我们还可以从货币市场的均衡来理解财政政策在开放经济和封闭经济中的 区别。货币市场的均衡由下式描述: M L(r, Y) 在封闭经济中,扩张性的财政政政策会使得实际利率上升,由于实际货 币余额并未发生变化,所以收入Y也必须上升,以使得货币需求保持不 变,维持货币市场的均衡。而在小国开放经济中,实际利率由世界资本 市场的均衡利率给定,是固定不变的常数,并不会随着财政的扩张而上 升,因此,收入也必然保持不变,以使得货币市场维持在均衡状态。收 入的不变是通过汇率上升所引起的净出口下降来实现的。 如果政府实行紧缩性的财政政策,则按照同样的道理,将导致汇率下降, 净出口增加,而收入和产出保持不变
在封闭经济中，扩张性的财政政政策会使得实际利率r上升，由于实际货 币余额并未发生变化，所以收入Y也必须上升，以使得货币需求保持不 变，维持货币市场的均衡。而在小国开放经济中，实际利率由世界资本 市场的均衡利率给定，是固定不变的常数，并不会随着财政的扩张而上 升，因此，收入也必然保持不变，以使得货币市场维持在均衡状态。收 入的不变是通过汇率上升所引起的净出口下降来实现的。 我们还可以从货币市场的均衡来理解财政政策在开放经济和封闭经济中的 区别。货币市场的均衡由下式描述： 如果政府实行紧缩性的财政政策，则按照同样的道理，将导致汇率下降， 净出口增加，而收入和产出保持不变。 L(r,Y) P M =
二、货政 扩张性的货币政策意味着中央银行将增加貨币供给。如图10.4所示,货币 供给的增加将导致LM曲线右移,这将使名义汇率下降,收入增加。图104 中LM曲线由LM右移至LM2,均衡汇率水平由e1降至e2,而产出则由Y1升 为Y2。 e LM M2 实质: (1)货币供给增加→本国利率下降→ e E 资本外流(阻止利率下降) e E 2 (2)外汇市场上本币供给增加,本币 IS 贬值,出口增加。 0 Y1 Y2 图10.4浮动汇率制度下的货币扩张
二、货币政策 扩张性的货币政策意味着中央银行将增加货币供给。如图10.4所示，货币 供给的增加将导致LM曲线右移，这将使名义汇率下降，收入增加。图10.4 中LM曲线由LM1右移至LM2，均衡汇率水平由e1降至e2，而产出则由Y1升 为Y2。 I S E1 E2 LM2 图10.4 浮动汇率制度下的货币扩张 e 0 e2 e1 Y Y 1 LM1 Y2 实质： （1）货币供给增加→本国利率下降→ 资本外流（阻止利率下降） （2）外汇市场上本币供给增加，本币 贬值，出口增加
虽然这一结论与我们在分析封闭经济时得到的结论是一致的, 但是两者的传导机制不同。 在封闭经济中,货币供给的增加通过影响国内的可贷资金市场, 进而影响投资晶市场,最终实现对产出的影响。也就是,货币 供给的扩张增加了可贷资金的供给,从而导致实际利率的下降 实际利率的下降又刺激了对投资的需求增加,从而导致产出增 加 在小国开放经济中,利率由世界资本市场均衡利率r*给定,不 受本国货币供给的影响。当货币供给的增加使得本国利率面临 下降的压力时,本国投资者将向国外资金市场供给资金,这种 向国外的资金流动会阻止本国利率下降。同时,对外资金流动 会增加外汇市场上对本币的供给和对外币的需求,将使得名义 汇率下降,本国货币贬值。本币的贬值将使进口商品价格相对 上升,而出口商品价格相对下降,于是本国的净出口将增加, 从而导致产出的增加。 运用相同的逻辑,我们可以推出,紧缩性的货币政策将导致名 义汇率上升,净出囗下降,以及产出的减少
虽然这一结论与我们在分析封闭经济时得到的结论是一致的， 但是两者的传导机制不同。 在封闭经济中，货币供给的增加通过影响国内的可贷资金市场， 进而影响投资品市场，最终实现对产出的影响。也就是，货币 供给的扩张增加了可贷资金的供给，从而导致实际利率的下降； 实际利率的下降又刺激了对投资的需求增加，从而导致产出增 加。 在小国开放经济中，利率由世界资本市场均衡利率r*给定，不 受本国货币供给的影响。当货币供给的增加使得本国利率面临 下降的压力时，本国投资者将向国外资金市场供给资金，这种 向国外的资金流动会阻止本国利率下降。同时，对外资金流动 会增加外汇市场上对本币的供给和对外币的需求，将使得名义 汇率下降，本国货币贬值。本币的贬值将使进口商品价格相对 上升，而出口商品价格相对下降，于是本国的净出口将增加， 从而导致产出的增加。 运用相同的逻辑，我们可以推出，紧缩性的货币政策将导致名 义汇率上升，净出口下降，以及产出的减少