成本 总成本 机会成本 T 交易成本 C 现金余额 图12-3存货模式 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 16 图12- 3 存货模式
◆计算公式 现金持有成本 7C=(C/2)×r+(7/C)×F 使TC最小的现金持有量C* (微分求导) 最佳现金持有量 2TF 录低现金持有总成本 7C*=√2TF 有价证券最低交易次数、T 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 17 ◆ 计算公式 TC (C / 2) r (T /C) F 现金持有成本 最低现金持有总成本 TC * 2TFr 使TC最小的现金持有量(C*) （微分求导） 最佳现金持有量 r TF C * 2 有价证券最低交易次数 * C T N
【例122】假设M公司预计每月现金需要量为360000元,现金与有价证券的 交易成本为每次200元,有价证券的月利率为1%。 要求:①最佳现金持有量; ②每月有价证券交易次数; ③持有现金的总成本。 解析;①最佳现金持有量: 2×360000×200 =120000元) ②最低现金持有总成本: TC=√2×360000×200×1%=1200元) ③每月有价证券交易次数: 360000 3(次) 120000 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 18 【例12-2】假设M公司预计每月现金需要量为360 000元，现金与有价证券的 交易成本为每次200元，有价证券的月利率为1%。 要求： ① 最佳现金持有量； ② 每月有价证券交易次数； ③ 持有现金的总成本。 ③每月有价证券交易次数： ②最低现金持有总成本： TC 2360 000 2001% 120（0 元） 解析 ① 最佳现金持有量： 12000（0 元） 1% * 2 360000 200 C （3 次） 120 000 360 000 N
米勒-臭尔棋式 四)随机模式 〉公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。 》基本假设:公司每日的净现金流量是一个随机变量, 其变化近似地服从正态分布 图12-4 Miller-Oπ现金管理模式 现 金 上限 余 额 最优现金返回线 下限 时间 2008-0g-i
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 19 （四）随机模式 Ø 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。 米勒-奥尔模式 Ø 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量， 其变化近似地服从正态分布 图12- 4 Miller-Orr现金管理模式
L可以等于零或大于零的某一安全储备额, 基本步骤 或银行要求的某一最低现金余额。 第一,确定现金余额的下限(L) 一般是根据历 史资料,采用 第二,估算每日现金余额变化的方差(σ2)统计的方法进 行分析得到。 第三,确定利息率(r)和交易成本(F) 笫四,根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金 线 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳 20
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 20 Ø基本步骤 第一 ，确定现金余额的下限（L） 第二，估算每日现金余额变化的方差（σ2） 第三，确定利息率（r）和交易成本（F） 第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金 返回线 L可以等于零或大于零的某一安全储备额， 或银行要求的某一最低现金余额。 一般是根据历 史资料，采用 统计的方法进 行分析得到