债券的发行市场和流通市场 (一)国债发行 1.发行方式 定向发售(养老基金/失业保险基金/金融机构) 承包包销(始于1991年,不可流通的凭证式国债) 地方国债承销机构—主承销团一与财政部签定 承销协议 招标发彳 交款期招标 价格招标(贴现国债发行) 美国式”:按投标人报价由高到低顺序中标 直到满足预定发售额为止,中标单位以出标价 认购国债
三、债券的发行市场和流通市场 （一）国债发行 1. 发行方式 • 定向发售(养老基金/失业保险基金/金融机构) • 承包包销(始于1991年,不可流通的凭证式国债) 地方国债承销机构—主承销团—与财政部签定 承销协议 • 招标发行 ——交款期招标 ——价格招标（贴现国债发行） “美国式” ：按投标人报价由高到低顺序中标， 直到满足预定发售额为止，中标单位以出标价 认购国债
“荷兰式”:按投标人报价由高到低顺序中标, 直到满足预定发售额为止,中标单位以相同价格 认购国债,该价格为报价最低的中标者的投标价 我国:“荷兰式” 2.国债的发行过程 准备(数量/类型期限利率价格/面额)间/方式 /范围/程序) 公告(数额类型期限/利率价格/额时间/方式 /范围/程序/起止日期/息偿还方式) 委托:委托承销商(承销协议/直接委托/竞争性 委托) 发售(直接发行/间接发行) 入库(国债发行所募集资金缴入国库的过程
“荷兰式” ：按投标人报价由高到低顺序中标， 直到满足预定发售额为止，中标单位以相同价格 认购国债，该价格为报价最低的中标者的投标价。 我国: “荷兰式” 2. 国债的发行过程 • 准备（数量/类型/期限/利率/价格/面额/时间/方式 /范围/程序） • 公告（数额/类型/期限/利率/价格/面额/时间/方式 /范围/程序/起止日期/本息偿还方式） • 委托：委托承销商（承销协议/直接委托/竞争性 委托） • 发售（直接发行/间接发行） • 入库（国债发行所募集资金缴入国库的过程）
3.国债的承销 1993年,开始实行“国债以级自营商制度” 指经有关部门审核认定参与财政部国债招标发 行,开展分销零售业务,包括银行、证券公司 其它非银行金融机构。 承购包销、公开招标,市场化(行政摊派) (1)承购包销。 无记名实物国债承销过程。 财政部 级自营商—分销商 签约划款/手续费划款/手续费 凭证式国债的承销过程。 财政部—银行——分支机构—投资者 签约/手续费签约/划款/手续费国库券/资金
3. 国债的承销 1993年,开始实行“国债以级自营商制度” 。 指经有关部门审核认定参与财政部国债招标发 行，开展分销零售业务，包括银行、证券公司、 其它非银行金融机构。 承购包销、公开招标，市场化（行政摊派） (1)承购包销。 • 无记名实物国债承销过程。 财政部——一级自营商——分销商 签约/划款/手续费 划款/手续费 • 凭证式国债的承销过程。 财政部——银行——分支机构——投资者 签约/手续费 签约/划款/手续费 国库券/资金
记帐式国债承销过程 通过证交所发 0主承销商在证交所申请交易席位; 2主承销商在证交所开设资金指定帐户; 投资者开立国债特别帐户; 投资者购买国债 ⑤发行完成证交所将资金划入中央银行帐户 ⑥财政部通过证交所划转手续费 (2)招标发行 记帐式国债发 中标后,在证交所挂牌销售,方式同记帐式国债 承销过程
•记帐式国债承销过程 通过证交所发行 主承销商在证交所申请交易席位; 主承销商在证交所开设资金指定帐户; 投资者开立国债特别帐户; 投资者购买国债; 发行完成,证交所将资金划入中央银行帐户; 财政部通过证交所划转手续费; (2)招标发行 记帐式国债发行 中标后,在证交所挂牌销售，方式同记帐式国债 承销过程
二)公司债券的发行过程 1.国际惯例:只有股份有限公司才能公开发行债 券 2.《公司法》规定:三类公司可发行公司债。股 份有限公司;国有独资公司;两个以上国有企 业投资设立的有限责任公司 3.发行条件: 股份有限公司净资产不低于3000万元; 有限责任公司净资产不低于6000万元; 累计债券总额度≤净资产额的40%; 近3年可分配利润足以支付债券1年的利息 债券利率不能超过国务院规定的利率水平; 投向符合国家产业政策;
（二）公司债券的发行过程 1. 国际惯例: 只有股份有限公司才能公开发行债 券。 2. 《公司法》规定：三类公司可发行公司债。股 份有限公司；国有独资公司；两个以上国有企 业投资设立的有限责任公司。 3. 发行条件： • 股份有限公司净资产不低于3000万元； 有限责任公司净资产不低于6000万元； • 累计债券总额度净资产额的40%； • 近3年可分配利润足以支付债券1年的利息； • 债券利率不能超过国务院规定的利率水平； • 投向符合国家产业政策；