2.调整资本性支出 资本性支出是指当年发生的非流动资产投资 当公司不是通过现金购买的方式直接取得长期资产,而是通过发行债 券或股票等非现金交易形式(重大非现金交易在现金流量表的附注中披 露),或者在企业并购中一并接收了长期资产,应对公司今后资本性支出 的金额做出合理的估计。 根据现金流量表计算资本性支出时,对处置长期资产所得的现金流量 要予以扣除。 公司发生的研究开发费用和经营性租赁费用应进行资本化处理,以便 正确衡量公司资本性支出。 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳 17
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 11 2. 调整资本性支出 资本性支出是指当年发生的非流动资产投资 ▼ 当公司不是通过现金购买的方式直接取得长期资产，而是通过发行债 券或股票等非现金交易形式（重大非现金交易在现金流量表的附注中披 露），或者在企业并购中一并接收了长期资产，应对公司今后资本性支出 的金额做出合理的估计。 ▼ 根据现金流量表计算资本性支出时，对处置长期资产所得的现金流量 要予以扣除。 ▼ 公司发生的研究开发费用和经营性租赁费用应进行资本化处理，以便 正确衡量公司资本性支出
扣除现金和现金等 3.调整经营性营运资本炎出 价物后的流动资产 经营性营运资本非现金流动非筹资性流动 追加支出 资产增加额负债增加额 扣除短期借款和一年内 到期的长期负债等项目 4.调整其他项目 主要指派发优先股股息、偿还债务本金以及发行新债等 引起的现金流量。 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 12 3. 调整经营性营运资本支出 4. 调整其他项目 主要指派发优先股股息、偿还债务本金以及发行新债等 引起的现金流量。 负债增加额 非筹资性流动 资产增加额 非现金流动 追加支出 经营性营运资本 扣除现金和现金等 价物后的流动资产 扣除短期借款和一年内 到期的长期负债等项目
股权自由现金流量 现金股利 ˇ都是归属于股东的现金流量 √如果公司的资本全部来自普通股投资,没有现金存款,则二者是等价的 令在实务中,公司保留一定现金的原因 。现金股利稳定性偏好 2。未来投资的需要 3。税收因素的影响 o信号传递作用 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 13 v 在实务中，公司保留一定现金的原因： 1。现金股利稳定性偏好 2。未来投资的需要 3。税收因素的影响 4。信号传递作用 股权自由现金流量 现金股利 ü都是归属于股东的现金流量 ü如果公司的资本全部来自普通股投资，没有现金存款，则二者是等价的
三、公司自由现金旒量 公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所 得税之后,向公司权利要求者(普通股股东、公司债权 人和优先股股东)支付现金之前的全部现金流量。 计算公式: 普通股股东的现金流量 公司自由普通股股权债权现金优先股股权 现金流量自由现金流量流量现金流量 FCFF=NOCE△C,-F-d+△P+△ +1-△P]+[,(1-7) =NOCF-△C1-F+1(1-7) 优先股股东的现金流量 债权人的现金流量 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 14 三、公司自由现金流量 公司自由现金流量是指公司在支付了经营费用和所 得税之后，向公司权利要求者（普通股股东、公司债权 人和优先股股东）支付现金之前的全部现金流量。 v 计算公式： 现金流量 优先股股权 流量 债权现金 自由现金流量 普通股股权 现金流量 公司自由 NOCF C F I T d P I T L FCFF NOCF C F d P L t t t t t t t t t t t t t t t t 1 1 普通股股东的现金流量 优先股股东的现金流量 债权人的现金流量
心FCFE与FCFF之间的转换关条 FCFF=FCFE1+d1-△P+1、(1-7)-△L FCFE1=FCFF-d1+△P-l1(1-T)+△L ☆评价 优点:不需要明确考虑与债务相关的现金流量,在财务 杠杆预期将随肘发生重大变化的情况下,这一特点有利于 简化计算。 缺点;在确定折现率肘需要结合负债比率和利率等信息、 来计算加权平均资本成本。 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 15 v FCFE与FCFF之间的转换关系 t t t t t Tt Lt FCFF FCFE d P I (1 ) t t t t t Tt Lt FCFE FCFF d P I (1 ) v评价： 优点：不需要明确考虑与债务相关的现金流量，在财务 杠杆预期将随时发生重大变化的情况下，这一特点有利于 简化计算。 缺点：在确定折现率时需要结合负债比率和利率等信息 来计算加权平均资本成本