供资金支持和金融服务， 促进技术进步和科技成果的普及应用，从而大幅度提高社会生产率。通过金融市 场的活动便利资本集中、转移和重组，优化社会资源的配置。 (四)通过金融业自身的产值增长直接为经济发展作贡献 目前，国际上衡量一国经济发展状况的一个重要指标就是国民生产总值 (GNP)或国内生产总值(GDP),主要由农业、工业和服务业的产值构成。随着 现代市场经济的发展，金融业的产值大幅度增加，占国民生产总值的比重也在不 断提高。主要发达国家60年代时这个比值大约占10%左右，到90年代初已上升 到15%-20%，是第三产业中增长最快的行业。金融业产值的快速增长，直接增加 了国民生产总值，提高了经济发展水平。 三、金融对经济发展的负面影响 在货币信用高度发达的现代市场经济中，金融的作用力和影响力越来越大， 但这种作用力和影响力不完全都是正面有利的，现代金融业的快速发展在有力推 动经济发展的同时，出现负面影响和副作用的可能性也越来越大，当这种可能成 为现实时，就会阻碍甚至破坏经济发展。概括而论，在现代经济发展中金融可能 出现的不良影响主要表现在以下方面： (一)金融总量失控导致社会总供求失衡，危害经济发展 在当代不兑现的信用货币制度下，由于货币发行不受贵金属储备的硬约束， 在技术上有无限供给的可能性，而在信用货币的供给完全由人为因素确定的状态 下，一旦人们的认识发生偏差或操作失误，就可能造成货币供给大于货币需求的 状态，导致通货膨胀。同样，由于当代信用关系己经渗透到经济生活的各个方面， 信用形式日益丰富，信用不仅能解决盈余和短缺部门的调剂问题，还可以创造需 求。当社会总供给大于总需求时，信用的扩张可以发挥扩大社会总需求、提高经 济均衡点的作用：但若信用过度膨胀或经济已进入总需求大于总供给的状态时， 3
3 通过金融的基本功能促进储蓄并将其顺利转化为投资，为经济发展提供资金 支持。如通过吸收存款和发行有价证券、向国外借款等为经济发展组织资金来源； 通过发放贷款、贴现票据、购买有价证券等为经济发展提供资金支持。因此，金 融对经济发展的推动作用与其筹集资金和运用资金的能力正相关。在经济增长理 论中，资本积累也是要素投入的一个重要方面。资本积累对社会发展的各个阶段 都起着十分重要的作用，尤其是在经济起飞阶段，必要的资本积累是重要的催化 剂。 （三）通过金融机构的经营运作节约交易成本 通过金融机构的经营运作节约交易成本，促进资金融通，便利经济活动，合 理配置资源，提高经济发展的效率。例如，通过对科技提供资金支持和金融服务， 促进技术进步和科技成果的普及应用，从而大幅度提高社会生产率。通过金融市 场的活动便利资本集中、转移和重组，优化社会资源的配置。 （四）通过金融业自身的产值增长直接为经济发展作贡献 目前，国际上衡量一国经济发展状况的一个重要指标就是国民生产总值 （GNP）或国内生产总值（GDP），主要由农业、工业和服务业的产值构成。随着 现代市场经济的发展，金融业的产值大幅度增加，占国民生产总值的比重也在不 断提高。主要发达国家 60 年代时这个比值大约占 10%左右，到 90 年代初已上升 到 15%-20%，是第三产业中增长最快的行业。金融业产值的快速增长，直接增加 了国民生产总值，提高了经济发展水平。 三、金融对经济发展的负面影响 在货币信用高度发达的现代市场经济中，金融的作用力和影响力越来越大， 但这种作用力和影响力不完全都是正面有利的，现代金融业的快速发展在有力推 动经济发展的同时，出现负面影响和副作用的可能性也越来越大，当这种可能成 为现实时，就会阻碍甚至破坏经济发展。概括而论，在现代经济发展中金融可能 出现的不良影响主要表现在以下方面： （一）金融总量失控导致社会总供求失衡，危害经济发展 在当代不兑现的信用货币制度下，由于货币发行不受贵金属储备的硬约束， 在技术上有无限供给的可能性，而在信用货币的供给完全由人为因素确定的状态 下，一旦人们的认识发生偏差或操作失误，就可能造成货币供给大于货币需求的 状态，导致通货膨胀。同样，由于当代信用关系已经渗透到经济生活的各个方面， 信用形式日益丰富，信用不仅能解决盈余和短缺部门的调剂问题，还可以创造需 求。当社会总供给大于总需求时，信用的扩张可以发挥扩大社会总需求、提高经 济均衡点的作用；但若信用过度膨胀或经济已进入总需求大于总供给的状态时
信用扩张只会加剧供求矛盾。当信用膨胀导致经济过度扩张时，就会出现泡沫经 济，引发通货膨胀、信用危机和金融危机，对生产、流通、分配和消费带来诸多 不利影响。 (二)金融危机破坏经济发展的稳定性和安全性，引发经济危机 金融业是一个高风险行业，在经营过程中始终伴随着利率风险、流动性风险、 信用风险、汇率风险、国际风险等诸多的系统性风险和非系统性风险，这些风险 的存在直接威胁着金融业的安全，一旦风险失控，就会出现债务危机、清偿力危 机。而少数金融机构出现支付困难、清偿力不足时，就会失去公众信任，动摇信 用的基础，引发挤提存款、抛售有价证券、抢购保值品等金融恐慌现象，造成社 会支付体系的中断和货币信用关系的混乱，通过累及连带的“多米诺骨牌”效应， 使大批金融机构破产倒闭，整个国家将陷于金融危机之中。由于金融业在国民经 济中的特殊重要性和作用力，加上金融业是一种公共性行业，涉及面极广，一旦 金融危机爆发，必然破坏整体经济运作和社会经济秩序，甚至引发经济危机，累 及世界经济，1997年的东南亚金融危机就是一个典型的实例。 (三)金融泡沫加剧了经济虚拟化程度，加剧经济动荡 20世纪60年代以来，西方金融创新出现持续高潮以后，大量新型金融工具 不断涌现、新型金融市场不断形成，新业务、新交易层出不穷，这些创新成果在 活跃金融、推动金融发展的同时，也加大了信用膨胀的可能性和现实性。尤其是 衍生金融工具与市场，如股票指数交易、股票指数期货交易、股票指数期权交易 等，从设计到交易都与真实信用和现实社会再生产无关，与市场流通或产业发展 无关，不具有便利筹资和投融资、促进储蓄向投资转化的基本功能。这些虚拟资 本衍生品的市场价值变动剧烈，通过反复易手而自我膨胀，成为最有刺激性的投 机工具，在交易量以几何级数的放大过程中，拉大了有价证券和真实资本价值的 差距，滋生金融泡沫，膨胀虚拟资本，刺激过度投资，增大投资风险，对经济发 展有很大的破坏性。这不仅因为金融泡沫有很大的资金吸附能力，而且因为金融 泡沫不具有持久性，虚拟资本在价格暴涨中的泡沫膨胀，只能通过价格暴跌、泡 沫破灭来消肿，实现价值回归。这种膨胀与消肿将会造成金融市场的动荡和整体 经济运转的失常，拉大经济波动的幅度并有可能引发经济危机。 正因为在现代经济发展中金融可能带来的这些负面影响有巨大的破坏性，所 以当代世界各国都十分重视金融宏观调控和金融监管，力图通过有效的宏观调控 实现金融总量与经济总量的均衡，通过有效的外部监管、内部自律、行业互律和 社会公律来控制金融机构的经营风险，防止发生金融泡沫，保持金融安全与健康， 实现经济的持续、稳定和协调发展
4 信用扩张只会加剧供求矛盾。当信用膨胀导致经济过度扩张时，就会出现泡沫经 济，引发通货膨胀、信用危机和金融危机，对生产、流通、分配和消费带来诸多 不利影响。 （二）金融危机破坏经济发展的稳定性和安全性，引发经济危机 金融业是一个高风险行业，在经营过程中始终伴随着利率风险、流动性风险、 信用风险、汇率风险、国际风险等诸多的系统性风险和非系统性风险，这些风险 的存在直接威胁着金融业的安全，一旦风险失控，就会出现债务危机、清偿力危 机。而少数金融机构出现支付困难、清偿力不足时，就会失去公众信任，动摇信 用的基础，引发挤提存款、抛售有价证券、抢购保值品等金融恐慌现象，造成社 会支付体系的中断和货币信用关系的混乱，通过累及连带的“多米诺骨牌”效应， 使大批金融机构破产倒闭，整个国家将陷于金融危机之中。由于金融业在国民经 济中的特殊重要性和作用力，加上金融业是一种公共性行业，涉及面极广，一旦 金融危机爆发，必然破坏整体经济运作和社会经济秩序，甚至引发经济危机，累 及世界经济，1997 年的东南亚金融危机就是一个典型的实例。 （三）金融泡沫加剧了经济虚拟化程度，加剧经济动荡 20 世纪 60 年代以来，西方金融创新出现持续高潮以后，大量新型金融工具 不断涌现、新型金融市场不断形成，新业务、新交易层出不穷，这些创新成果在 活跃金融、推动金融发展的同时，也加大了信用膨胀的可能性和现实性。尤其是 衍生金融工具与市场，如股票指数交易、股票指数期货交易、股票指数期权交易 等，从设计到交易都与真实信用和现实社会再生产无关，与市场流通或产业发展 无关，不具有便利筹资和投融资、促进储蓄向投资转化的基本功能。这些虚拟资 本衍生品的市场价值变动剧烈，通过反复易手而自我膨胀，成为最有刺激性的投 机工具，在交易量以几何级数的放大过程中，拉大了有价证券和真实资本价值的 差距，滋生金融泡沫，膨胀虚拟资本，刺激过度投资，增大投资风险，对经济发 展有很大的破坏性。这不仅因为金融泡沫有很大的资金吸附能力，而且因为金融 泡沫不具有持久性，虚拟资本在价格暴涨中的泡沫膨胀，只能通过价格暴跌、泡 沫破灭来消肿，实现价值回归。这种膨胀与消肿将会造成金融市场的动荡和整体 经济运转的失常，拉大经济波动的幅度并有可能引发经济危机。 正因为在现代经济发展中金融可能带来的这些负面影响有巨大的破坏性，所 以当代世界各国都十分重视金融宏观调控和金融监管，力图通过有效的宏观调控 实现金融总量与经济总量的均衡，通过有效的外部监管、内部自律、行业互律和 社会公律来控制金融机构的经营风险，防止发生金融泡沫，保持金融安全与健康， 实现经济的持续、稳定和协调发展
第二节 金融结构与金融发展（原第四节提前） 各国的历史和现实表明，在经济和金融发展过程中，总量增长和结构协调具 有同等重要的地位，特别是当总量增长到一定程度以后，提升发展阶段和效率往 往受到结构问题的制约。金融结构不仅对于微观金融运作和宏观金融调控有重大 影响，而且是金融业自身能否健康发展并充分发挥积极作用的决定性因素。20 世纪60年代，美国经济学家雷蒙德·W戈德史密斯(Raymond W.Goldsmith) 的代表作《金融结构与金融发展》拉开了金融结构与金融发展理论研究的序幕。 戈德史密斯对长达百余年的金融发展史及当代几十个国家的金融结构现状进行 了初步的比较研究，考察了金融结构与金融发展的关系，归纳出了各国金融发展 的基本规律，肯定了金融发展(financial development)对于一国经济增长具 有不可或缺。20世纪70年代后一些经济学家尤其是世界银行的一些专家继续从 各个角度对金融结构与金融发展问题展开研究。 一、金融结构的概念与表现形态 金融结构是指构成金融总体的各个组成部分的分布、存在、相对规模、相互 关系与配合的状态。在某一时点上考察金融结构时，它表现为一个静态的既定状 况：从历史的角度来看，金融结构又始终处于动态的演变状况中，其结果导致了 金融发展水平和层次的提升。 (一)金融工具、金融机构和金融结构 戈德史密斯认为所有金融现象都可归纳为金融工具、金融机构和金融结构三 个方面。其中“金融工具是对其他经济单位的债券凭证和所有权凭证”①，金融 机构则是一种资产与负债主要由金融工具组成的企业，而所谓的金融结构是金融 工具和金融机构的综合，是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模。 他认为金融发展就是金融结构的变化，为了反映各国金融发展的差异，戈德史密 斯主张从比较它们的金融结构入手。“由于金融结构是由金融工具与金融机构共 同决定的，因此应从下面几方面研究一国的金融结构，并尽可能从数量关系上加 以描述。它们是：金融资产与实物资产在总量上的关系：金融资产与负债总额在 各种金融工具中的分布：以金融机构持有和发行的金融资产所占的比例来表示的 金融资产与负债总额在金融机构和非金融经济单位中的分布：以及金融资产与负 债在各个经济部门的地位等”。@ (二)金融结构的衡量指标 由于金融结构首先表现为金融总量中各个组成部分的构成状况，因此，金融 ①戈德史密斯《金融结构与金融发展》第44页，上海三联书店1994年版 ②戈德史密斯《金融结构与金融发展》第1页，上海三联书店1994年版
5 第二节 金融结构与金融发展(原第四节提前) 各国的历史和现实表明，在经济和金融发展过程中，总量增长和结构协调具 有同等重要的地位，特别是当总量增长到一定程度以后，提升发展阶段和效率往 往受到结构问题的制约。金融结构不仅对于微观金融运作和宏观金融调控有重大 影响，而且是金融业自身能否健康发展并充分发挥积极作用的决定性因素。20 世纪 60 年代，美国经济学家雷蒙德·W 戈德史密斯（Raymond W. Goldsmith） 的代表作《金融结构与金融发展》拉开了金融结构与金融发展理论研究的序幕。 戈德史密斯对长达百余年的金融发展史及当代几十个国家的金融结构现状进行 了初步的比较研究，考察了金融结构与金融发展的关系，归纳出了各国金融发展 的基本规律，肯定了金融发展（financial development）对于一国经济增长具 有不可或缺。20 世纪 70 年代后一些经济学家尤其是世界银行的一些专家继续从 各个角度对金融结构与金融发展问题展开研究。 一、金融结构的概念与表现形态 金融结构是指构成金融总体的各个组成部分的分布、存在、相对规模、相互 关系与配合的状态。在某一时点上考察金融结构时，它表现为一个静态的既定状 况；从历史的角度来看，金融结构又始终处于动态的演变状况中，其结果导致了 金融发展水平和层次的提升。 （一）金融工具、金融机构和金融结构 戈德史密斯认为所有金融现象都可归纳为金融工具、金融机构和金融结构三 个方面。其中“金融工具是对其他经济单位的债券凭证和所有权凭证”①，金融 机构则是一种资产与负债主要由金融工具组成的企业，而所谓的金融结构是金融 工具和金融机构的综合，是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模。 他认为金融发展就是金融结构的变化，为了反映各国金融发展的差异，戈德史密 斯主张从比较它们的金融结构入手。“由于金融结构是由金融工具与金融机构共 同决定的，因此应从下面几方面研究一国的金融结构，并尽可能从数量关系上加 以描述。它们是：金融资产与实物资产在总量上的关系；金融资产与负债总额在 各种金融工具中的分布；以金融机构持有和发行的金融资产所占的比例来表示的 金融资产与负债总额在金融机构和非金融经济单位中的分布；以及金融资产与负 债在各个经济部门的地位等”。② （二）金融结构的衡量指标 由于金融结构首先表现为金融总量中各个组成部分的构成状况，因此，金融 ① 戈德史密斯《金融结构与金融发展》第 44 页，上海三联书店 1994 年版 ② 戈德史密斯《金融结构与金融发展》第 1 页，上海三联书店 1994 年版