证券组合1、2之间的协方差为 0014600187001451(5 (oO2,O3)00187008540010452 0.01450.01040.0289
• 证券组合1、2之间的协方差为 ( ) 1 2 3 , , 0.0145 0.0104 0.0289 0.0187 0.0854 0.0104 0.0146 0.0187 0.0145 3 2 1
2两个假设 假设1:所有投资者都是风险厌恶者,且都 是非满足者;投资者投资时只关心证券组合 收益率的期望值和标准差,即,投资者首先 估计每个证券组合回报率的期望值和标准差 再以这两个参数为参照物选择最优的证券组 合,即,投资者的效用函数具有如下形式: P2P
2.两个假设 – 假设1：所有投资者都是风险厌恶者，且都 是非满足者；投资者投资时只关心证券组合 收益率的期望值和标准差，即，投资者首先 估计每个证券组合回报率的期望值和标准差， 再以这两个参数为参照物选择最优的证券组 合，即，投资者的效用函数具有如下形式： P P V r ,
图4-1:风险回避者的无差异曲线 + O 01+o
2 r 1 r 2 1 2 r + r 1 2 2 1 + 2 ( ) 1 1 ,r ( ) 2 2 ,r + + 2 , 2 1 2 1 2 r r r – 图4-1：风险回避者的无差异曲线
假设2:所有风险厌恶者的无差异曲线如图1 所示,在均值-标准差平面上,为严格增的 凸函数,并且,越在西北方向的无差异曲线, 其效用越高
– 假设2：所有风险厌恶者的无差异曲线如图1 所示，在均值-标准差平面上，为严格增的 凸函数，并且，越在西北方向的无差异曲线， 其效用越高
3.不具有无风险证券的资本市场中的证 券组合选择 假设在无摩擦市场上存在N种可交易风险 证券,所有资产回报率的期望和方差均有限 且期望互不相等。这N种可交易风险证券 的回报率以向量产=(…表示,产=(,…)表 示期望值向量。而这N种可交易风险证券 回报率的协方差矩阵以V表示 Covr. r Ov Cov(r. r Cov( Fi) Cov( 52)... Var)
• 3. 不具有无风险证券的资本市场中的证 券组合选择 – 假设在无摩擦市场上存在 N 种可交易风险 证券，所有资产回报率的期望和方差均有限 且期望互不相等。这 N 种可交易风险证券 的回报率以向量 表示， 表 示期望值向量。 而这N 种可交易风险证券 回报率的协方差矩阵以 表示 ( ) N r r r ~ , , ~ ~ = 1 ( ) N r r, ,r = 1 V ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) = 1 2 2 2 1 2 2 1 1 2 1 ~ ~ , ~ ~ , ~ ~, ~ ~ ~ , ~ ~, ~ ~ , ~ ~ Cov r r Cov r r Var r Cov r r Var r Cov r r Var r Cov r r Cov r r V N N N N