通过以上分析,我们发现,上面三个方程中仅有三个未知数: Y、r和e,而T、G、M、P和r*都是外生给定的。因此我们可以 解出均衡的收入水平,实际利率和名义汇率。将方程(10.3) 别代入(101)和(102),我们可以得到以下两式:房分 Y=C(-7)+G+(r)+MX(e)…(10.4) M L(r”,Y)………(10.5) 假设我们分析的是一个小国经济模型,则r*为常数。于是根 据以上两式,我们可以作出小国开放经济中的IS曲线和LM曲 线,如图10.1所示
通过以上分析，我们发现，上面三个方程中仅有三个未知数： Y、r和e，而T、G、M、P和r*都是外生给定的。因此我们可以 解出均衡的收入水平，实际利率和名义汇率。将方程(10.3)分 别代入(10.1)和(10.2)，我们可以得到以下两式： 假设我们分析的是一个小国经济模型，则r*为常数。于是根 据以上两式，我们可以作出小国开放经济中的IS曲线和LM曲 线，如图10.1所示。 ( , ) (10.5) ( ) ( ) ( ) (10.4) L r Y P M Y C Y T G I r NX e = = − + + +
说明:(1)纵坐标是名义汇率而不是实际利率;(2)根据公式10.4, 由收入和名义汇率之间的关系可推导出IS曲线,IS曲线向右下方倾斜。 (3)根据公式10.5,使货币市场达到均衡的收入水平和名义汇率没有关 系,因此LM曲线是一条垂线。(4)因此,均衡的名义汇率和收入水平 由IS和LM两条曲线的交点决定。 LM 名义汇率提高,如1元=0.12美元,变 为:1元=0.2美元,国内商品相对价 格水平提高,出口减少,Y减少。在 图中表现为: 净出口与e负相关,IS曲线向右下倾斜 0 1Y* Y 图10.1蒙代尔—弗莱明模型
e LM 0 Y e* Y* IS 图10.1 蒙代尔—弗莱明模型 说明：（1）纵坐标是名义汇率而不是实际利率；（2）根据公式10.4， 由收入和名义汇率之间的关系可推导出IS曲线，IS曲线向右下方倾斜。 （3）根据公式10.5，使货币市场达到均衡的收入水平和名义汇率没有关 系，因此LM曲线是一条垂线。（4）因此，均衡的名义汇率和收入水平 由IS和LM两条曲线的交点决定。 Y1 e 名义汇率提高，如1元=0.12美元，变 1 为：1元=0.2美元，国内商品相对价 格水平提高，出口减少，Y减少。在 图中表现为： 净出口与e负相关，IS曲线向右下倾斜
IS曲线之所以向右下倾斜,是 E|(b)支出曲线yE 由于净出口和汇率负相关,对 B E1 此,可以通过图102加以说明 净出口减少,支 E 出曲线向下移动 导致产出减少 净出口NX是名 e|文汇率的减函数 )45° 0 Y YY A B 所以,产品市场 0 上,产出和名义e BⅠS NX(2)Ne1)NX汇率负相关,Is 曲线向右下倾斜 (a)净出口 YYY 图10.2S曲线的推导 (c)S曲线
图10.2 IS 曲线的推导 IS曲线之所以向右下倾斜，是 由于净出口和汇率负相关，对 此，可以通过图10.2加以说明 E 0 Y2 Y1 Y A B ) 45° E2 E1 (b) 支出曲线 Y=E (a) 净出口 e 0 e2 e1 NX(e2 ) A B NX(e1 ) NX (c) IS 曲线 e 0 e2 e1 Y2 A B Y1 Y I S 净出口 NX 是名 义汇率的减函数 净出口 减少，支 出曲线向下移动 导致产出减少 所以，产品市场 上，产出和名义 汇率负相关，IS 曲线向右下倾斜
第二节浮动汇率制下的小国开放经济 (宏观经济政荣的作用) 开放经济中的经济政策作用结果与汇率制度密切相 关。汇率制度一般可分为浮动汇率制和固定汇率制 两种。浮动汇率制度下,允许名义汇率按照市场上 的供求状况自由波动,固定汇率制度下,名义汇率 被固定在某个政府或中央银行选择的水平上。目前 大多数西方国家采取的是浮动汇率制,对于一个采 取浮动汇率制的小国开放经济而言,各种经济政策 会产生什么效果呢?本节将分别考察财政政策、货 币政策和贸易政策的不同效果
第二节 浮动汇率制下的小国开放经济 （宏观经济政策的作用） 开放经济中的经济政策作用结果与汇率制度密切相 关。汇率制度一般可分为浮动汇率制和固定汇率制 两种。浮动汇率制度下，允许名义汇率按照市场上 的供求状况自由波动，固定汇率制度下，名义汇率 被固定在某个政府或中央银行选择的水平上。目前 大多数西方国家采取的是浮动汇率制，对于一个采 取浮动汇率制的小国开放经济而言，各种经济政策 会产生什么效果呢？本节将分别考察财政政策、货 币政策和贸易政策的不同效果
财政扩张:IS1IS2;e1e2;产出水 首先,让我们来看财政政策。假设政平不变。实质是:汇率上升导致净出 支岀和减税的政策。如图103所示,扌口下降的部分,正好被财政扩张的需 动。结果会使得汇率上升,而产出并求导致收入增加的部分所抵消。 我们发现,在采取浮动汇率制的小国如果汇率上 开放经济中,旨在刺激需求的财政扩升而没有财 张并不能导致产出的增加和收入的上政扩张 LM 升。这一结论与第八章中对封闭经济 所作的分析结果有所不同。在封闭经 3NE;*如果汇 济中,扩张性的财政政策将会导致利 率不变 率的上升和收入的增加。造成这一 不 E 同结果的原因在于:在小国开放经济 下,由财政扩张政策所导致的储蓄减 少并不会像在封闭经济中那样引起利 0 率的上升,而是引起本国货币汇率的 Y2￥*X1Y 上升。汇率上升导致的本国净出口的图103浮动汇率制度下的财政扩张 下降,恰好抵消了财政扩张政策所创 造的需求
首先，让我们来看财政政策。假设政府为了刺激国内需求，采取了增加政府 支出和减税的政策。如图10.3所示，扩张性的财政政策将导致IS曲线向外移 动。结果会使得汇率上升，而产出并不增加。 我们发现，在采取浮动汇率制的小国 开放经济中，旨在刺激需求的财政扩 张并不能导致产出的增加和收入的上 升。这一结论与第八章中对封闭经济 所作的分析结果有所不同。在封闭经 济中，扩张性的财政政策将会导致利 率的上升和收入的增加。造成这一不 同结果的原因在于：在小国开放经济 下，由财政扩张政策所导致的储蓄减 少并不会像在封闭经济中那样引起利 率的上升，而是引起本国货币汇率的 上升。汇率上升导致的本国净出口的 下降，恰好抵消了财政扩张政策所创 造的需求。 IS1 IS2 图10.3 浮动汇率制度下的财政扩张 e 0 e2 e1 E1 Y* Y E1 * LM 财政扩张：IS1—IS2；e1—e2；产出水 平不变。实质是：汇率上升导致净出 口下降的部分，正好被财政扩张的需 求导致收入增加的部分所抵消。 一、财政政策 Y1 E2 如果汇 率不变 E3 Y2 如果汇率上 升而没有财 政扩张