第四章筹资管理(下) 第一节资本成本 第二节筹资风险 第三节资本结构及其决策
第四章 筹资管理（下） 第一节 资本成本 第二节 筹资风险 第三节 资本结构及其决策
贽本成本的概念、性质及作用 第〓 1、概念 资本成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价。它包括筹资费 用(手续费、发行费等)和使用费用(股利、利息债息等)两部 分 资本成本一般以相对数表示,即资本成本率。用公式表示 K ×100%或 ×100 P-F P(1-f) 2、性质 从价值属性看,它是投资收益的再分配,属于利润范畴: 从支付基础看,它属于资金使用付费,是非生产经营费用; 从计算与应用价值看,它属于预测成本 3、作用 资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 资本成本是评价投资项目,比较投资方案和追加投资决策的主 要经济标准。 资本成本还可作为评价企业经营成果的依据
一、资本成本的概念、性质及作用 1、概念 • 资本成本是企业为筹措和使用资金而付出的代价。它包括筹资费 用（手续费、发行费等）和使用费用（股利、利息债息等）两部 分。 • 资本成本一般以相对数表示，即资本成本率。用公式表示： 2、性质： • 从价值属性看，它是投资收益的再分配，属于利润范畴； • 从支付基础看，它属于资金使用付费，是非生产经营费用； • 从计算与应用价值看，它属于预测成本。 3、作用 • 资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 • 资本成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主 要经济标准。 • 资本成本还可作为评价企业经营成果的依据。 第 一 节 资 本 成 本 100% (1 ) 100% − − = P f D P F D K 或
二、资本成本的计算 第〓 长期借款成本 K,1(1-7)×100%R(1-7)x100% L(1-f) 例:某企业从银行取得长期借款100万元,年利率为10%, 期限为2年,每年付息一次,到期还本付息。假定筹资 费用率为1%,企业所得税率为33%,则其借款成本为 多少 100×109(1-339)×1009 K 6.71 100(1-0.19)
二、资本成本的计算 例：某企业从银行取得长期借款100万元，年利率为10％， 期限为2年，每年付息一次，到期还本付息。假定筹资 费用率为1‰，企业所得税率为33％，则其借款成本为 多少？ 第 一 节 资 本 成 本 1、长期借款成本 f R T L f I T K L L L － ％ 或 ％ 1 (1 ) 100 (1 ) (1 ) 100 − − − = 6.71% 100(1 0.1 ) 100 10 (1 33 ) 100 = − − = ％ ％ ％ ％ KL
二、资本成本的计算 第〓 2、债券成本 IB(1-T×1009 B(1-f) 例:某公司在筹资前根据市场预测,拟发行一种面值为 1000元、票面利率为14%、10年期、每年付息一次的 债券。预计其发行价格为1020元,发行费用占发行价 格的4%,税率为33%,则该债券的筹资成本率为多少 k1000×149%×(1-33%6)×10=9.589 1020(1-49)
二、资本成本的计算 例：某公司在筹资前根据市场预测，拟发行一种面值为 1000元、票面利率为14％、10年期、每年付息一次的 债券。预计其发行价格为1020元，发行费用占发行价 格的4％，税率为33％，则该债券的筹资成本率为多少 第 一 节 资 本 成 本 2、债券成本 (1 f) (1 ) 100 − − = B I T K B B ％ ＝ ％ ％ ％ ％ ％ 9.58 1020(1 4 ) 1000 14 (1 33 ) 100 − − KB =
二、资本成本的计算 3、优先股成本 D2×1009 (1-f) 例:某公司拟发行某优先股,面值总额为100万元,固定 股息率为15%,筹资费率预计为5%,该股票溢价发行, 其筹资总额为150万元,则优先股的成本为多少? 100×159×1009 K =10.539 150(1-59)
二、资本成本的计算 例：某公司拟发行某优先股，面值总额为100万元，固定 股息率为15％，筹资费率预计为5％，该股票溢价发行， 其筹资总额为150万元，则优先股的成本为多少？ 第 一 节 资 本 成 本 3、优先股成本 (1 f) 100 − = P P P P D K ％ ＝ ％ ％ ％ 10.53 150(1 5 ) 100 15% 100 − KP =