HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period
• HPR provides a useful device for simplifying the complex reality of investment analysis. Although no panacea, it allows an analyst to focus on the most relevant horizon in a given situation and offers a good measure of performance over such a period
3.风险的度量 概率估计 估计概率:估计可能影响投资的每种主要事 件的可能性。 概率估计的一致性 概率是一个带有主观色彩的概念。 概率分布 事件树 当事件随着时间的推移而一个接着一个发生,或 者一个事件的发生依赖于另外一个事件的发生时, 利用事件树来描述各种不同的结果
3. 风险的度量 • 概率估计 – 估计概率：估计可能影响投资的每种主要事 件的可能性。 • 概率估计的一致性 • 概率是一个带有主观色彩的概念。 – 概率分布 – 事件树 • 当事件随着时间的推移而一个接着一个发生，或 者一个事件的发生依赖于另外一个事件的发生时， 利用事件树来描述各种不同的结果
事件树 现在 年后 两年后概率 0.4×0.1=0.04 P=04 15 P=0.9 0.4×0.9=0.36 8 P=06 P=0.5 0.6×0.5=0.3 10 P=0.5 0.6×0.5=0.3
事件树 – 现在 一年后 两年后 概率 P = 0.4 P = 0.6 1510 P = 0.9 P = 0.1 P = 0.5 P = 0.5 8 6 8 4 0.40.1= 0.04 0.40.9 = 0.36 0.60.5 = 0.3 0.60.5 = 0.3
对风险的刻画 方差 标准差 Var (value at risk) the expected maximum loss(or worst loss)over a target horizon within a given confidence interval P(W(0)-W(1)<amr(a)=1-a
对风险的刻画 • 方差 • 标准差 • VaR (Value at Risk) – the expected maximum loss (or worst loss) over a target horizon within a given confidence interval P(W(0) −W(T) Var()) =1−
对风险的刻画 正态分布 对数正态分布 HPR的方差 HPR的标准差
对风险的刻画 • 正态分布 • 对数正态分布 • HPR的方差 • HPR的标准差