We will approach the CaPm by posing the question what if, where the"if part refers to a simplified world. Positing an admittedly unrealistic world allows a relatively easy leap to then part. Once we accomplish this, we can add complexity to the hypothesized environment one step at a time and see how the conclusions must be amended. This process allows us to derive a reasonably realistic and comprehensible model
We will approach the CAPM by posing the question “what if”, where the “if” part refers to a simplified world. Positing an admittedly unrealistic world allows a relatively easy leap to “then” part. Once we accomplish this, we can add complexity to the hypothesized environment one step at a time and see how the conclusions must be amended. This process allows us to derive a reasonably realistic and comprehensible model
假设1-10使得我们把重点从个体如何投 资转移到,如果每个人以相同的方式投 资,证券的价格将会是什么
假设1-10使得我们把重点从个体如何投 资转移到，如果每个人以相同的方式投 资，证券的价格将会是什么
2CAPM理论 在均衡时,每个投资者的切点证券组合 相同。 每个人对证券的期望回报率、方差、相互之 间的协方差以及无风险利率的估计是一致的, 所以,每个投资者的线性有效集相同,即, 每个投资者以相同的无风险利率借或者贷, 再投资到相同的切点证券组合上
2 CAPM理论 在均衡时，每个投资者的切点证券组合 相同。 – 每个人对证券的期望回报率、方差、相互之 间的协方差以及无风险利率的估计是一致的， 所以，每个投资者的线性有效集相同，即， 每个投资者以相同的无风险利率借或者贷， 再投资到相同的切点证券组合上
由于所有投资者有相同的有效集,他们选择 不同的证券组合的原因在于他们有不同的无 差异曲线,因此,不同的投资者由于对风险 和回报的偏好不同,将从同一个有效集上选 择不同的证券组合。尽管所选的证券组合不 同,但每个投资者选择的风险资产的组合比 例是一样的,即,均为切点证券组合T
– 由于所有投资者有相同的有效集，他们选择 不同的证券组合的原因在于他们有不同的无 差异曲线，因此，不同的投资者由于对风险 和回报的偏好不同，将从同一个有效集上选 择不同的证券组合。尽管所选的证券组合不 同，但每个投资者选择的风险资产的组合比 例是一样的，即，均为切点证券组合T
分离定理 为了获得风险和回报的最优组合,每个投资 者以无风险利率借或者贷,再把所有的资金 按相同的比例投资到风险资产上。 CAPM的这一特性称为分离定理:我们不需 要知道投资者对风险和回报的偏好,就能够 确定其风险资产的最优组合。 分离定理成立的原因在于,有效集是线性的
分离定理 – 为了获得风险和回报的最优组合，每个投资 者以无风险利率借或者贷，再把所有的资金 按相同的比例投资到风险资产上。 – CAPM的这一特性称为分离定理： 我们不需 要知道投资者对风险和回报的偏好，就能够 确定其风险资产的最优组合。 – 分离定理成立的原因在于，有效集是线性的