2.单因子模型 些投资者认为,证券的回报率生成过程只包 括唯一的因子 例如,国内生产总值GDP的预期增长率是影响证券 回报率的主要因素
2.单因子模型 一些投资者认为，证券的回报率生成过程只包 括唯一的因子。 – 例如，国内生产总值GDP的预期增长率是影响证券 回报率的主要因素
表6-1因子模型数据 年份 GDP增长率 通货膨胀率 A股票回报率 5.7 1.1%014.3 6.4 4.4 19.2 23456 7.9 4.4 23.4 7.0 4.6 15.6 5.1 6.1 9.2 2.9 3.1 13.0
– 表6-1 因子模型数据 年份 GDP增长率 通货膨胀率 A股票回报率 1 5.7% 1.1% 14.3% 2 6.4 4.4 19.2 3 7.9 4.4 23.4 4 7.0 4.6 15.6 5 5.1 6.1 9.2 6 2.9 3.1 13.0
130% 4% GDP GDB=2.990
4% t r GDPt r6 =13.0% e6 = 3.2% GDP6 = 2.9%
图6-1中,横轴表示GDP的预期增长率,纵 轴表示证券A的回报率。图上的每一点表示 表6-1中,在给定的年份,A的回报率与GDP 增长率的关系。通过线性回归分析,我们得 到一条符合这些点的直线。这条直线的斜率 为2%,说明A的回报率与GDP增长率有正的 关系。GDP增长率越大,A的回报率越高
– 图6-1中，横轴表示GDP的预期增长率，纵 轴表示证券A的回报率。图上的每一点表示 表6-1中，在给定的年份，A的回报率与GDP 增长率的关系。通过线性回归分析，我们得 到一条符合这些点的直线。这条直线的斜率 为2%，说明A的回报率与GDP增长率有正的 关系。GDP增长率越大，A的回报率越高
写成方程的形式,A的回报率与GDP预期增 长率之间的关系可以表示如下 这里=a+bGDP+C (6.1) A在t时的回报率 GDP=GDP在t时的预期增长率, e,=A在t时的回报率的特有部分, b=A对GDP的预期增长率的敏感度, a=有关GDP的零因子
– 写成方程的形式，A的回报率与GDP预期增 长率之间的关系可以表示如下 • • (6.1) • 这里 • =A在 t 时的回报率, • =GDP在 t 时的预期增长率, • =A在 t 时的回报率的特有部分, • =A对GDP的预期增长率的敏感度, • =有关GDP的零因子。 t t t r = a +bGDP + e t r GDPt t e b a