第四章项目投资(建议课时:9) 、教学目的:本章主要研究固定资产与无形资产投资管理的基本理论。通过本章学习 要求学生深入理解固定资产与无形资产投资管理的概念,决策的主要依据及固定资产与无形资 产投资管理的风险决策:把握现金流量和各种决策指标的计算方法:理解各种指标的概念、决 策标准和优缺点,并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企 业的特点,做出具体、准确的内部长期投资决策方案 教学要求 资本预算程序。项目风险分析 领会: 项目现金流量预测:项目评价标准 应用 应用项目投资决策分析 三、教学时数 四、教学重点 项目现金流量预测 五、教学难点: 项目评价标准。 六、教学方法: 讲授 本章主要内容 第一节投资概述 资本预算类型 资本预算( capital budgeting)或资本支出( capital expenditure),主要实物资产( real assets) 投资 二、资本预算有关的投资项目主要包括: 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 第二节项目投资现金流量分析 现金流量是指在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入一凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 现金流量预测的原则 实际现金流量原则 增量现金流量原则 附加效应( Side effects)
第四章 项目投资（建议课时：9） 一、教学目的：本章主要研究固定资产与无形资产投资管理的基本理论。通过本章学习， 要求学生深入理解固定资产与无形资产投资管理的概念，决策的主要依据及固定资产与无形资 产投资管理的风险决策；把握现金流量和各种决策指标的计算方法；理解各种指标的概念、决 策标准和优缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企 业的特点，做出具体、准确的内部长期投资决策方案。 二、教学要求： 识记： 资本预算程序。项目风险分析 领会： 项目现金流量预测；项目评价标准 应用： 应用项目投资决策分析。 三、教学时数： 9 学时。 四、教学重点： 项目现金流量预测。 五、教学难点： 项目评价标准。 六、教学方法： 讲授 七、本章主要内容 第一节 投资概述 一、资本预算类型 资本预算(capital budgeting)或资本支出(capital expenditure )，主要实物资产(real assets) 投资 二、资本预算有关的投资项目主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发等。 第二节 项目投资现金流量分析 现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 现金流量预测的原则 •实际现金流量原则 •增量现金流量原则 附加效应(Side Effects)
沉没成本( Sunk costs) 机会成本( pportunity Costs) 制造费用( Manufacturing Expense) 税后原则 现金流量预测方法 初始现金流量 °定资产投资支出 垫支的营运资本 其他费用 原有固定资产的变价收入 ●所得税效应 初始现金流量 垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额 年营运资本增加额=本年流动资本需用额 上年流动资本 本年流动资本需用额=该年流动资产需用额 该年流动负债需用额 经营现金流量 °净现金流量=收现销售收入 经营成本费用 所得税 °净现金流量=(销售收入-经营成本)×(1-所得税率) 折旧×所得税率 °式中“经营成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用 后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余( tax shield) 如果项目的资本全部来自于股权资本,则经营期净现金流量可按下式计算: 净现金流量=税后利润+折旧 ·如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资,其增量投资额应从当年现金流量中扣除 投资项目的会计利润与现金流量单位:元 经营净现金流量 终结现金流量 现金流量预测中应注意的问题 ●折旧模式的影响 如果不考虑所得税,折旧额变化对现金流量没有影响 考虑所得税时,不同折旧模式下的各年折旧额不同,各年税赋节余及其现值不同 ●利息费用的影响 举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一般在折现率中反映 ●通货膨胀的影响 注意现金流量与折现率相匹配的原则 现金流量预测案例分析 扩充型投资现金流量分析
沉没成本（Sunk Costs） 机会成本(Opportunity Costs) 制造费用(Manufacturing Expense) •税后原则 现金流量预测方法 初始现金流量 •固定资产投资支出 •垫支的营运资本 •其他费用 •原有固定资产的变价收入 •所得税效应 初始现金流量 •垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额 年营运资本增加额＝本年流动资本需用额 -上年流动资本 本年流动资本需用额＝该年流动资产需用额 -该年流动负债需用额 经营现金流量 •净现金流量＝收现销售收入 -经营成本费用 -所得税 •净现金流量=(销售收入-经营成本)×(1-所得税率) +折旧×所得税率 •式中“经营成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用 后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield) •如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期净现金流量可按下式计算： 净现金流量=税后利润+折旧 •如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除。 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元 •经营净现金流量 终结现金流量 现金流量预测中应注意的问题 •折旧模式的影响 如果不考虑所得税，折旧额变化对现金流量没有影响 考虑所得税时，不同折旧模式下的各年折旧额不同，各年税赋节余及其现值不同 •利息费用的影响 举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一般在折现率中反映 •通货膨胀的影响 注意现金流量与折现率相匹配的原则 现金流量预测案例分析 •扩充型投资现金流量分析