▲当期权处于有价状态肘,肘间价值等于其期权合约价 格(C为买权价格,P为卖权价格)减去其内合价值 当期权处于无价或平价状态肘,肘间价值等于该期权 合约价格,即期权合约价格完全由其肘问价值所构成。 ★买权间价值=max{C-(S-K),Cl ★卖权时间价值=max|P-(K-S),P] 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 16 ▲ 当期权处于有价状态时，时间价值等于其期权合约价 格（C为买权价格，P为卖权价格）减去其内含价值。 当期权处于无价或平价状态时，时间价值等于该期权 合约价格，即期权合约价格完全由其时间价值所构成。 ★ 买权时间价值=max[C－(S－K)，C] ★ 卖权时间价值=max[P－(K－S)，P]
影响肘问价值的另外两个因素是标的资产 的风险和利率水平 标的资产的风险直接影响其价格 买权的时间价值随利率的上升而上升, 卖权的时间价值随利率上升而下降。 2008-04-18 《公司财》则溆莲孙觎琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 17 标的资产的风险直接影响其价格 ▲ 影响时间价值的另外两个因素是标的资产 的风险和利率水平。 买权的时间价值随利率的上升而上升， 卖权的时间价值随利率上升而下降
(三)期权价值、内含价值、时问价值之间的关糸 期权价值=内含价值十时间价值 买权价值 买权价值 卖权价值 卖权价值 时间价值 时间价值 内含价值 内含价值 45 45° S S K 图13-1期权价值与内含价值、时间价值关系 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 18 （三）期权价值、内含价值、时间价值之间的关系 期权价值=内含价值+时间价值 图13- 1 期权价值与内含价值、时间价值关系
从静态的角度看: 期权价值在任一时点都是由内含价值和时间价值两部分组成 当期权处于无价时,期权价值完全由时间价值构成; 当期权处于平价时,期权价值完全由时间价值构成,且时间价值达到最大; 当期权处于有价时,期权价值由内含价值和时间价值两部分构成。 从动态的角度看: 期权的肘间价值在衰减,伴随看合约剩余有效期的堿 少而减少,期满肘肘间价值为零,期权价值完全由内合价 值构成。 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 19 ♥ 从静态的角度看: 期权价值在任一时点都是由内含价值和时间价值两部分组成 当期权处于无价时，期权价值完全由时间价值构成； 当期权处于平价时，期权价值完全由时间价值构成，且时间价值达到最大； 当期权处于有价时，期权价值由内含价值和时间价值两部分构成。 ♥ 从动态的角度看: 期权的时间价值在衰减，伴随着合约剩余有效期的减 少而减少，期满时时间价值为零，期权价值完全由内含价 值构成
三、期权基敦易策瞻 (一)买入买权 交易者通过买入一个买权合约,获得在某一特定时间 内按某一约定价格买入一定数量标的资产的权利,以便为 将要买入的标的资产确定一个最高价格水平,或者用其对 冲期货部位,从而达到规避价格上涨风险的保值目的。 【图13-2】 买入买权策略既享有保护和控制标的资产价格大幅下 降的好处,又享有获得标的资产价格升值收益的机会。 损失有限,收盖死限 2008-04-18 《公司财》则溆暹孙琳 20
2008-04-18 《公司理财》 刘淑莲 孙晓琳 20 （一）买入买权 交易者通过买入一个买权合约，获得在某一特定时间 内按某一约定价格买入一定数量标的资产的权利，以便为 将要买入的标的资产确定一个最高价格水平，或者用其对 冲期货部位，从而达到规避价格上涨风险的保值目的。 三、期权基本交易策略 买入买权策略既享有保护和控制标的资产价格大幅下 降的好处，又享有获得标的资产价格升值收益的机会。 【图13-2】 损失有限，收益无限